インベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディ2021
第9回目となるインベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディ
82のソブリン・ファンドと59の中央銀行における、141名の投資責任者、資産クラスの責任者もしくはシニア・ポートフォリオ・ストラテジストを対象に調査を行いました。調査対象となった運用資産総額は19兆米ドルに上ります。
インベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディ 2021
テーマ５ 中央銀行の準備金は大幅に増加 その分散化について流動性準備金とともにリスク資産に注目
新型コロナにより、中央銀行はリスクに焦点を合わせる。中央銀行の3分の1は、準備金拡大の必要性から流動性資産への配分を増加し、一部ではそれが自国の財政状態の悪化への対応策であった
中央銀行は、ポートフォリオベースでのリスクに注目を高める。ポートフォリオのリスクを低下させるとの認識から、非伝統的な「リスク資産」への配分が増加
株式へ投資する中央銀行の比率は、昨年の32％から約40％に上昇。コロナ危機により、広範なインデックスやETFなどの流動性の高い資産への投資が進む
準備金の通貨配分の分散化が進む。米ドルへの配分は25年ぶりの低水準となり、中国人民元が主な受け皿に。一方で、人民元はアクティブには運用されておらず、投資ポートフォリオ内での保有にとどまる
準備金の拡大：リスク資産への注目が高まる
パンデミックへの各国政府の対応の結果、財政赤字が膨らみ、負債の増加が懸念されています。経済成長に関する不確実性もあり、多くの中央銀行は市場リスクをより重要視するようになりました。これらのリスクの上昇に対応するため、約1/3の中央銀行が準備金の拡大を計画しています。
パンデミックにより、十分に準備することの重要性が再認識されました。
アフリカの中央銀行
中央銀行がリスクに関する認識を改める中、資産配分が変化
流動性への需要が高まる中、中央銀行は国債の配分を削減し、中央銀行預金を増やしました。中央銀行への預金が増加すると同時に、信用リスクへの懸念などを要因に、商業銀行への預金は減少しました。
中国人民元取引は他の準備通貨の取引とは異なり、アクティブな運用は依然として困難です。 しかし、中国は興味深い投資分野であり、分散投資に関する私たちの考えに合致しています。
欧州の中央銀行
米ドル以外の通貨への分散が進み、中国人民元が主な受け皿に
米国の政府債務レベルの持続可能性への懸念から、中央銀行がポートフォリオを他の主要通貨に分散化したため、世界の準備金に占める米ドルの割合は、2020年末に25年ぶりの低水準に低下しました（出所：国際通貨基金（IMF））。その主な受け皿の1つは中国人民元でした。
詳細はレポートを御覧ください。
第9回目となるインベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディでは、82のソブリン・ファンドと59の中央銀行における、141名の投資責任者、資産クラスの責任者もしくはシニア・ポートフォリオ・ストラテジストを対象に調査を行いました。調査対象となった運用資産総額は19兆米ドルに上ります。
インベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディの発行は2013年に始まり、今回で9回目となります。今回の調査は、2021年1月から3月の間に実施されました。過去の調査における長期的な傾向の分析、新たに発掘した洞察などから得られた知見を基に、以下の5つの主要テーマを設定し、ヒアリングを行いました。
テーマ1
新型コロナウイルス感染症により流動性が焦点に。資金引き出しにより保有資産が減少し、現金資産が倍増
新型コロナウイルスの世界的な大流行（パンデミック）により、当面の資金引き出しニーズと将来の投資機会を捉えるため、流動性が焦点になりました。低利回り環境とインフレ懸念を背景に債券への資産配分が削減され、株式とプライベート資産が増加しました。また、バリュエーションへの懸念はあるものの、アクティブ戦略の活用の増加や投資期間の長期化によってそれが一部低減する形で株式配分は増加しています。
テーマ2
パンデミックによりESG投資の採用が進み、インパクト投資の重要性が増す
新型コロナウイルスにより、特に中央銀行の間でESGへの注目が高まっています。気候変動は市場価格に完全には織り込まれていないとの見方が一般的となり、それによりESGインテグレーションの目的が投資リターンの改善へと変化しました。特に開発ソブリンの間でインパクト投資への関心が高まっていますが、規模があり投資可能な機会を見つけることが課題として残っています。
テーマ3
地政学的リスクは残るものの、 新型コロナウイルス感染症の収束と共に中国への投資を再開
魅力的な内需によるリターンと多様な投資機会に支えられ、中国の投資妙味は過去4年間で着実に高まっています。ソブリン投資家は、中国の経済的重要性の高まりと、株価指数と債券指数における中国採用の増加に着目しています。一方で、政治的リスクはますます大きな課題となっており、ソブリン投資家は投資に対する重要な障害として米国との政治的緊張の高まりを指摘しています。
テーマ4
不動産は依然として堅調であり、気候変動リスクが最大の懸念事項
ソブリン投資家は引き続き不動産を大きな投資機会を見出しており、北米と欧州先進国がその投資地域として注目されています。投資機会は不動産タイプによって異なっており、産業施設（物流倉庫）、住居、データセンターが最も魅力的な利回りを提供すると見なされています。また、気候変動はポートフォリオに対する最も重要なリスクと見なされており、ソブリン投資家は不動産の評価とデューデリジェンスの際に気候リスクの考慮を強めています。
テーマ5
中央銀行の準備金は大幅に増加 その分散化について流動性準備金とともにリスク資産に注目
新型コロナウイルスによりリスクに関する議論が高まり、準備金が増加し、流動性資産への配分が増加しました。中央銀行は、単一資産レベルのリスクからポートフォリオ・レベルでのリスクを注視するようになっており、非伝統的な「リスク資産」への配分はポートフォリオ・レベルのリスクを低下させると認識されています。株式の重要性は高まり続けていますが、広範なインデックスやETFという最も流動性の高い選択肢が注目されています。また、米ドルからの資金移動が続いており、その主な受益者は中国人民元となっています。
当資料は、一般もしくは個人投資家向けに作成されたものではなく、機関投資家向けのものとなります。情報提供を目的として、インベスコ・アセット・マネジメント株式会社（以下、「弊社」といいます。）が、英文でリリースされた”Invesco Global Sovereign Asset Management Study 2021”を解説するために作成された英語コンテンツの一部を翻訳して作成したものであり、法令に基づく開示書類でも投資勧誘を目的としたものでもありません。翻訳（または抄訳）には正確を期していますが、必ずしも完全性を保証するものではありません。また、抄訳の場合には、原資料の趣旨を必ずしもすべて反映した内容になっていない場合があります。また、公表されたデータ等に基づいて作成されたものですが、過去から将来にわたって、その正確性、完全性を保証するものではありません。
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