Eine grünere Zukunft: Wie der Environmental Climate Opportunities (ECO) Bond Fund von Invesco den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft unterstützt.
Der ECO Bond Fund ist Invescos erster Fonds mit einer doppelten Zielsetzung:
Die Verwirklichung beider Zielsetzungen ist eine Herausforderung und erfordert eine sorgfältige Beurteilung der Eignung eines Unternehmens unter Klimagesichtspunkten genauso wie eine Bewertung seines Kreditrisikos.
Die vollständigen Informationen zu den Risiken erhalten Sie in den Verkaufsunterlagen. Der Wert einer Anlage und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen und es ist möglich, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhalten. Schuldtitel unterliegen einem Kreditrisiko. Dieses Risiko bezieht sich auf die Fähigkeit des Schuldners, die Zinsen und das Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen.
Änderungen an Zinssätzen führen zu Schwankungen des Fondswerts.
Der Fonds wird in Derivate (komplexe Instrumente) investieren, die gehebelt sind. Dies kann zu starken Schwankungen des Fondswerts führen.
Der Fonds kann grosse Mengen von Schuldtiteln halten, die eine niedrigere Kreditqualität haben und zu starken Schwankungen des Fondswerts führen.
Der Fonds kann in notleidende Wertpapiere (Distressed Securities) investieren, die einem erheblichen Kapitalverlustrisiko unterliegen.
Der Fonds kann in Zwangswandelanleihen investieren, was ein erhebliches Kapitalverlustrisiko durch bestimmte auslösende Ereignisse zur Folge haben kann.
Der Fonds kann dynamisch über Anlagen/Anlageklassen hinweg investieren. Dies kann zu gelegentlichen Änderungen des Risikoprofils, zu einer Underperformance und/oder zu höheren Transaktionskosten führen.
Da ein Teil des Fonds Engagements in weniger entwickelten Ländern umfassen kann, sollten Sie darauf vorbereitet sein, starke Schwankungen des Fondswerts hinzunehmen.
Der Fonds beabsichtigt, in Wertpapiere von Emittenten zu investieren, die ihre ESG Engagements (ESG steht für Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) im Verhältnis zu ihren Vergleichsunternehmen besser verwalten. Dies kann sich auf das Engagement des Fonds in bestimmten Emittenten auswirken und es kann dazu führen, dass der Fonds auf bestimmte Anlagegelegenheiten verzichtet. Die Entwicklung des Fonds kann von der anderer Fonds abweichen und er kann hinter anderen Fonds zurückbleiben, die sich bei der Anlage in Wertpapieren von Emittenten nicht auf deren ESG-Ratings stützen.
Eines der herausstechenden Merkmale des Fonds ist die Breite seines Anlageuniversums. Wir halten es für wichtig, weiter zu gehen als einfache ‚Low Carbon‘-Ansätze oder CO2-Vermeidungsstrategien. Unser Fokus liegt auf Unternehmen mit einem starken Klimaprofil, wobei wir auch Unternehmen in CO2-intensiven Sektoren in Betracht ziehen.
Das gibt uns mehr Flexibilität und ist der unserer Ansicht nach aussichtsreichste Ansatz, um den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft effektiv zu unterstützen. Der Fonds ist auch breiter ausgerichtet als reine ‚Green Bond‘-Strategien. Wir wollten uns nicht auf ‚Labelled Bonds‘ beschränken und wollten uns unser eigenes Urteil zur Klimabilanz unterschiedlicher Unternehmen bilden.
Trotz seiner breiten Aufstellung und Diversifikation zeichnet sich der Fonds durch mehrere wichtige Klimathemen aus, die ihn von nicht klimaorientierten Fonds unterscheiden.
Diese möchten wir im Folgenden genauer beleuchten.
Das wichtigste Thema ist grüne Energie als Kernaspekt der Energiewende. Die Stromerzeugung ist eine extrem CO2-intensive Aktivität, die bislang auf der Verbrennung fossiler Brennstoffe beruhte und nur in bescheidenem Umfang durch Wasser- und Kernkraft ergänzt wurde. Dank rasanter technologischer Fortschritte und deutlich niedrigerer Kosten gewinnt die Stromerzeugung aus Solar- und Windenergie inzwischen rasch an Bedeutung.
Dennoch ist das Ausmass der vor uns liegenden Herausforderung enorm. Um die globalen Nachhaltigkeitsziele zu erreichen, müssen sich die Ausgaben für saubere Energie nach Schätzungen der Internationalen Energieagentur bis 2030 verdreifachen.1
Zum Glück bietet der Sektor unserer Ansicht nach aktuell attraktive Investitionschancen. Üppig sind die Renditen derzeit zwar nicht, aber zumindest relativ attraktiv, wobei insbesondere nachrangige Schuldinstrumente interessant sein können.
Ein Beispiel für einen potenziell interessanten Emittenten ist Iberdrola, einer der weltweit führenden Anbieter im Bereich der erneuerbaren Energien. Das Unternehmen hat sich das ehrgeizige Ziel gesetzt, seine Kapazität an erneuerbaren Energien bis 2030 zu verdoppeln, und verfügt über eine breite Palette von Wind- und Solarprojekten in ganz Europa und darüber hinaus. Eines der grössten Projekte ist ein Windpark in der Nordsee, der nach der Fertigstellung 2,7 Millionen Haushalte mit Strom versorgen können soll.
Der Invesco ECO Bond Fund finanziert jedoch nicht nur Stromerzeuger. Ein weiterer Anlageschwerpunkt sind Unternehmen, die an der Aufrüstung und dem Ausbau der Netzinfrastruktur für die Bereitstellung von Strom aus erneuerbaren Quellen beteiligt sind. Ein solches Unternehmen ist TenneT, ein Netzbetreiber mit Aktivitäten in den Niederlanden und Deutschland. TenneT will seine bestehende Infrastruktur deutlich aufrüsten und neue Übertragungsnetze aufbauen, um die niederländischen Offshore-Windparks ans Stromnetz anzubinden.
Aufgrund der wichtigen Rolle, die grüne Energie und Versorger für die Umstellung auf eine kohlenstoffarme Wirtschaft spielen sowie der relativ attraktiven Renditen in diesem Bereich, ist dieses Thema im Fonds aktuell mit 25% gewichtet (siehe Abbildung 1 unten).
Quelle: Invesco, 31. Dezember 2021. Der Fonds wird aktiv und nicht unter Bezugnahme auf einen Vergleichsindex gemanagt. Bei der Anlage geht es um die Investition in Anteile eines Fonds, nicht in die darunterliegenden Instrumente. Die Portfolioallokation kann sich ändern. Eine vollständige Beschreibung der Anlagepolitik des Fonds finden Sie im Verkaufsprospekt.
Ein weiteres bedeutendes Klimathema ist der Trend zur E-Mobilität. Die Transportindustrie ist einer der aktuell ganz grossen Umweltverschmutzer. Das muss sich ändern:
Die Umstellung auf Fahrzeuge mit elektrischem Antrieb steht zwar noch am Anfang, nimmt aber mit der Ausweitung der Hybrid- und E-Auto-Modellserien der traditionellen Automobilhersteller zunehmend Fahrt auf. Ambitioniertere traditionelle Autohersteller planen bereits, ihre weltweite Produktion bis 2030 zur Hälfte auf elektrische Antriebe umzustellen. Einige kleinere Hersteller wollen sogar noch weiter gehen.
Die Autoindustrie muss nicht nur emissionsfreie Fahrzeuge herstellen, sondern auch die CO2-Bilanz der Produktionsprozesse verbessern. Das ist in der Tat eine Herausforderung, da die E-Auto-Produktion in der Regel CO2-intensiver ist als die eines herkömmlichen Fahrzeugs mit Verbrennungsmotor.
Eine Beurteilung der folgenden drei Aspekte zeigt Fondsmanagern, welche Autohersteller bei der E-Mobilität die Nase vorn haben:
Die Autoindustrie ist im Fonds aktuell mit 7% gewichtet.
Ein weiterer Anlageschwerpunkt ist der Bankensektor. Als grösstes Segment der globalen Unternehmensanleihemärkte stellt diese Branche klimaorientiert anlegende Investoren vor Herausforderungen. Die Bedeutung der Banken für den Klimawandel hängt weniger an ihren eigenen – relativ geringen – Emissionen als an den Emissionen, die sie finanzieren.
Vergleiche der CO2-Intensität der Kreditportfolios von Banken sind schwierig, da es dazu kaum Daten gibt und eine unterschiedliche Berichterstattung keine direkten Vergleiche erlaubt. Wir betrachten die Scope-3-Emissionen der Banken – indirekte Emissionen, die in der Wertschöpfungskette eines Unternehmens entstehen, von diesem aber nicht direkt kontrolliert werden – für kaum mehr als Schätzwerte.
Daher haben wir einen alternativen Ansatz entwickelt, der auf unterschiedlichen qualitativen Bewertungen externer Anbieter sowie unseren eigenen Klimaanalysen basiert.
Wir hätten die Klimaproblematik in diesem Sektor auch einfach umgehen können, indem wir uns auf Banken konzentrieren, die im Privatkundengeschäft tätig sind und keine Finanz- und Beratungsdienstleistungen für die Schwerindustrie erbringen. Wir halten es jedoch für besser, Banken einzubeziehen, die zwar emissionsintensive Industrien finanzieren, aber klare Richtlinien haben, ihr Engagement in fossilen Brennstoffen zurückfahren wollen und ihr ‚Green Lending‘-Geschäft ausbauen. Positionen in der Finanzindustrie machen aktuell 19,5% des Fonds aus (siehe Abbildung 1 oben)
Weitere Anlagethemen werden sich mit der Zeit herausbilden, wenn neue Anlageopportunitäten entstehen oder Branchen eigene Netto-Null-Strategien entwickeln.
Damit wird das Management des Invesco ECO Bond Fund ein herausforderndes und spannendes Unterfangen bleiben. Immer mehr Menschen steigen aus Umwelterwägungen von Verbrennungsmotoren auf Elektroautos um oder dämmen ihre Häuser – genauso dürften in Zukunft auch immer mehr Investoren Wert auf ‚grünere‘ Anlageportfolios legen.
Monatsbericht der Global Fixed Income Strategie
Willkommen zu unserer monatlichen Fixed Income-Analyse, in der unsere Experten Einblicke in makroökonomische Entwicklungen geben und ihren Zins- und Währungsausblick erläutern.
Euro-Unternehmens-obligationen: Wie wir unsere Portfolios im aktuellen Marktumfeld positionieren
Julien Eberhardt, Fondsmanager im Invesco Fixed Income Europe Team, wirft einen Blick auf die wichtigsten negativen Faktoren, die den Anleihemärkten im Jahr 2024 bislang zu schaffen gemacht haben. In unserem Interview erläutert er, warum er optimistischer für europäische als für US-amerikanische Staatsanleihen ist, was ihn vorsichtig in Bezug auf das Kreditrisiko stimmt und was dies für das Management des von ihm betreuten Invesco Euro Corporate Bond Fund bedeutet.
Monatliches Obligationen-Update
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Stand der Daten: 31.12.2021, sofern nicht anders angegeben.
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Bei jeder Anlageentscheidung sollten alle Merkmale des Fonds berücksichtigt werden, wie sie in den Verkaufsunterlagen beschrieben sind. Informationen zu Nachhaltigkeitsaspekten finden Sie unter https://www.invescomanagementcompany.lu.
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