Marcus Berry :
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Le PFL est une stratégie de titres à revenu fixe à duration très courte qui investit la totalité de son actif dans des obligations à taux variable fédérales et provinciales canadiennes. De ce fait, le FNB est noté AAA, ce qui est intéressant pour les investisseurs qui cherchent à éviter le risque de crédit associé aux obligations de sociétés.
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La structure à taux variable signifie que le coupon est révisé tous les trois mois en fonction du taux CDOR (Canadian Deposit Offered Rate). Étant donné que la Banque du Canada a fait passer son taux directeur de 0,25 % à 5 % depuis mars 2022, le PFL a vu son taux de rendement augmenter au cours de cette période, de sorte qu’aujourd’hui, le taux de rendement net offert aux investisseurs est de 5,28 %.
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Plus important encore, en plus de cette augmentation considérable, la valeur liquidative du FNB est demeurée relativement stable, compte tenu de la duration très courte de seulement 0,17 an.
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À l’heure actuelle, les titres à revenu fixe recèlent des occasions intéressantes, surtout dans la portion à court terme de la courbe des taux.
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Pour la première fois depuis 2008, les investisseurs peuvent obtenir un coupon très intéressant sans assumer de risque supplémentaire en recherchant des obligations à long terme ou de qualité inférieure. En fait, en raison de l’inversion de la courbe des taux, les investisseurs obtiennent un rendement plus élevé en détenant des obligations à duration courte ou arrivant à échéance plutôt que des obligations à duration longue.
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La grande question est de savoir combien de temps dureront ces taux de rendement. Pour connaître la réponse, on peut examiner les attentes du marché à l’égard des taux d’intérêt futurs.
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Au 30 novembre 2023, le marché s’attendait à une baisse de seulement 75 points de base en 12 mois.
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Si ce scénario se concrétise, nous nous attendons à ce que le PFL affiche un taux de rendement net d’environ 4,5 %, ce qui demeure très intéressant compte tenu de sa note AAA et de sa duration très courte.
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Les conseillers utilisent le PFL le plus couramment comme une solution de rechange aux fonds du marché monétaire et aux FNB d’épargne à intérêt élevé. Ils recherchent le taux de rendement le plus élevé possible dans le cadre d’une stratégie comportant un risque minimal.
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Bien que les FNB d’épargne à intérêt élevé aient enregistré des entrées de fonds records au cours des dernières années, les taux de rendement sont susceptibles de diminuer après l’annonce d’OSPY le mois dernier. À l’avenir, un plus grand nombre d’investisseurs pourraient se tourner vers le PFL au détriment des FNB d’épargne à intérêt élevé en raison de la différence de taux de rendement.
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Les conseillers utilisent aussi le PFL comme composante de base d’un portefeuille global de titres à revenu fixe. Dans certains cas, il peut être jumelé à une stratégie à duration longue, comme l’Invesco Long-Term Government Bond ETF, dans le cadre d’une approche à deux volets afin de profiter des occasions qui se présentent aux deux extrémités de la courbe des taux.
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De plus, le PFL est un excellent complément à une stratégie de revenu imposable à gestion plus active, compte tenu de l’approche transparente et à faible risque.
