Als Investment für Versicherungen können breit syndizierte Kredite eine wichtige Rolle bei der Renditesteigerung spielen, die Volatilität des Gesamtportfolios verringern und regelmäßige Erträge bei ausreichender Liquidität bieten.
Das langfristige Risiko-Rendite-Profil breit syndizierter Kredite ist im Vergleich zu Hochzinsanleihen und Aktien günstig.
Der solide Track Record der Anlageklasse über verschiedene Marktzyklen hinweg kann sie im derzeitigen unsicheren geld- und geopolitischen Umfeld zu einer attraktiven Anlageklasse machen.
Als Teilbereich von Senior Secured Loans konzentrieren sich breit syndizierte Kredite auf den liquidesten Teil des Senior Secured Loans-Marktes. Breit syndizierte Kredite werden von einer Gruppe von Kreditgebern (dem „Syndikat“) an einen einzelnen Kreditnehmer vergeben. Der Markt für breit syndizierte Kredite liegt unter Investment-Grade. Im Gegensatz zu eng syndizierten Krediten richten sich breit syndizierte Kredite an größere US-amerikanische und europäische Unternehmen mit einem durchschnittlichen Unternehmenswert von ca. 4 Mrd. US-Dollar auf dem US-Markt und ca. 2 bis 3 Mrd. Euro auf dem europäischen Markt.
Wie Senior Secured Loans sind breit syndizierte Kredite vorrangig besichert und haben die höchste Rückzahlungspriorität, was im Falle eines Zahlungsausfalls zu höheren Rückzahlungsquoten und damit zu einer potenziellen Risikominderung führt. Die variable Verzinsung von breit syndizierten Krediten mit einer effektiven Laufzeit von 0,25 Jahren kann als Absicherung gegen Zins- und Inflationsrisiken dienen.
Da Kredite naturgemäß komplexer sind (mehrere Kreditgeber, detaillierte Covenants, Beschränkungen usw.), bieten sie Anlegern einen Renditeaufschlag. Während die meisten Kredite von privat geführten Unternehmen ausgegeben werden, sorgt ein aktiver Sekundärmarkt – insbesondere für breit syndizierte Kredite – für Liquidität im Markt.
Als Investition für Versicherungsunternehmen können breit syndizierte Kredite eine wichtige Rolle bei der Renditesteigerung spielen, die Volatilität des Gesamtportfolios verringern und regelmäßige Erträge bei ausreichender Liquidität bieten.
Angesichts des unsicheren makroökonomischen Umfelds zu Beginn des Jahres 2025 bevorzugen wir weiterhin Senior Secured Loans gegenüber Hochzinsanleihen, da sie höhere Renditen bieten und einen in die Kreditdokumentation integrierten Kreditabsicherungsmechanismus beinhalten. Unsere Präferenz für breit syndizierte Kredite wird auch durch den Ausblick für die globale Asset Allokation für 2025 untermauert, in dem wir eine Maximalallokation in Bankdarlehen im Modellportfolio sehen, da sie ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis und eine geringe Korrelation mit anderen wichtigen Anlageklassen aufweisen.
Historisch gesehen haben breit syndizierte Kredite in den meisten Jahren positive Renditen erzielt, und die jährliche Volatilität war relativ gering. Der Credit Suisse Western Europe Leveraged Loan Index, der für die Anlageklasse in Europa repräsentativ ist, erzielte vom 1. Januar 1990 bis zum 31. Dezember 2024 eine Gesamtrendite von 264%, verglichen mit 248% für europäische Hochzinsanleihen (repräsentiert durch den ICE BofAML European High Yield Index) und 276% für europäische Aktien (repräsentiert durch den MSCI Europe Index).1 Breit syndizierte Kredite haben diese Renditen mit einer annualisierten Volatilität von 7,5% gegenüber 10,9% für europäische Hochzinsanleihen und 14,9% für europäische Aktien erzielt.1 Diese langfristigen Performance- und Risikostatistiken veranschaulichen das attraktive Risiko-Rendite-Profil der Anlageklasse und ihren starken Track Record über verschiedene Marktzyklen hinweg.
Quelle: Invesco Vision, Stand: 22. Januar 2025.
Da die Zinssätze in den nächsten Jahren voraussichtlich höher sein werden als in den Jahren nach der globalen Finanzkrise und vor der Coronapandemie, glauben wir, dass breit syndizierte Kredite sehr wettbewerbsfähige Renditen bieten können. Auch in einem volatilen makroökonomischen Umfeld ist die relativ geringe Volatilität von breit syndizierten Krediten im Vergleich zu Hochzinsanleihen und Aktien wahrscheinlich noch vorteilhafter. Das Abwärtsrisiko wird durch die Vorrangigkeit von breit syndizierten Krediten in der Kapitalstruktur und durch die Emittentensicherheiten gemindert - beides unterscheidet Bank Loans von Hochzinsanleihen und Aktien. Angesichts des Rückgangs der Zinsen könnten Loans gleichzeitig eine Quelle hoher, beständiger Einnahmen bleiben. In der Vergangenheit haben Anleger an den Loan-Märkten auch in Phasen sinkender Zinssätze ihr Kapital erhalten können. Wir sind der Ansicht, dass die relative Stabilität der Erträge breit syndizierte Kredite zu einer attraktiven Anlageklasse für Versicherungsunternehmen macht.
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1 Quelle: 1 Invesco Vision, Stand: 22. Januar 2025.
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