La Réserve fédérale américaine devrait relever les taux d’intérêt plusieurs fois cette année, ce qui constitue un bon moment pour les investisseurs pour explorer comment les prêts de premier rang peuvent aider les portefeuilles dans un contexte de hausse des taux.
Aujourd’hui, les investisseurs sont confrontés à deux défis importants en matière de titres à revenu fixe :
Dans ce document, nous verrons comment les prêts de premier rang peuvent offrir une solution efficace à chacun de ces défis.
Lorsqu’ils investissent dans des titres à revenu fixe, les investisseurs doivent tenir compte du risque de crédit et du risque de taux d’intérêt. La hausse des taux d’intérêt peut avoir des effets aussi néfastes sur les portefeuilles de titres à revenu fixe que le risque de crédit. Investir pour obtenir un revenu tout en ne perdant pas de capital dans un contexte de hausse des taux d’intérêt peut être difficile, mais les prêts de premier rang peuvent aider les investisseurs en titres à revenu fixe à atteindre leurs objectifs de placement dans une grande variété de conditions de marché. Cela est particulièrement vrai dans un contexte de hausse des taux, en raison de leurs taux de rendement relatifs élevés et de leur exposition limitée au risque de taux d’intérêt grâce à leur duration courte.
On s’attend généralement à ce que les décideurs de la Réserve fédérale américaine (Fed) relèvent les taux d’intérêt à trois ou quatre reprises cette année, dès le mois de mars. L’équipe des prêts de premier rang mondiaux d’Invesco estime que les investisseurs devraient envisager de repositionner leurs portefeuilles de titres à revenu fixe afin de mieux se préparer à une hausse des taux. Sur le plan structurel, les prêts de premier rang versent des intérêts en fonction de taux variables, de sorte que les prêts ont une duration (ou un risque de taux d’intérêt) beaucoup moins longue que de nombreuses catégories de titres à revenu fixe.
Source : Les prêts de premier rang sont représentés par l’indice Credit Suisse Leveraged Loan (CS LLI) (rendement exceptionnel de 44 % pour la période de 2008 à 2009, révisé pour l’échelle), les obligations de sociétés de catégorie investissement, par l’indice Bloomberg US Corporate Bond, le total des obligations de sociétés américaines, par l’indice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond, et les obligations du Trésor à 10 ans, par l’indice FTSE 10-Year Treasury Benchmark.
Les rendements passés ne garantissent pas les rendements futurs. Il n’est pas possible d’investir dans un indice.
Même si les hausses de taux largement attendues par la Fed sont étonnamment moins nombreuses ou reportées, nous croyons que les niveaux élevés de revenu que les prêts de premier rang procurent habituellement devraient les maintenir concurrentiels sur le plan des perspectives de rendement total pour 2022, par rapport aux autres catégories de titres à revenu fixe.
Le marché des prêts de premier rang, comme tout autre marché des capitaux, est soumis à une certaine volatilité des cours en raison de la confiance des investisseurs, des facteurs techniques de l’offre et de la demande ou des valorisations. Pourtant, comme les prêts de premier rang ont préséance dans la structure du capital d’une entreprise et sont garantis par les actifs de la société, ils peuvent constituer un outil efficace pour répondre aux objectifs de production de revenus et de préservation du capital. Nous croyons que les prêts de premier rang devraient constituer une composante de base de tous les portefeuilles de titres à revenu fixe et, pour les raisons mentionnées ci-dessus, qu’ils pourraient être une option particulièrement intéressante pour 2022.
Source : Barclays, JP Morgan, Credit Suisse et Bloomberg L.P., au 31 décembre 2021. L’indice Bloomberg U.S. Corporate Bond représente les obligations de sociétés de qualité supérieure, l’indice JPM U.S. HY représente les obligations à rendement élevé et l’indice Credit Suisse Leveraged Loan (CS LLI) représente les prêts à effet de levier. Les rendements des prêts indiqués portent sur trois ans.
Les rendements passés ne garantissent pas les rendements futurs. Il n’est pas possible d’investir dans un indice.
Les prêts privilégiés peuvent offrir plusieurs caractéristiques intéressantes pouvant en faire un placement de base attrayant à long terme dans des portefeuilles de titres à revenu fixe dans diverses conjonctures. Dans le contexte actuel des marchés, deux de ces caractéristiques sont particulièrement pertinentes :
Invesco Canada offre une exposition aux prêts de premier rang au moyen du Fonds de revenu à taux variable Invesco.
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Il existe un risque que la valeur de la garantie requise sur les placements dans des prêts à taux variable garantis de premier rang et des titres de créance ne soit pas suffisante pour couvrir le montant dû, qu’elle soit jugée invalide, qu’elle puisse être utilisée pour payer d’autres obligations impayées de l’emprunteur ou qu’elle soit difficile à liquider.
Le présent document ne constitue pas une recommandation d’une stratégie ou d’un produit de placement destinés à un investisseur en particulier. L’investisseur devrait consulter un spécialiste des placements avant de prendre une décision de placement.
Tout placement comporte un risque, y compris un risque de perte.
L’indice Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond mesure le marché des obligations de sociétés imposables à taux fixe de qualité supérieure.
L’indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond est un indice de référence général qui mesure le marché des obligations imposables à taux fixe de qualité supérieure à moyen terme libellées en dollars américains.
L’indice Barclays U.S. Investment Grade Credit mesure les marchés des obligations de qualité supérieure, libellés en dollars américains, à taux fixe, imposables et liés aux gouvernements.
L’indice Credit Suisse Leveraged Loan est conçu pour refléter l’univers de placement des marchés des prêts à effet de levier libellés en dollars américains.
L’indice JPMorgan U.S. High Yield est un indice non géré qui suit le rendement des titres de créance de sociétés de qualité moindre que qualité supérieure libellés en dollars américains émis sur le marché américain.
L’indice FTSE 10-Year Treasury Benchmark <782 mesure le rendement total des obligations du Trésor américain à 10 ans qui sont réglées avant la fin du mois civil.
Les opinions mentionnées ci-dessus sont celles de l’auteur en date du 25 janvier 2022. Les commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes généraux. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les résultats futurs. Ils comprennent des risques, des incertitudes et des hypothèses; il n’est pas garanti que les résultats réels ne seront pas considérablement différents des attentes.
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