Craig Altholz :
Matt, vous gérez un certain nombre de stratégies, des obligations de sociétés aux obligations de base en passant par les obligations à court terme. Tous ces titres tombent dans la catégorie des titres de créance de catégorie investissement ou des obligations de catégorie investissement. Cet univers est assez mature. Il y a beaucoup de bons concurrents, beaucoup de titres comparables. Selon vous, comment les clients devraient-ils choisir un gestionnaire parmi les options offertes?
Matt Brill :
Ce que nous tentons de faire en tant que gestionnaires de portefeuille, c’est d’adopter une approche de recherche approfondie. En essayant d’être très actifs et agiles dans ce que nous faisons au quotidien tout en gardant une perspective à long terme. Au bout du compte, toutefois, il s’agit d’avoir un cadre de rendement corrigé du risque. Ce sont les principaux éléments que nous examinons afin d’obtenir un rendement dans le quartile supérieur chaque année.
C’est notre objectif. Nous ne voulons pas nécessairement être le premier fonds une année donnée, mais nous voulons nous situer dans le premier quartile. Puis, lorsque les années sont mauvaises pour les titres de créance, le marché boursier, et potentiellement les marchés des taux, nous voulons être plus proches du milieu, et attendre de meilleures occasions pour recommencer à investir et être vraiment plus dynamiques au cours de ces périodes.
Le marché obligataire a progressé environ 90 % du temps, alors nous ne voulons pas avoir la mentalité de penser au pire. Toutefois, nous savons que le pire arrive parfois. Et nous voulons nous assurer que nous sommes protégés du point de vue du rendement corrigé du risque en évitant les baisses autant que possible, puis en profitant des hausses grâce aux écarts de taux et aux marchés des titres de créance structurés lorsque la situation s’améliore.
CA :
Vous avez parlé d’investissement actif. De toute évidence, je pense que dans le marché des titres à revenu fixe, les investisseurs font bien de choisir un gestionnaire actif. Pourriez-vous nous parler un peu des décisions actives par rapport aux décisions passives pour les clients?
MB :
Oui. Je pense qu’il s’agit d’une question de frais. Les gens se disent parfois : « comme les frais sont moins élevés, je vais y aller avec la gestion passive ». En règle générale, nous avons conclu que la gestion active fonctionne vraiment pour les titres à revenu fixe. Les recherches approfondies sur le crédit, la capacité d’être agiles et d’ajuster la sélection des titres, les catégories d’actif et les secteurs du portefeuille, peuvent vraiment faire la différence. Ce n’est pas parce que vous avez beaucoup de dettes que nous voulons vous acheter, ce qui est généralement la façon dont les indices sont créés.
À bien des égards, c’est une politique d’indices ratée. Nous voulons donc être très tactiques et bien réfléchir à ce que nous investissons dans le portefeuille. Par ailleurs, nous pouvons vraiment diversifier le portefeuille du point de vue de la répartition de l’actif. Beaucoup de gens pensent que les obligations sont les titres du Trésor à 10 ans, ou ils pensent aux taux des fonds fédéraux, mais elles sont beaucoup plus que cela.
Nous pouvons détenir des créances hypothécaires d’organismes gouvernementaux, des titres de sociétés de catégorie investissement, des titres à rendement élevé, et même des titres des marchés émergents, des titres non structurés, etc. De notre point de vue, nous voulons avoir les ressources et l’expertise dans toutes ces différentes catégories d’actif, puis être vraiment en mesure de les utiliser de façon tactique, avec une correction du risque, ce qui peut nous distinguer de certains de nos concurrents.
CA :
Vous savez, lorsque vous parlez de cela, les clients pensent évidemment à la diversification de leurs portefeuilles, mais ils ne pensent pas nécessairement à la diversification des gestionnaires. Dans une catégorie d’actif comme les obligations de catégorie investissement, où la corrélation entre les obligations peut être élevée, l’écart entre les gestionnaires pourrait ne pas être aussi élevé dans une année donnée. Mais pensez-vous qu’il est important de tenir compte de la stratégie de chaque gestionnaire et de diversifier vos gestionnaires sous-jacents?
MB :
Oui, absolument. Je pense qu’il existe de nombreux biais dans le monde des fonds. Si vous regardez certains concurrents, certains auront évidemment une approche plus macroéconomique et certains pourraient être un peu plus axés sur les titres de créance ou les prêts hypothécaires. Je pense que ces éléments auront de l’importance.
Il est recommandé de jumeler certains gestionnaires à d’autres, car il y aura des périodes où le marché sera plus favorable à certaines catégories d’actif ou à certains biais de gestionnaires que d’autres. La diversification au sein des gestionnaires est tout à fait essentielle. Ensuite, je pense qu’il est également important de comprendre ce qui différencie les gestionnaires, ce qui complète un certain produit par rapport à un autre gestionnaire.
Dans l’ensemble, nous cherchons à obtenir de bons résultats dans tous les différents marchés. Il pourrait y avoir d’autres concurrents, selon nous, qui sont plus orientés vers un créneau plus précis que celui que nous voulons pour notre portefeuille.
Pour les États-Unis : Pas un dépôt | Non assuré par la FDIC | Aucune garantie bancaire | Pourrait perdre de la valeur | Non assuré par un organisme du gouvernement fédéral
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Risques de placement
Les placements en titres à revenu fixe sont exposés au risque de crédit de l’émetteur et subissent les effets des variations de taux d’intérêt. Les cours des obligations baissent généralement lorsque les taux d’intérêt augmentent, et vice versa; c’est ce qu’on appelle le « risque de taux d’intérêt ». Un émetteur peut se retrouver dans l’incapacité de payer les intérêts ou de rembourser le capital, ce qui entraîne une baisse de la valeur de ses titres et de sa cote de crédit.
Les obligations de qualité inférieure, aussi appelées obligations à rendement élevé ou obligations spéculatives, offrent des rendements plus élevés, mais comportent également plus de risque et leur cote de crédit est plus faible que celle des obligations de catégorie investissement.
Les risques liés aux placements dans des titres d’émetteurs étrangers, y compris sur les marchés émergents, peuvent inclure les fluctuations de change, l’instabilité économique et politique et les particularités fiscales des pays étrangers.
Le rendement d’un placement dont les émetteurs sont concentrés dans une région ou un pays donné dépendra vraisemblablement des conditions prévalant dans cette région ou dans ce pays et risque d’être plus volatil que celui de placements diversifiés sur le plan géographique.
Les opinions exprimées sont celles d’Invesco Fixed Income et peuvent différer de celles des autres spécialistes des placements d’Invesco. Les opinions sont basées sur le contexte actuel et peuvent changer sans préavis. Comme pour tous les placements, il existe des risques inhérents. Veuillez obtenir et passer en revue tous les documents financiers avant de faire un placement. Des services de gestion d’actifs sont fournis par Invesco conformément aux lois et aux règlements locaux pertinents.
La diversification et la répartition de l’actif ne garantissent pas un gain et n’éliminent pas le risque de pertes.
Points de base : Un point de base est une unité qui équivaut à un centième d’un pour cent.
Écart de taux : différence de taux entre des obligations dont l’échéance est semblable, mais dont la qualité du crédit est différente.
Au public américain :
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Au public canadien :
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Date de publication : 6 déc. 2024
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