L’instabilité géopolitique se poursuit à l’aube de la nouvelle année

L’année 2024 a été instable au plan géopolitique, et 2025 commence déjà en force, alors que le premier ministre du Canada, Justin Trudeau, a annoncé sa démission au cours de la première semaine de la nouvelle année. En 2024, le rendement boursier a été supérieur aux attentes, et je m’attends à ce que l’année 2025 soit aussi positive, compte tenu de la progression du rendement par rapport à l’année dernière. Sur quels autres aspects les tendances de 2024 pourraient-elles se prolonger jusqu’en 2025? Poursuivez la lecture pour le découvrir.

2024 : Une année pleine de surprises

Économie mondiale. L’économie mondiale a été plus résiliente que prévu, en particulier l’économie américaine. Le Fonds monétaire international estime qu’une fois les données finales compilées, la croissance du produit intérieur brut à l’échelle mondiale pour 2024 sera de 3,2 %¹.

Rendement des actions à l’échelle mondiale. Également dans la catégorie des résultats ayant dépassé les attentes : le rendement des marchés boursiers, en particulier aux États-Unis et en Chine. L’indice MSCI Monde a progressé de 18 % pour l’année, l’indice MSCI Chine, de 19,7 % et l’indice MSCI États-Unis, de 25,1 %².

Politique monétaire et budgétaire. Les décideurs, en particulier les banques centrales, ont soutenu les économies et les marchés de façon proactive. On est bien loin de l’attitude de laisser-faire des générations précédentes de décideurs, mais cela a permis d’éviter des problèmes plus importants.

• Dès que la Réserve fédérale américaine (la Fed) a constaté un affaiblissement suffisant du marché de l’emploi, son président, Jay Powell, s’est mis à annoncer un changement de cap. Lors du symposium de Jackson Hole en août, il a indiqué que la Fed ne chercherait pas à freiner davantage les conditions du marché de l’emploi. Quelques semaines plus tard, la Fed a finalement commencé à assouplir sa politique en effectuant une réduction de 50 points de base.
• En Corée, les décideurs de la politique financière sont rapidement intervenus pour apaiser les marchés après l’adoption surprise de la loi martiale en décembre et les turbulences qui se sont ensuivies sur les marchés. Le ministère de l’Économie et des Finances de la Corée du Sud et la Banque de Corée se sont engagés pour le moment à injecter des liquidités de façon illimitée dans les actions, les obligations, le marché monétaire à court terme ainsi que le marché des changes, jusqu’à ce qu’ils soient entièrement normalisés^.3.
• Les décideurs chinois ont également annoncé des mesures de relance importantes pour soutenir et améliorer la croissance économique.

Évolution des attentes à l’égard de la politique de la Fed. Nous avons observé d’importants changements dans les attentes à l’égard de la politique de la Fed au cours de l’année, surtout après que le président élu, Donald Trump, a commencé à faire une percée dans les sondages et que les données économiques ont été supérieures aux attentes. Cette situation a entraîné de la volatilité sur le marché, en particulier sur le marché obligataire.

Instabilité géopolitique. De nombreuses élections importantes ont eu lieu en 2024 – de l’Inde au Mexique en passant par le Royaume-Uni et les États-Unis – et les résultats ont été surprenants, car les électeurs ont manifesté un mépris évident à l’égard des dirigeants au pouvoir. Mais surtout, l’instabilité politique a considérablement augmenté l’an dernier en Allemagne, en France, au Japon et en Corée, en grande partie en raison de problèmes budgétaires. Le gouvernement français s’est effondré, tout comme le gouvernement allemand, et le dirigeant de la Corée du Sud a été destitué. L’instabilité politique et les désaccords budgétaires en France ont entraîné une hausse des coûts d’emprunt, car les investisseurs s’inquiètent de l’augmentation des déficits et de la hausse des niveaux d’endettement par rapport au PIB. Par conséquent, les taux des obligations françaises ont dépassé ceux des obligations grecques⁴. En Corée du Sud, la confiance des consommateurs a enregistré sa plus forte baisse depuis le début de la pandémie⁵.

2025 : À quoi les investisseurs doivent-ils s’attendre?

Qu’est-ce que 2025 nous réserve? Ce sera probablement du même acabit.

Instabilité géopolitique. L’année commence en force. Je me suis toujours attendue à davantage d’instabilité et d’incertitude géopolitiques, mais pas nécessairement aussi rapidement. Le premier ministre du Canada, Justin Trudeau, a annoncé sa démission le 6 janvier, à la suite d’un désaccord lié au budget avec la ministre des Finances, Chrystia Freeland. Comme je l’avais mentionné dans mon dernier blogue en décembre, les budgets seront un sujet important pour l’avenir, donc attendez-vous à ce qu’ils provoquent d’autres turbulences politiques.

Économie mondiale. Je m’attends également à ce que la croissance du PIB mondial s’accélère de nouveau en 2025, soutenue par les économies américaine et chinoise. Nous observons une hausse de la confiance des consommateurs aux États-Unis ainsi qu’une amélioration de l’indice des directeurs d’achats du secteur des services de la Chine⁶.

Rendement des actions à l’échelle mondiale. Je m’attends également à ce que cette année aussi soit positive pour les actions, même si je crois qu’il est probable que les actions à moyenne et à petite capitalisation ainsi que les actions à l’extérieur des États-Unis produisent de meilleurs rendements.

Politique monétaire et budgétaire. Je crois que les attentes à l’égard de la politique de la Fed vont continuer de changer, d’autant plus qu’il existe un risque faible, mais non négligeable, que l’inflation s’accélère de nouveau, et la Fed pourrait même devoir relever les taux en 2025. Enfin, et c’est peut-être le plus important, je m’attends à ce que les décideurs continuent de soutenir proactivement leurs économies respectives et à ce qu’ils travaillent à contrer les difficultés qui pourraient surgir en 2025.

Bref, en 2025, la principale question demeure de savoir si les banques centrales peuvent orienter les principales économies du monde vers une croissance modérée tout en contrant l’inflation. Je pense qu’elles seront en mesure de le faire, et c’est pourquoi je privilégie les actifs à risque dans ce contexte. Toutefois, je souligne la nécessité de maintenir un contrôle rigoureux des risques et de tenir compte des évaluations, car les évaluations élevées limitent le potentiel de hausse des actifs à risque. Je prévois également de la volatilité à court terme, car les marchés réagissent aux incertitudes géopolitiques, y compris l’éventualité de l’application de droits de douane, ainsi qu’aux changements de perspectives à l’égard des taux. Je m’attends également à ce que les marchés fassent preuve de nervosité en réaction à tout affaiblissement des données économiques, notamment des données sur l’emploi.

Nos perspectives pour 2025

Compte tenu de l’incertitude accrue des investisseurs à l’aube de la nouvelle année, je pense qu’il est important de réitérer nos perspectives pour 2025. Voici quelques faits saillants. Vous pouvez lire l’intégralité des perspectives ici.

Actions. Je privilégie les actions cycliques et à petite capitalisation en raison des évaluations relativement intéressantes et de la sensibilité accrue au cycle économique. Je préfère également les actions des marchés développés hors États-Unis et des marchés émergents pour ces mêmes raisons. À mesure que les banques centrales abaissent les taux, je prévois que les évaluations devraient également être soutenues par la baisse des taux d’actualisation.

Titres à revenu fixe. Comme les taux obligataires se situent encore à des niveaux relativement élevés, je crois que les obligations offrent également des occasions intéressantes, malgré les écarts de taux serrés, surtout pour les périodes de détention plus longues. À mon avis, les solides données fondamentales sous-tendent de nombreux actifs à revenu fixe, ce qui explique les écarts de taux très serrés des titres de créance de catégorie investissement et à rendement élevé. Je privilégie un certain risque de crédit pour tirer parti de ce contexte de résilience et d’amélioration de la croissance. J’apprécie également les caractéristiques de diversification des prêts bancaires, qui ont tendance à afficher une volatilité semblable à celle des titres de créance de catégorie investissement et qui offrent également un rendement courant élevé. Étant donné la duration presque neutre des prêts bancaires, je m’attends à ce qu’ils soient relativement à l’abri de la volatilité des taux d’intérêt par rapport aux autres catégories d’actif à revenu fixe. Je continue également d’anticiper de bons rendements des obligations des marchés émergents.

Immobilier. Je demeure optimiste à l’égard des placements immobiliers et je crois que le potentiel de hausse est plus grand à mesure que la conjoncture s’améliore. Par exemple, la réduction des taux directeurs permet de réduire les coûts de la dette immobilière et les taux de capitalisation, ce qui, selon moi, pourrait entraîner un regain des opérations et une progression vers le redressement des cours.

Diversification. Je crois toujours en l’importance d’une vaste diversification à long terme et je prévois un élargissement général des marchés à mesure que les économies et les politiques monétaires se normaliseront.

Résolutions pour la nouvelle année

Je termine en vous faisant part de mes résolutions pour 2025. Peu importe ce qui pourrait survenir au cours des 12 prochains mois, je crois que ces résolutions peuvent vous aider à rester concentré sur vos objectifs financiers à long terme tout en demeurant ouvert aux occasions à court terme :

1. Ne vous laissez pas effrayer par les manchettes. Attendez-vous à de la volatilité et à des ventes massives. Faites-en vos alliées en tenant une liste des acquisitions que vous aimeriez faire si elles atteignent votre cours cible.
2. Pour vous aider à garder le cap sur les corrections boursières, gardez toujours votre horizon de placement à l’esprit.
3. Je crois qu’il est important que le portefeuille soit exposé à certains actifs dont l’évaluation est plus faible, car il y aura des moments où les marchés pénaliseront les actifs dont l’évaluation est élevée.
4. N’oubliez pas que les économies n’ont pas besoin de fonctionner à plein régime pour que leurs marchés boursiers se comportent bien. La surprise positive est un catalyseur clé des rendements boursiers, qui peut prendre différentes formes. Il faut également reconnaître l’importance des bénéfices pour stimuler les rendements.
5. Passez en revue votre énoncé de politique de placement et apportez-y dès maintenant toute modification, alors que vous êtes dans une situation de vide émotionnel en début d’année. Engagez-vous ensuite à le suivre, sans y apporter de modifications tout au long de l’année.
6. Lorsque vous examinez votre énoncé de politique de placement, intéressez-vous de près à la diversification de votre portefeuille. Je privilégie une bonne diversification et une exposition adéquate aux catégories d’actif non traditionnelles. Le rééquilibrage de façon régulière peut vous aider à prendre des bénéfices et à éviter une surexposition à certains secteurs du marché.

Que nous réserve l’avenir?

En ce début d’année 2025, je continuerai de chercher tout signe de fissures plus importantes dans l’économie mondiale, en particulier dans les économies où il y a eu un resserrement important, ou de résurgence de l’inflation qui pourrait modifier notre scénario de base et nos catégories d’actif privilégiées. Je ne cherche pas seulement à obtenir une confirmation, mais aussi des données qui contredisent mon propos. À court terme, je me concentrerai particulièrement sur l’enquête américaine sur les postes à pourvoir et le taux de rotation de la main-d’œuvre et sur le rapport sur la situation de l’emploi aux États-Unis, compte tenu des préoccupations évidentes de la Fed à l’égard du marché de l’emploi.

Je suis heureuse de partager mon parcours avec vous. Bonne année!