Fixed Income Lösungen

Das Ziel von festverzinslichen Anlagen ist eine Sicherung des Vermögens bei gleichzeitiger Generierung stetiger, vorhersagbarer Erträge. Wie der Name vermuten lässt, erhalten Anleger bei festverzinslichen Wertpapieren zu bestimmten Zeitpunkten fixe Auszahlungen. Anleihen sind die am häufigsten vorkommende festverzinsliche Wertpapierart. Sie werden sowohl von Unternehmen als auch von staatlichen Einrichtungen emittiert, um deren Tagesgeschäft zu finanzieren.

Festverzinsliche Anlagen bieten Investoren mehrere wichtige Vorteile:

• Diversifikation: Festverzinsliche Wertpapiere können zur Diversifikation eines Portfolios beitragen und das Gesamtrisiko mindern, da sich Anleihen üblicherweise anders entwickeln als andere Anlageinstrumente wie Aktien.
• Risikominderung: Festverzinsliche Anlagen gelten als risikoärmer als Aktien, da der Emittent vertraglich dazu verpflichtet ist, Zinszahlungen zu leisten und am Fälligkeitstag das Kapital zurückzuzahlen. Im Insolvenzfall sind festverzinsliche Instrumente in der Kapitalstruktur zudem vorrangig gegenüber Aktien. Das bedeutet, dass der Emittent zuerst seinen Verpflichtungen als Schuldner nachkommen wird, bevor er seine Aktionäre entschädigt.     
• Liquidität: Viele festverzinsliche Wertpapiere sind sehr liquide und können am Finanzmarkt unkompliziert ge- und verkauft werden.

Festverzinsliche Wertpapiere gelten zwar als risikoärmer als Aktien. Dennoch sind einige wichtige Aspekte zu beachten:

• Zinsrisiko: Wenn die Zinsen steigen, sinken die Anleihenkurse, weil neue Anleihen bei höheren Zinsen zu attraktiveren Bedingungen emittiert werden. Daher müssen Anleger, die ihre Anleihen verkaufen möchten, einen Abschlag akzeptieren, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
• Inflationsrisiko: Beim Kauf einer Anleihe bindet ein Anleger sein Kapital für einen festgelegten Zeitraum. Bei hoher oder steigender Inflation während der Laufzeit des Darlehens kommt es zu Wertverlust, und die Kaufkraft ist zum Rückzahlungstermin niedriger. Die Inflation verringert außerdem die Kaufkraft der verdienten Erträge.
• Kreditrisiko: Bei Investitionen in Schuldtitel von Unternehmen oder Regierungen besteht immer das Risiko einer Insolvenz bzw. Staatspleite sodass keine Rückzahlung des Darlehens erfolgt. Zudem könnten die Emittenten bei Schwierigkeiten Probleme mit dem Zinsendienst bekommen und in Zahlungsverzug geraten. Anleiheinvestoren sollten vor dem Kauf einer Anleihe eine eingehende Kreditanalyse durchführen, um sich der finanziellen Stabilität des Emittenten zu vergewissern.
• Marktrisiko: Wenn ein Anleger eine Anleihe nicht bis zur Fälligkeit halten kann und am Sekundärmarkt verkaufen muss, könnten Kursschwankungen aufgrund der allgemeinen Wertentwicklung der Finanzmärkte zu Verlusten führen.

„Investment Grade“-Anleihen sind Unternehmensanleihen, die von hochklassigen Unternehmen mit einem geringen Ausfallrisiko emittiert werden. Die verschiedenen Ratingagenturen (Moody’s, Standard & Poor’s und Fitch) verwenden etwas unterschiedliche Definitionen.

• Moody’s Baa3 oder höher 
• Standard & Poor’s und Fitch: BBB- oder höher

Hochwertige Staatsanleihen von Emittenten wie dem US-Finanzministerium, der deutschen Bundesregierung oder der Bank von England gelten als risikoarm. Da diese Titel von der Regierung garantiert werden, ist ein Ausfall äußerst unwahrscheinlich.

Bei wirtschaftlichen Turbulenzen profitieren Staatsanleihen üblicherweise von einer akkommodierenderen Zentralbankpolitik sowie von einer allgemeinen Umschichtung in Anlagen, die als „sicherer Hafen“ gelten. Daher entwickeln sie sich in Krisen oder Rezessionen im Allgemeinen gut.

Historisch gesehen haben hochverzinsliche Anleihen hohe und stetige Erträge für Anleger erzielt, die bereit waren, ein etwas höheres Kreditrisiko in Kauf zu nehmen. Diese höheren Kuponzahlungen können helfen, die Kursvolatilität und Abwärtsrisiken abzufedern. 

Das Kredit- oder Ausfallrisiko ist das größte Risiko von Hochzinsanleihen und kann zu Verlusten führen, wenn ein Emittent nicht in der Lage ist, Zins- oder Tilgungszahlungen zu leisten. Deshalb ist eine sorgfältige Kreditanalyse bei Investitionen in solche Wertpapiere ein wichtiger Teil im Prozess eines aktiven Managers.

Schwellenländer emittieren Schuldtitel sowohl in ihrer lokalen Währung als auch in Fremdwährungen – üblicherweise in US-Dollar.

• Schwellenländeranleihen in lokaler Währung: Dies sind Schuldtitel, die von staatlichen Emittenten oder Unternehmen in ihrer lokalen Währung begeben werden.
• Fremdwährungsanleihen von Schwellenländern: Dies sind Schuldtitel, die von staatlichen Emittenten oder Unternehmen in anderen Währungen begeben werden.

Je nach Anlagestrategie und Risikotoleranz können Anleger ein Investment dem anderen vorziehen. So gelten Strategien, die in Fremdwährungsanleihen investieren, manchmal als weniger volatil als Strategien, die in Anleihen in lokaler Währung investieren, da sie ein geringeres Währungsrisiko aufweisen. Strategien, die auf Anleihen in lokaler Währung setzen, können jedoch potenziell attraktive Renditen liefern.

Private Credit ist eine Anlageklasse, die sich ganz allgemein als bankunabhängige Kreditvergabe definieren lässt. Der Private Credit-Markt bedient vorwiegend Kreditnehmer, die zu klein sind, um Zugang zu den öffentlichen Kreditmärkten zu erhalten, oder die aufgrund besonderer Umstände einen privaten Kreditgeber benötigen. 

Private Market-Investments bieten Anlegern die Möglichkeit einer besseren Diversifikation ihres Portfolios, um ihre Anlageziele zu erreichen. Darüber hinaus bieten Private Credit-Investments in der Regel Möglichkeiten, höhere laufende Erträge als aus börsennotierten Vermögenswerten zu erhalten. Damit werden Anleger für das vergleichsweise höhere Kredit- und Liquiditätsrisiko dieser Wertpapiere gegenüber börsengehandelten Schuldinstrumenten mit Investment Grade-Rating entschädigt.  

Strategische Anleihefonds sind Produkte mit flexiblen Mandaten, die in ein breites Spektrum von festverzinslichen Anlagen investieren. Die Investmentteams, die diese Produkte verwalten, können die Vermögensaufteilung dynamisch an das sich verändernde Marktumfeld anpassen.

ESG-Erwägungen können den Investmentprozess verbessern, indem sie eine weitere Ebene zur Beurteilung von Anlagerisiken und -chancen eröffnen. Betrachten wir beispielsweise kurz den Umweltaspekt von ESG.

Wenn die Welt bis 2050 die Netto-Null-Ziele erreichen soll, ist die Dekarbonisierung aller Sektoren unerlässlich. Auf dem Weg zur Netto-Null wird es Gewinner und Verlierer geben. Einige Unternehmen werden den Wandel erfolgreich begleiten und davon profitieren, andere den Anschluss verpassen. Unternehmen, die schlecht vorbereitet sind oder sich an die neuen wirtschaftlichen Gegebenheiten nicht anpassen, könnten Ausfälle, Verluste oder Wertberichtigungen erleiden. Vorreiter könnten sich jedoch im Vergleich zur Konkurrenz eine attraktive Position sichern.

Unsere aktiven Teams integrieren ESG in ihre Prozesse zur Fundamentalanalyse. Dazu führen sie eigene Beurteilungen durch und nutzen das interne Rating-Tool von Invesco. Dadurch können sie Datenlücken von externen Anbietern füllen. Engagement und Dialog sind wichtige Bestandteile des Prozesses.

Bei unseren passiven Investments berücksichtigen wir ESG-Erwägungen durch positive sowie negative Ausschlüsse und profitieren bei überlappenden Positionen von den Engagementaktivitäten unserer aktiven Anleihenteams.

Wir entwickeln ständig innovative Lösungen, damit die Anleiheportfolios unserer Kunden deren Werte widerspiegeln. Unsere ESG-Strategien sind in vier Kategorien eingeteilt:

1. Screened/Ausschluss. Sektoren oder Unternehmen werden ausgeschlossen, um Risiken zu vermeiden oder ESG-Ziele besser abzubilden.
2. Responsible/Verantwortungsvoll. Bestimmte Unternehmen oder Branchen werden aufgrund ihrer ESG-Merkmale bewusst vermieden.
3. Sustainable/Nachhaltig. Bestimmte Unternehmen oder Branchen werden aufgrund ihrer ESG-Merkmale bewusst ausgewählt, um eine nachhaltige Wirkung zu erzielen.
4. Impact/Wirkung. Umfasst zusätzlich zum finanziellen Ziel die Absicht, eine messbare und positive soziale oder ökologische Wirkung zu entfalten.