Core & Innovation: In neue Möglichkeiten investieren
ETFs sind praktische Instrumente, um breit, diversifiziert und kostengünstig in Anleihen zu investieren. Entdecken Sie unser Angebot an Anleihen-ETFs.
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ETFs für ertragreichere Alternativen zu traditionellen Anleihenallokationen
Die Anleiherenditen sind deutlich gestiegen, seitdem die Zentralbanken ihren Kampf gegen die Inflation begonnen haben. Obwohl diese dramatische Neubepreisung die Renditen auf ein Niveau getrieben hat, wie wir es zuletzt vor der globalen Finanzkrise gesehen haben, stehen ertragsorientierte Anleger aktuell vor schwierigen Fragen. In den meisten großen Industrieländern könnte der Zinshöhepunkt inzwischen erreicht sein oder kurz bevorstehen. Die Inflation bleibt jedoch ein Problem und die Renditekurve von US-Staatsanleihen ist zwar seit Ende Juni steiler geworden, war zuvor jedoch stark invertiert – was in der Vergangenheit häufig ein Vorbote einer Rezession war.
Wo Sie jetzt investieren sollten, hängt von Ihrem Ausblick und Ihrer Risikobereitschaft ab. Anleger, die Unternehmensanleihen in Betracht ziehen, finden hier einige Ideen für alternative, potenziell ertragreichere oder höherwertige Investments. Alle können mithilfe von ETFs umgesetzt werden.
Ertragschancen entlang der Kapitalstruktur
Bestimmte festverzinsliche Anlageklassen können interessante Möglichkeiten für Anleger bieten, die bereit sind, nicht nur in traditionelle vorrangige Kreditinstrumente zu investieren. Ein Unternehmen kann über seine gesamte Kapitalstruktur hinweg Wertpapiere ausgeben. Durch Anlagen in Wertpapiere unterschiedlicher Seniorität können Anleger höhere Renditen erzielen, ohne Abstriche an der Kreditqualität des Emittenten machen zu müssen. AT1-Anleihen, Hybrid-Unternehmensanleihen und Preferred Shares bzw. Vorzugsaktien sind nicht-traditionelle Anlageklassen, die in der Vergangenheit höhere Erträge geliefert haben und zugleich kaum mit traditionellen Anleihen korreliert waren, häufig bei einem geringeren Zinsrisiko.
Abb. 1. Wie die Seniorität in der Kapitalstruktur die Renditen und Kreditratings beeinflusst
Daten: Bloomberg, 30. Okt. 2023. Nennungen bestimmter Wertpapiere dienen ausschließlich zur Illustration und sollen keine Empfehlung zur Anlage in eine bestimmte Anlageklasse, ein bestimmtes Wertpapier oder eine bestimmte Strategie darstellen.
Quelle: Aladdin, auf Basis der ETF-Renditen per 30. Okt. 2023
Diese innovativen ertragsorientierten Wertpapiere weisen mehrere Ausstattungsmerkmale auf, die für Anleger auf der Suche nach höheren regelmäßigen Einnahmen attraktiv sind:
- Verzinsung: AT1-Anleihen, Hybrid-Unternehmensanleihen und Preferred Shares sind in der Regel höher verzinst als die vorrangigen Schuldinstrumente des gleichen Emittenten. In vielen Fällen (wenn auch nicht allen) weisen diese Anlageklassen eine geringere Zinssensitivität auf als traditionelle festverzinsliche Anlagen.
- Kreditqualität: Für die Rendite eines hybriden Wertpapiers sind die Nachrangigkeit und Wandelbarkeit maßgeblich und nicht die Bonität des Emittenten. Daher ist die Kreditqualität hybrider Wertpapiere in der Regel höher als die traditioneller Hochzinsinstrumente, insbesondere unter Berücksichtigung der Ratings auf Emittentenebene.
- Geringe Korrelation: Alle drei innovativen, ertragsorientierten Anlageklassen sind in der Regel kaum mit den breiten Aktienmärkten und traditionellen Anleihemärkten korreliert. Das macht sie zu nützlichen Vermögenswerten für die Portfoliodiversifikation.
Die Nachrangigkeit bringt jedoch ein zusätzliches Risiko mit sich. Daher müssen diese Wertpapiere in der Regel eine höhere Verzinsung bieten, um für Anleger attraktiv zu sein. Aus Anlegersicht mag die Tatsache, dass viele dieser Wertpapiere von großen Banken oder Unternehmen mit Investment Grade-Rating ausgegeben werden, beruhigend sein. Trotzdem gilt es abzuwägen, ob die zusätzliche Rendite das höhere Risiko kompensiert.
Hochzinsanleihen: Anlagechancen bei „Fallen Angels“
Anleger, deren Risikobereitschaft auch Investments unter Investment Grade erlaubt, können von einem selektiveren Ansatz profitieren, der auf die Kurserholung von „Fallen Angel“-Anleihen nach ihrer Herabstufung abstellt und zugleich die Gesamtkreditqualität verbessert. Fallen Angels sind Anleihen von Emittenten, deren Kreditrating vor kurzem von Investment Grade auf High Yield herabgestuft wurde. Diese Anleihen bieten Anlegern Potenzial für regelmäßige Erträge und Kapitalwachstum. Fallen Angels bieten in der Regel hohe Kuponeinnahmen und verzeichnen kurz nach der Herabstufung zumeist eine Kurserholung. Darüber hinaus weisen sie in der Regel eine höhere Kreditqualität auf: 89 % haben ein Rating von über B+, verglichen mit nur 46 % für den breiter gefassten US-High-Yield-Markt.
Eine zeitgewichtete, systematische Methodik ist ein intelligenter Ansatz, um von der typischen Kurserholung von Fallen Angels zu profitieren. Der FTSE Time-Weighted US Fallen Angel Bond Select Index verfolgt diesen Ansatz für eine effiziente Partizipation an der Kurserholung von Fallen Angels, um ein höheres Kapitalwachstum aus US-Hochzinsanleihen zu erzielen. ETFs können ein einfaches und effizientes Instrument sein, um eine derartige Strategie umzusetzen.
Innerhalb von 30 Tagen nach einer Herabstufung auf High Yield werden Anleihen in den Index aufgenommen. Für eine maximale Partizipation an kurzfristigen Kurserholungen wird ihr Gewicht mit der Zeit reduziert. Die schrittweise Rückführung der Gewichtung spiegelt auch die abnehmende Wahrscheinlichkeit wider, dass die betreffende Anleihe wieder auf Investment Grade hochgestuft wird.
Abb. 2 Anlagechancen bei „Fallen Angels“
Quelle: Invesco. Nur zur Illustration.
Abbildung 3. Höhere Qualität als der breite US-Hochzinsanleihenmarkt
Quelle: Bloomberg, Stand: 30. September 2023.
Eine hochwertigere Alternative zu Investment Grade-Anleihen
Für Anleger, die nach einer höherwertigen Alternative zu traditionellen Unternehmensanleihen suchen, könnten steuerpflichtige US-Kommunalanleihen („Taxable Munis“) eine gute Wahl sein. Ihr Rating liegt im Schnitt zwischen dem von US-Staatsanleihen und Investment Grade-Unternehmensanleihen. Sie bieten jedoch zwei Drittel des Renditeaufschlags von Investment Grade-Anleihen gegenüber US-Staatsanleihen. Obwohl Kommunialanleihen (municipal bonds) in der Vergangenheit eine ähnliche Performance verzeichnet haben wie Investment Grade-Anleihen ist ihr durchschnittliches Rating um vier Stufen höher und ihre historische Ausfallrate beträgt nur 0,18 % (gegenüber 1,74 % für Investment Grade-Anleihen). Damit sind steuerpflichtige US-Kommunalanleihen traditionellen Investment Grade-Anleihen unter Kreditgesichtspunkten überlegen.
Abbildung 4. Steuerpflichtige US-Kommunalanleihen – Arten und Erlösverwendung
Quelle: ICE, Invesco, US Securities and Exchange Commission. Gewichte per 30. September 2023 auf Basis des ICE BofA US Taxable Municipal Securities Plus Index.
Steuerpflichtige US-Kommunalanleihen im Vergleich zu US Investment Grade-Anleihen
|
US Investment Grade-Anleihen |
Steuerpflichtige US-Kommunalanleihen |
|---|---|---|
Rendite |
6,33% |
5,89% |
Spread |
132 Bps |
88 Bps |
Duration |
6,28 |
7,67 |
Durchsch. Rating |
A |
AA |
Def |
1,74% |
0,18% |
Quelle: Bloomberg, Stand: 30. September 2023. Steuerpflichtige US-Kommunalanleihen dargestellt durch den ICE BofA US Taxable Municipal Securities Plus Index. Investment Grade Credit dargestellt durch den ICE BofA US Corporate Index. Ausfallrate auf Basis von http://www.msrb.org/msrb1/pdfs/MSRB-Muni-Facts.pdf unter Verwendung von Daten von Moody’s für den Zeitraum 1970-2016
Der Markt für steuerpflichtige US-Kommunalanleihen umfasst eine Vielzahl von Emittenten und mehr als 81.000 Emissionen. Das macht es sehr schwierig für Investoren, ein diversifiziertes Exposure über den Kauf einzelner Anleihen zu erreichen. Der Markt wird von institutionellen Investoren dominiert und abgesehen von den größten Emissionen kann der Zugang zu den Anleihen schwierig sein. Die Liquiditätsbeschaffung erfolgt häufig über Primärmarktemissionen (das Äquivalent eines IPOs). Aufgrund dieser Herausforderungen können ETFs für viele Anleger die kostengünstigste Möglichkeit sein, um sich an diesem Markt zu engagieren.
Warum in Anleihen-ETFs investieren?
Für Anleger, die in diese innovativen Anleihestrategien investieren möchten, können ETFs aus mehreren Gründen eine attraktive Option darstellen:
- Treffsicherheit: ETFs können ein Engagement in bestimmten Segmenten der Anleihemärkte ermöglichen, sodass Anleger ihre Einschätzungen zu Kreditqualität, Laufzeit oder Region sehr treffsicher abbilden können. Das macht ETFs zum idealen Vehikel für die Umsetzung taktischer Asset Allokation-Entscheidungen.
- Diversifikation: ETFs bieten ein breites und diversifiziertes Engagement innerhalb dieser spezifischen festverzinslichen Anlageklassen, was die idiosynkratischen Risiken reduziert.
- Portfoliomanagement: Erfahrene Portfoliomanager sind für das regelmäßige Rebalancing des Fonds verantwortlich. Da die Kuponeinnahmen automatisch wiederangelegt werden (bei thesaurierenden Anteilklassen) oder gemäß einem festen Zeitplan ausgezahlt werden (bei ausschüttenden Anteilklassen), besteht kein Bedarf für die Anleger, den Neuemissionsmarkt oder Kündigungstermine im Blick zu behalten.
- Liquidität: ETFs werden an der Börse gehandelt. Das sorgt für Liquidität und Transparenz.
- Effizienz: ETFs sind kosteneffizient, können schnell gekauft und verkauft werden und bieten flexible Handelsoptionen, sodass Anleger ihre Einschätzungen jederzeit abbildden und feinsteuern können.
ETFs bieten eine Reihe alternativer Strategien zu traditionellen Kreditanlagen
Anlegern, die nach Ertragsquellen jenseits der Staatsanleihenmärkte Ausschau halten, bieten ETFs eine Reihe alternativer Anleihestrategien. Einige der innovativeren Anlageklassen können potenziell höhere regelmäßige Erträge sowie mögliche Diversifikationsvorteile bieten. Dazu gehören auch Schuldinstrumente, mit denen Anleger von der Nachrangigkeit in der Kapitalstruktur des Emittenten profitieren können. Allokationen in steuerpflichtige US-Kommunalanleihen und Fallen Angel-Anleihen wiederum können sogar die Kreditqualität traditioneller Investment Grade- und High Yield-Anleihenportfolios verbessern. Unabhängig von Ihren Zielen, Ihrem Risikobudget und Ihrem wirtschaftlichen Ausblick sind ETFs effiziente Anlageinstrumente für ein Engagement in bestimmten Segmenten der Anleihemärkte.
Wesentliche Risiken
-
Die vollständigen Informationen zu den Risiken erhalten Sie in den Verkaufsunterlagen.
Wertschwankung: Der Wert von Anlagen und die Erträge hieraus unterliegen Schwankungen. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten.
Wertpapierleihgeschäfte: Der Fonds kann dem Risiko ausgesetzt sein, dass der Entleiher seine Verpflichtung zur Rückgabe der Wertpapiere am Ende der Leihfrist nicht erfüllt und dass er die ihm gestellten Sicherheiten bei einem Ausfall des Entleihers nicht verkaufen kann.
Konzentration: Der Fonds könnte in einer bestimmten Region oder in einem Sektor konzentriert oder in einer eingeschränkten Anzahl von Positionen engagiert sein, was zu stärkeren Schwankungen des Fondswerts als bei einem stärker diversifizierten Fonds führen könnte.
Gilt nur für Invesco US Municipal Bond, Invesco AT1 Capital Bonds UCITS ETF, Invesco High Yield Fallen Angels UCITS ETF, Invesco Variable Rate Preferred Shares UCITS ETF.
Kreditrisiko: Die Bonität der Schuldtitel, in denen der Fonds engagiert ist, kann nachlassen und zu Schwankungen des Fondswerts führen. Es besteht keine Garantie, dass die Emittenten von Schuldtiteln die Zinsen und das Kapital am Rücknahmedatum tilgen werden. Das Risiko ist höher, wenn der Fonds in hochverzinslichen Schuldtiteln engagiert ist.
Zinssätze: Änderungen an Zinssätzen führen zu Schwankungen des Werts des Fonds.
Gilt nur für Invesco AT1 Capital Bonds UCITS ETF.
Bedingte Pflichtwandelanleihen: Dieser Fonds investiert in Contingent Convertible Bonds (bedingte Pflichtwandelanleihen), eine Gattung von Unternehmensschuldtiteln, die bei Eintritt eines vorab festgelegten Ereignisses in Eigenkapital umgewandelt werden oder zur Abschreibung des Kapitalwerts gezwungen sein können. In diesem Fall könnte der Fonds Verluste erleiden. Zu den weiteren nennenswerten Risiken dieser Anleihen gehören das Liquiditäts- und Ausfallrisiko.
Gilt nur für Invesco US High Yield Fallen Angels UCITS ETF.
Hochverzinsliche Schuldtitel: Dieser Fonds kann eine erhebliche Menge an Schuldinstrumenten mit schlechterer Bonität halten. Dies kann zu starken Wertschwankungen des ETF führen und unter bestimmten Umständen seine Liquidität verringern.
Gilt nur für Invesco Preferred Shares UCITS ETF and Invesco Variable Rate Preferred Shares UCITS ETF.
Aktien: Der Wert der Aktien kann durch bestimmte Faktoren wie die Umstände des Emittenten oder Wirtschafts- und Marktbedingungen beeinflusst werden. Dies kann zu Wertschwankungen führen.
Wichtige Informationen
-
Stand der Daten: 30. September 2023, sofern nicht anders gegeben. Dies ist Marketingmaterial und kein Anlagerat. Es ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Anlageklasse, eines Wertpapiers oder einer Strategie gedacht. Regulatorische Anforderungen, die die Unparteilichkeit von Anlage- oder Anlagestrategieempfehlungen verlangen, sind daher nicht anwendbar, ebenso wenig wie das Handelsverbot vor deren Veröffentlichung.
Die Ansichten und Meinungen beruhen auf den aktuellen Marktbedingungen und können sich jederzeit ändern. Informationen über unsere Fonds und die damit verbundenen Risiken finden Sie im Basisinformationsblatt (in den jeweiligen Landessprachen) und im Verkaufsprospekt (Deutsch, Englisch, Französisch) sowie in den Finanzberichten, die Sie unter www.invesco.eu abrufen können. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in englischer Sprache unter www.invescomanagementcompany.ie verfügbar. Die Verwaltungsgesellschaft kann Vertriebsvereinbarungen kündigen. Auf dem Sekundärmarkt erworbene ETF-Anteile können normalerweise nicht direkt an den ETF zurückgegeben werden. Am Sekundärmakt müssen Anleger Anteile mit Hilfe eines Intermediärs (z.B. eines Brokers) kaufen und verkaufen. Hierfür können Gebühren anfallen. Drüber hinaus bezahlen die Anleger beim Kauf von Anteilen unter Umständen mehr als den aktuellen Nettoinventarwert und erhalten beim Verkauf unter Umständen weniger als den aktuellen Nettoinventarwert. Die vollständigen Anlageziele sowie die ausführliche Anlagepolitik entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt..Kommunalanleihen
Der Wert von Anlagen und die Erträge hieraus unterliegen Schwankungen. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten.
Die Bonität der Schuldtitel, in denen der Fonds engagiert ist, kann nachlassen und zu Schwankungen des Fondswerts führen. Es besteht keine Garantie, dass die Emittenten von Schuldtiteln die Zinsen und das Kapital am Rücknahmedatum tilgen werden. Das Risiko ist höher, wenn der Fonds in hochverzinslichen Schuldtiteln engagiert ist.
Änderungen der Zinssätze führen zu Wertschwankungen des Fonds.
Der Fonds kann dem Risiko ausgesetzt sein, dass der Kreditnehmer seiner Verpflichtung zur Rückgabe der Wertpapiere am Ende der Kreditlaufzeit nicht nachkommt und die ihm zur Verfügung gestellten Sicherheiten nicht verkaufen kann, wenn der Kreditnehmer ausfällt.
Der Fonds könnte sich auf eine bestimmte Region oder einen bestimmten Sektor konzentrieren oder in einer begrenzten Anzahl von Positionen engagiert sein, was zu größeren Wertschwankungen des Fonds führen könnte als bei einem stärker diversifizierten Fonds.Die Quelle ICE Data Indices, LLC („ICE Data“), wird mit Genehmigung verwendet. ICE® ist eine Dienstleistungs-/Handelsmarke von ICE Data oder ihren verbundenen Unternehmen. und wurde zusammen mit dem ICE BofA US Taxable Municipal Securities Plus Index zur Verwendung durch den Anlageverwalter oder die Gesellschaft in Verbindung mit dem Invesco US Municipal Bond UCITS ETF lizenziert. Der Referenzindex wird von ICE Data gepflegt und berechnet, und ICE Data ist der Administrator des Referenzindex. ICE Data ist weder mit dem Fonds noch mit einem seiner verbundenen Unternehmen verbunden. Der Manager hat mit ICE Data einen Lizenzvertrag zur Nutzung des Referenzindex abgeschlossen. Weder der Anlageverwalter oder die Gesellschaft noch gegebenenfalls das Produkt wird von ICE Data Indices, LLC, ihren verbundenen Unternehmen oder ihren Drittanbietern („ICE Data und ihre Lieferanten“) gesponsert, empfohlen, verkauft oder beworben. ICE Data und ihre Lieferanten geben keine Zusicherungen oder Garantien ab – weder hinsichtlich der Ratsamkeit von Anlagen in Wertpapiere im Allgemeinen und in das Produkt im Besonderen noch hinsichtlich des Trusts oder der Fähigkeit des Index, die allgemeine Aktienmarktentwicklung abzubilden. Die einzige Beziehung zwischen ICE Data und dem Manager besteht in der Lizenzierung bestimmter Warenzeichen und Handelsnamen sowie des Referenzindex oder seiner Bestandteile. Der Referenzindex wird von ICE Data ohne Rücksicht auf den Manager oder den Fonds oder seine Inhaber bestimmt, zusammengestellt und berechnet. ICE Data ist nicht verpflichtet, die Bedürfnisse des Managers oder der Inhaber des Fonds bei der Bestimmung, Zusammenstellung oder Berechnung des Referenzindex zu berücksichtigen. ICE Data ist nicht verantwortlich für die Festlegung des Zeitpunkts, der Preise oder der Mengen des Fonds, die ausgegeben werden sollen, oder für die Festlegung oder Berechnung der Gleichung, nach der der Preis, der Verkauf, der Kauf oder die Rücknahme des Fonds erfolgen soll, und hat sich auch nicht daran beteiligt. Mit Ausnahme bestimmter kundenspezifischer Indexberechnungsdienste sind alle von ICE Data bereitgestellten Informationen allgemeiner Natur und nicht auf die Bedürfnisse des Managers oder einer anderen Person, Organisation oder Gruppe von Personen zugeschnitten. ICE Data übernimmt keine Verpflichtung oder Haftung im Zusammenhang mit der Verwaltung, der Vermarktung oder dem Handel des Fonds. ICE Data ist kein Anlageberater. Die Aufnahme eines Wertpapiers in einen Index ist weder eine Empfehlung von ICE Data zum Kauf, Verkauf oder Halten eines solchen Wertpapiers, noch stellt sie eine Anlageberatung dar. ICE Data und seine Lieferanten lehnen jegliche ausdrückliche und/oder stillschweigende Gewährleistung und Zusicherung ab, einschließlich jeglicher Gewährleistung der Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck oder eine bestimmte Nutzung, einschließlich des Referenzindex, der Indexdaten und jeglicher Informationen, die darin enthalten sind, sich darauf beziehen oder davon abgeleitet sind ("Indexdaten"). ICE Data und seine Lieferanten übernehmen keine Haftung für die Angemessenheit, Genauigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit des zugrundeliegenden Index und der Indexdaten, die ohne Mängelgewähr zur Verfügung gestellt werden und deren Nutzung auf eigenes Risiko erfolgt.
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