Eine Einführung in den Rohstoffsektor

Wenn Sie den Film Die Glücksritter gesehen haben, erinnern Sie sich bestimmt an die etwas überzeichnete Darstellung der Welt des Rohstoffhandels durch die Broker-Brüder Duke und die Bilder wild gestikulierender und laut schreiender Händler im Handelssaal. In den 40 Jahren, die vergangen sind, seitdem dieser Film in die Kinos kam, ist der Präsenzhandel größtenteils durch effizientere elektronische Handelssysteme ersetzt worden und es sind zusätzliche Sicherheitsvorkehrungen und Vorschriften eingeführt worden. Wir werfen einen genaueren Blick auf die Anlageklasse Rohstoffe und ihre Rolle in Anlageportfolios.

Anhand des Bloomberg Commodity Index („BCOM“) lassen sich Rohstoffe grob in Energierohstoffe, Metalle und landwirtschaftliche Erzeugnisse unterteilen, aber auch in die folgenden Teilsektoren. 

Die Entwicklung der Terminbörse

Einige Rohstoffe werden nach wie vor im traditionellen physischen Handel mit dinglicher Lieferung gekauft und verkauft. Der Großteil des Handels findet heute jedoch an den Terminbörsen und im Freiverkehr statt. Die Chicago Board of Trade (CBOT) wurde 1848 als zentraler Handelsplatz für Getreidebauern auf der Suche nach potenziellen Käufern gegründet. Im Jahr 1865 führte die CBOT das standardisierte Termingeschäft oder Future, wie wir ihn heute kennen, ein. Dieser machte Transaktionen effizienter und öffnete die Tür für weitere Teilnehmer.

Heute unterhalten viele globale Finanzzentren eigene Terminbörsen. Die wichtigsten sind die CBOT, die Chicago Mercantile Exchange (CME), die New York Mercantile Exchange (NYMEX), die Commodity Exchange (COMEX), die Intercontinental Exchange (ICE) und die London Metal Exchange (LME). Die Termingeschäfte für einen Rohstoff werden in der Regel nur an einem Handelsplatz gehandelt.

Der Standardisierungsaspekt ist enorm wichtig. Ein Termingeschäft hat genaue Spezifikationen, einschließlich der Menge und Qualität der zu liefernden Ware sowie der Verfalls- und Liefertermine. Jedes Warentermingeschäft hat bestimmte Kontraktmonate, die gehandelt werden können. 

Die am aktivsten gehandelten Kontrakte sind in der Regel die für den nächstfälligen Liefermonat (den „Frontmonat“). Börsengehandelte Futures werden zentral abgewickelt. Die Einschusszahlungen („Margins“), die als Sicherheitsleistung erforderlich sind, um die Futures-Position einzugehen, werden von den Clearingmitgliedern geleistet. Heutzutage werden Futures nicht nur von Investoren gehandelt, die sich für den physischen Rohstoff interessieren, sondern auch von Anlegern, die an der Preisentwicklung des Rohstoffs partizipieren möchten, aber keine physische Lieferung wünschen.

Wie investiere ich in Rohstoffe?

Natürlich könnten Sie bestimmte Rohstoffe auch in physischer Form kaufen und halten. Das ist jedoch kostspielig und sehr ineffizient, wenn man die Kosten für Transport, Lagerung und Versicherung berücksichtigt. Zudem müssten Sie dafür jemanden finden, der bereit ist, Ihnen den Rohstoff zu verkaufen, und mit diesem Verkäufer den Preis und die Lieferbedingungen aushandeln.

Falls Sie (wie die meisten Anleger) die Rohstoffe nicht in physischer Form halten wollen, sondern nur an ihrer Preisentwicklung partizipieren möchten, könnten Futures die bessere Alternative sein. Dabei müssen Sie daran denken, Ihre Long-Futures rechtzeitig vor ihrer Fälligkeit zu schließen oder in den nächsten Kontrakt zu übertragen. Ansonsten könnte es passieren, dass plötzlich jemand mit einer Lkw-Ladung Getreide oder anderer Waren vor Ihrer Haustür steht. Termingeschäfte können kostengünstig sein, da Sie nur einen Bruchteil des Kontraktwertes, die sogenannte Margin, hinterlegen müssen. Sinkt der Kurs des Futures, müssen Sie möglicherweise zusätzliche Geldmittel oder Wertpapiere einzahlen, was als Margin Call (Nachschussaufforderung) bezeichnet wird.

Für ihre Rohstoffanlagen nutzen die meisten Anleger jedoch am liebsten börsengehandelte Produkte. Sie können über Exchange-Traded Commodities (ETCs) in einzelne Rohstoffe oder über einen ETF in eine breiter gefasste Auswahl an Rohstoffen, wie zum Beispiel vom BCOM Index abgebildet, investieren. Derartige Produkte ermöglichen ein einfaches, kosteneffizientes Engagement, ohne dass Sie sich Gedanken über Nachschussaufforderungen, das Übertragen von Futures oder einen Lagerplatz für Ihre Lkw-Ladung Getreide machen müssen.    

Warum in Rohstoffe investieren?

Rohstoffe bieten Anlegern drei potenzielle Vorzüge:

Diversifikation: Als Anlageklasse zeichnen sich Rohstoffe durch eine geringe Korrelation mit Aktien und Anleihen aus. Dadurch können sie einen wertvollen Beitrag zur Portfoliodiversifikation leisten. Einzelne Rohstoffe können von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst werden, die sich von denen unterscheiden, welche die Aktien- und Anleihekurse beeinflussen – zum Beispiel von politischen, wirtschaftlichen oder regulatorischen Entwicklungen, dem Wetter, saisonalen Faktoren, Substitutionseffekten oder Angebot und Nachfrage. Wie hoch der Rohstoffanteil in einem Anlageportfolio sein sollte, hängt von der Zusammensetzung des bestehenden Portfolios ab. Studien zufolge kann jedoch eine Allokation von 5-10% das typische Risiko-Ertrags-Profil deutlich verbessern.

Inflationsabsicherung. Rohstoffe sind tendenziell positiv mit der Inflation korreliert und steigende Rohstoffpreise tragen häufig zu einer höheren Teuerung bei. Das haben wir in den letzten Jahren erlebt, als steigende Energie- und Lebensmittelpreise die Inflation überall auf der Welt auf den höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten befördert haben. 

Wachstumschancen

Rohstoffe bieten auch potenzielle Wertzuwachschancen durch Entwicklungen wie das Wachstum der Schwellenländer oder den Übergang zu einer kohlenstoffarmen globalen Wirtschaft. Durch höhere Ausgaben für Dinge wie den Ausbau der Infrastruktur und den Wohnungsbau in expandierenden Volkswirtschaften sollte die Nachfrage nach Industriemetallen steigen. Darüber hinaus kommen viele dieser Materialien in erneuerbaren Energie-Technologien, wie Solar- und Windkraft, zum Einsatz. In der Landwirtschaft wiederum werden einige Getreidesorten – insbesondere Mais – nicht nur verwendet, um die Weltbevölkerung zu ernähren, sondern auch für die Herstellung von Biokraftstoffen. Dies sind nur einige der potenziellen Wachstumschancen, von denen Sie mit einem Rohstoffinvestment profitieren können.