Les rapports sur l'inflation aux États-Unis, dans la zone euro et au Royaume-Uni laissent présager que leurs cycles de hausse des taux sont peut-être arrivés à terme.
Je m'attends toujours à une certaine volatilité, car le moment où les baisses de taux commenceront est encore très incertain.
En gros, je dirais que nous pouvons considérer les dernières semaines comme le début d'un changement majeur de perception des investisseurs et d'appétit pour le risque à l’échelle mondiale.
Je dois avouer que mon mari et moi ne sommes pas très « perspicaces » en ce qui concerne nos adolescents qui grandissent. Je suis gênée d’admettre que nous n’avons pas réalisé que notre fille de 17 ans organisait une fête au sous-sol avant le lendemain matin, lorsque la caméra de la sonnette nous a montré un flux incessant d’invités qui se sont pointés chez-nous la veille. Heureusement, j’ai de meilleures antennes pour savoir quand une fête commence sur les marchés. La semaine dernière, les rapports sur l’inflation aux États-Unis, dans la zone euro et au Royaume-Uni ont certes été bien accueillis et ont largement contribué à convaincre les marchés que les banques centrales avaient fini d’augmenter leurs taux d’intérêt.
L'indice américain des prix à la consommation pour le mois d'octobre indique que la désinflation se poursuit. Les marchés y ont vu un signal fort de la fin du cycle de hausse des taux aux États-Unis. Ces données ont été rapidement suivies par des rapports sur l'inflation dans la zone euro et au Royaume-Uni et par l'indice américain des prix à la production, que les marchés ont interprété comme un signal que les hausses de taux des banques centrales des pays occidentaux développés étaient terminées.
Or, parallèlement, des données rendues publiques la semaine dernière ont révélé un ralentissement de l’activité économique dans ces mêmes pays. Par exemple, en octobre, les ventes au détail aux États-Unis ont enregistré leur première baisse depuis le mois de mars. Qui plus est, la diminution de la production industrielle dans la zone euro a été plus forte que prévu. À la lumière de ce qui précède, pourquoi les marchés sont-ils si enthousiastes?
Tout d’abord, c’est ce que les banques centrales des pays occidentaux souhaitent. Elles veulent que leurs économies ralentissent pour que la désinflation se poursuive. En outre, les États-Unis ont évité une paralysie des services publics sans histoires ce mois-ci, en adoptant un plan de dépenses échelonnées à court terme, ce qui repousse l’échéance au début de 2024. Cependant, la principale raison qui explique le regain d’appétit pour le risque à l’échelle mondiale est que les investisseurs regardent au-delà de ce qui se passe en ce moment et même jusqu’en 2024; ils s’attendent désormais à ce que les baisses de taux débutent vers la fin de la première moitié de l’an prochain et anticipent une reprise économique pendant la deuxième moitié de l’année.
Les taux des bons du Trésor américain à 10 ans, des gilts britanniques à 10 ans et des obligations européennes à 10 ans, comme les obligations italiennes à 10 ans, ont chuté ces derniers jours. Et les actions ont gagné du terrain.1 Je crois que les marchés anticipent une reprise économique mondiale et s’attendent à ce que d’autres grandes puissances économiques comme la Chine et le Japon contribuent à une reprise pendant la deuxième moitié de l’année, grâce aux politiques budgétaires et monétaires accommodantes à court terme.
Bien que la fête semble avoir commencé sur les marchés, je m’attends à une certaine volatilité à court terme. Le moment où les baisses de taux commenceront est encore très incertain et nous pourrions assister à court terme à des situations où « les mauvaises nouvelles macroéconomiques pourraient être interprétées comme de bonnes nouvelles pour les marchés » et vice-versa. Personnellement, je profiterais de ces occasions pour accroître l’exposition aux titres à revenu fixe à longue échéance et trouver des points d’entrée plus avantageux sur les marchés boursiers.
En gros, je dirais que nous pouvons considérer les dernières semaines comme le début d'un changement majeur de perception des investisseurs et d'appétit pour le risque à l’échelle mondiale, puisque les marchés semblent aimer ce qu'ils anticipent pour les mois à venir. Nous devrons toutefois rester très vigilants, car les décalages longs et variables de la politique monétaire pourraient perturber l’avenir que les marchés anticipent en ce moment, même si c’est loin d’être mon scénario de référence.
Cette semaine, nous allons célébrer l’Action de grâce aux États-Unis. Cette date sur le calendrier s’applique exclusivement aux États-Unis, mais la volonté d'exprimer sa gratitude est universelle. Personnellement, je voudrais tout d'abord remercier nos clients de la confiance qu'ils nous accordent. Deuxièmement, je tiens à remercier mes collègues; je suis reconnaissante de travailler avec un groupe de personnes aussi talentueuses qui se soucient tant de nos clients. Enfin, je ne peux m'empêcher d'exprimer mon immense gratitude envers ma famille, y compris envers ma fille, notre organisatrice de soirées. 😉
La semaine prochaine, la Boussole hebdomadaire des marchés fera relâche à l’occasion du congé de l’Action de grâce. Je vous reviendrai la première semaine de décembre pour vous parler de nos perspectives de placement pour 2024.
Date |
Rapport/événement |
Ce qu'il nous dit |
|---|---|---|
21 novembre |
Procès-verbal de la réunion du Federal Open Market Committee |
Donne un aperçu plus approfondi du processus décisionnel de la banque centrale. |
22 novembre |
Déclaration des prévisions d'automne du Royaume-Uni |
Mise à jour du gouvernement sur l'état de l'économie britannique. |
23 novembre |
Indices préliminaires des gestionnaires en approvisionnement des secteurs manufacturier et tertiaire de la zone euro |
Donne une indication de la santé économique des secteurs manufacturier et tertiaire. |
23 novembre |
Compte rendu de la réunion sur la politique monétaire de la Banque centrale européenne |
Donne un aperçu plus approfondi du processus décisionnel de la banque centrale. |
23 novembre |
Indice des prix à la consommation du Japon |
Suit la trajectoire de l'inflation. |
24 novembre |
Indices préliminaires des gestionnaires en approvisionnement des secteurs manufacturier et tertiaire des États-Unis |
Donne une indication de la santé économique des secteurs manufacturier et tertiaire. |
Source : MSCI. L’indice MSCI monde a enregistré un rendement de 3,0 % pour la semaine terminée le 17 novembre 2023. L’indice MSCI Monde est un indice non géré considéré comme étant représentatif des actions des pays développés.
Les données économiques contrastées soulèvent des questions aux États-Unis et ailleurs dans le monde
À mesure que les données publiées envoient des messages contradictoires sur l’économie des États-Unis et que le déficit américain augmente, certains signes à l’échelle mondiale montrent des banques centrales divergentes et un potentiel de hausse des prix.
Alors que les économies mondiales divergent, où se trouvent les occasions de placement?
Central banks are on different timelines for rate cuts, political uncertainty is leading to divergence within Europe, and emerging market elections have shown different preferences among voters.
Perspectives de placement de mi-année pour 2024 : Anticiper les baisses de taux
Nos perspectives de mi-année sont axées sur la trajectoire de l’inflation et sur la façon dont les banques centrales mondiales évaluent l’équilibre des risques alors qu’elles commencent à réduire les taux d’intérêt.
Renseignements importants
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Image d’en-tête du blogue : BONNINSTUDIO / STOCKSY
Certaines références se rapportent aux États-Unis et peuvent ne pas s’appliquer au Canada.
Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs.
Il est impossible d’investir directement dans un indice.
Il ne s’agit pas d’une recommandation d’une stratégie de placement ou d’un produit pour un investisseur en particulier. Les investisseurs devraient toujours consulter leur conseiller financier avant de prendre des décisions de placement.
Tous les placements comportent des risques, y compris le risque de perte.
En règle générale, les cours des actions fluctuent, parfois même considérablement, en réaction aux activités de la société émettrice, ainsi qu’à la conjoncture des marchés en général, à la situation économique et au climat politique.
Les titres à revenu fixe sont exposés au risque de crédit de l’émetteur et aux retombées des fluctuations de taux d’intérêt. De manière générale, les cours des obligations baissent lorsque les taux d’intérêt augmentent, et vice versa; c’est ce que l’on appelle le risque de taux d’intérêt. Un émetteur peut se retrouver dans l’incapacité de payer les intérêts ou de rembourser le capital, ce qui entraîne une baisse de la valeur de ses titres et de sa cote de crédit.
Les produits alternatifs détiennent normalement des placements moins traditionnels et utilisent des stratégies de négociation plus complexes, y compris la couverture et l’effet de levier par l’entremise d’instruments dérivés, de ventes à découvert et de stratégies opportunistes qui changent en fonction des conditions boursières. Les investisseurs qui envisagent les produits alternatifs doivent se renseigner sur leurs caractéristiques uniques et sur les risques additionnels auxquels les stratégies utilisées les exposent. Comme pour tous les placements, les rendements fluctueront. Vous pourriez perdre de l’argent.
Les risques d’investir dans des titres d’émetteurs étrangers peuvent inclure la fluctuation des devises étrangères, l’instabilité politique et économique et les problèmes liés à l’imposition étrangère.
Les placements dans des sociétés situées dans la Chine élargie ou qui y exercent leurs activités sont exposés aux risques suivants : nationalisation, expropriation ou confiscation de biens, difficulté à obtenir ou à faire appliquer des jugements, modification ou interruption des réformes économiques, conflits militaires et dépendance de la Chine à l’égard des économies d’autres pays asiatiques, dont bon nombre sont des pays en développement.
La désinflation, ralentissement du taux d'inflation des prix, désigne les situations où le taux d'inflation a légèrement diminué à court terme.
L'inflation est le taux auquel le niveau général des prix des biens et services augmente.
L'indice des prix à la consommation (IPC) mesure la variation des prix à la consommation et est compilé par le US Bureau of Labor Statistics.
L’indice des prix à la production (IPP) est compilé par le US Bureau of Labor Statistics et mesure la variation moyenne dans le temps des prix de vente reçus par les producteurs nationaux pour leur production.
Un point de base représente un centième d’un point de pourcentage.
Le Federal Open Market Committee (FOMC) est un comité du conseil d’administration de la Fed composé de 12 membres qui se réunissent régulièrement pour établir la politique monétaire, y compris les taux d’intérêt perçus des banques.
La zone euro (parfois appelée euroland) est une union économique et monétaire qui regroupe les États membres de l'Union européenne qui ont adopté l'euro comme devise commune.
Les gilts du Royaume-Uni sont des obligations émises par le gouvernement britannique.
Le PIB (produit intérieur brut) est un indicateur généralisé de l’activité économique d’une région qui mesure la valeur monétaire de tous les produits finis et services produits dans cette région au cours d’une période donnée.
Les banques centrales peuvent resserrer leur politique monétaire pour contenir l'inflation.
La duration mesure la sensibilité du cours (la valeur du principal) d’un instrument à revenu fixe aux variations des taux d’intérêt. La duration est exprimée en années.
La courbe des taux illustre les taux d’intérêt, à un moment précis, de différentes obligations ayant la même cote de solvabilité, mais différentes dates d’échéance et sert à projeter les variations des taux d’intérêt et l’évolution de l’activité économique.
Les opinions exprimées ci-dessus sont celles de l’auteure au 20 novembre 2023. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration des grands thèmes. Les énoncés prospectifs ne sont pas garants du rendement futur. Ils comportent des risques et des incertitudes et sont fondés sur des hypothèses; nous ne pouvons pas vous garantir que les résultats réels ne différeront pas considérablement de nos attentes.
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