L'aversion des investisseurs pour le risque a culminé à la fin de l'année dernière.
Le taux d’inflation sommaire selon l’indice américain des prix à la consommation et les taux des obligations d'État américaines ont culminé en juin et octobre 2022, respectivement.
La devise américaine et les conditions financières en général se sont assouplies au cours de la même période.
Ces dernières semaines, nous avons assisté à une rotation tactique en faveur de l’aversion pour le risque, qui s’est manifestée par un rendement supérieur des obligations par rapport aux actions et des secteurs défensifs du marché boursier américain par rapport aux secteurs cycliques.1 Bien que ces tendances puissent laisser présager un autre recul de l'indice S&P 500, comparable à celui de décembre 2022 ou février 2023, je crois que la tendance primaire haussière (telle que définie par une série de hauts et de bas plus élevés) devrait rester intacte.
Pour que les actions testent leurs creux d'octobre 2022 et ne les atteignent pas, je crois que la tendance de cinq grandes données ou pics va devoir s’inverser et atteindre de nouveaux sommets, ce qui, à mon avis, ne se produira pas de sitôt.
Selon moi, il faut que cinq données culminent et, pour le moment, quatre vont clairement culminer. De plus, un changement de politique monétaire pourrait se profiler à l'horizon.
Malheureusement, les cycles ne meurent pas de vieillesse… la Fed les tue à coups de hausses de taux! Il est vrai que les récents déboires de certaines banques sont les types de chocs de crédit majeurs qui mettent fin aux vieux cycles de marché. À l’inverse, les crises financières peuvent aussi déclencher de nouveaux cycles de marché.
Ils ont tort. Ironiquement, des montagnes de liquidités se sont généralement accumulées autour des points tournants du marché boursier américain.
Bloomberg L.P., Investment Company Institute et Invesco, 21/04/2023. Remarques : Les actifs des fonds communs de placement du marché monétaire imposables (bons du Trésor, conventions de mise en pension, obligations d’agences, certificats de dépôt de grandes banques, papiers commerciaux et acceptations bancaires) et exonérés d'impôt (obligations fédérales, d’État et municipales) sont des titres à court terme et de premier ordre. Échelle logarithmique naturelle. Les lignes pointillées verticales servent à mettre en évidence les moments où les pics de liquidités ont coïncidé avec les creux boursiers. Il est impossible d’investir directement dans un indice. Les rendements passés ne sont pas indicatifs des résultats futurs.
D'après mon expérience, les investisseurs sont parfois leur pire ennemi, surtout quand vient le temps de prendre des décisions de répartition de l’actif. Contrairement aux clients des grands magasins, la communauté des investisseurs a tendance à fuir les places boursières lorsque les cours chutent de façon marquée.
Pour boucler la boucle, je dirais que c'est simplement une autre façon d'illustrer ce que je disais plus tôt au sujet du paroxysme de la peur. Je sais que c'est affreux, mais certains des meilleurs jours de bourse surviennent dans les pires moments. Comme je me plais à le dire, le chaos peut offrir des occasions de placement aux investisseurs patients, qui investissent dans une perspective à long terme… s'ils gardent le cap.
Bloomberg, L.P., 27 avril 2023. Les obligations sont représentées par l'indice Bloomberg U.S. Treasury 7-10 Year, qui mesure le rendement des bons publics du Trésor américain dont l’échéance varie entre 7 et 10 ans. Les actions sont représentées par l'indice de rendement total S&P 500, qui mesure le rendement de 500 des plus grandes entreprises américaines. Les secteurs défensifs américains comprennent les biens de consommation de base, les soins de santé, les services de communication et les services aux collectivités de l’indice S&P 500. Les secteurs cycliques américains comprennent la consommation discrétionnaire, l'énergie, les services financiers, l'industrie, les technologies de l’information et les matériaux de l’indice S&P 500.
Source : U.S. Bureau of Labor Statistics, 30 avril 2023
Source : Bloomberg, L.P.
Source : Bloomberg, L.P.
La Réserve fédérale américaine a réussi à refroidir quelque peu l’économie américaine en surchauffe en imposant des conditions financières restrictives. Vu les mauvaises nouvelles économiques, de nombreux investisseurs pourraient être tentés de liquider leurs actions. Or, l'histoire nous a appris que certains pourraient regretter cette décision.
L'économie américaine a rebondi à un rythme de croissance supérieur aux attentes, soit 2,6 %, au troisième trimestre de 2022. Cependant, Talley Leger explique pourquoi il est probablement trop tôt pour conclure que la reprise économique est déjà amorcée.
Le procès-verbal de la réunion de décembre du FOMC a révélé un durcissement de ton de la Fed qui a été supérieur aux attentes de nombreux investisseurs. Brian Levitt et Talley Léger expliquent l’impact que cela pourrait avoir sur les marchés.
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Renseignements importants
Image d’en-tête du blogue : Manu Prats / Stocksy
Certaines références se rapportent aux États-Unis et peuvent ne pas s’appliquer au Canada.
Tous les montants sont exprimés en dollars américains.
Il ne s’agit pas d’une recommandation d’une stratégie de placement ou d’un produit pour un investisseur en particulier. Les investisseurs devraient toujours consulter leur conseiller financier avant de prendre des décisions de placement.
Tous les placements comportent des risques, y compris le risque de perte.
Tout placement comporte un risque, y compris un risque de perte.
Les rendements passés ne sont pas indicatifs des résultats futurs.
Il est impossible d’investir directement dans un indice.
En règle générale, les cours des actions fluctuent, parfois même considérablement, en réaction aux activités de la société émettrice, ainsi qu’à la conjoncture des marchés en général, à la situation économique et au climat politique.
Les titres à revenu fixe sont exposés au risque de crédit de l’émetteur et aux retombées des fluctuations de taux d’intérêt. De manière générale, les cours des obligations baissent lorsque les taux d’intérêt augmentent, et vice versa; c’est ce que l’on appelle le risque de taux d’intérêt. Un émetteur peut être incapable de rembourser les intérêts ou le capital de ses emprunts, ou les deux, ce qui fait chuter la valeur de ses titres de créance et abaisse sa note de crédit.
Le rendement d'une obligation est le rendement qu’obtient l’investisseur sous forme de paiements d'intérêts ou de coupons.
Un secteur cyclique est un secteur d’activité dont le cours fluctue au gré des hauts et des bas de l’ensemble de l’économie.
Le taux d'actualisation est le taux d'intérêt appliqué aux flux de trésorerie futurs d'un investissement pour calculer sa valeur actuelle. C'est le taux de rendement que les entreprises ou les investisseurs attendent de leur investissement.
L'inflation est le taux auquel le niveau général des prix des biens et services augmente.
La désinflation, ralentissement du taux d'inflation des prix, désigne les situations où le taux d'inflation a légèrement diminué à court terme.
La déflation est une baisse du niveau général des prix des biens et services qui se produit lorsque le taux d'inflation tombe en dessous de 0 %.
L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure la variation des prix à la consommation et est compilé par le U.S. Bureau of Labor Statistics. L'IPC de base exclut les prix des aliments et de l'énergie, tandis que l'IPC global les inclut.
Un point tournant est un événement qui provoque un changement positif ou négatif marqué dans l’évolution d’une entreprise, d’une industrie, d’un secteur, d’une économie ou de la situation géopolitique.
L’écart correspond à la différence entre le rendement d’une obligation de société et celui d’un bon du Trésor américain de même échéance.
L’indice manufacturier de l’ISM est calculé à partir des sondages menés auprès des entreprises américaines du secteur manufacturier par le Institute for Supply Management et suit l’emploi, la production, les stocks, les nouvelles commandes et les livraisons des fournisseurs.
L’indice S&P 500® est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière qui regroupe les actions des 500 plus grandes sociétés américaines.
Les opinions exprimées ci-dessus sont celles de l’auteur au 28 avril 2023. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration des grands thèmes. Les énoncés prospectifs ne sont pas garants du rendement futur. Ils comportent des risques et des incertitudes et sont fondés sur des hypothèses; nous ne pouvons pas vous garantir que les résultats réels ne différeront pas considérablement de nos attentes.
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