Cinq raisons pour lesquelles nous devrions assister aux creux boursiers d'octobre

Ces dernières semaines, nous avons assisté à une rotation tactique en faveur de l’aversion pour le risque, qui s’est manifestée par un rendement supérieur des obligations par rapport aux actions et des secteurs défensifs du marché boursier américain par rapport aux secteurs cycliques.¹ Bien que ces tendances puissent laisser présager un autre recul de l'indice S&P 500, comparable à celui de décembre 2022 ou février 2023, je crois que la tendance primaire haussière (telle que définie par une série de hauts et de bas plus élevés) devrait rester intacte.

Pour que les actions testent leurs creux d'octobre 2022 et ne les atteignent pas, je crois que la tendance de cinq grandes données ou pics va devoir s’inverser et atteindre de nouveaux sommets, ce qui, à mon avis, ne se produira pas de sitôt.

Que doit-il se produire pour que nous assistions à une reprise du marché boursier américain?

Selon moi, il faut que cinq données culminent et, pour le moment, quatre vont clairement culminer. De plus, un changement de politique monétaire pourrait se profiler à l'horizon.

1. Paroxysme de la peur – Ma liste de contrôle des indicateurs techniques de creux du marché me dit que l'aversion des investisseurs pour le risque a plafonné à la fin de l'année dernière. Le paroxysme de la peur coïncide généralement avec des creux majeurs du marché boursier américain.
2. Pic d'inflation – Le taux d’inflation global selon l’indice américain des prix à la consommation a culminé en juin 2022.² Les perturbations des chaînes d'approvisionnement liées à la pandémie semblent s'atténuer et cela a des répercussions positives sur l'inflation et les actions. Je soupçonne que les autorités monétaires et les investisseurs seront pris au dépourvu par la rapidité à laquelle l'impulsion désinflationniste va se manifester.
3. Pic des taux obligataires – Le taux des bons du Trésor américain à 10 ans a culminé en octobre 2022.³ Pour le moment, le pic d'inflation indique une baisse des taux obligataires. En effet, une inflation plus faible améliore les paiements de coupons fixes, augmentant ainsi la valeur ou l'attrait des titres de créance en circulation (autrement dit, les cours obligataires augmentent et les rendements obligataires baissent).
4. Pic du dollar – L'indice du dollar américain (DXY) a culminé en septembre 2022.⁴ En règle générale, la fin des cycles des devises fortes coïncide avec celle des cycles de resserrement de la Fed. Les autorités monétaires américaines semblent plus proches de la fin que du début du cycle de resserrement monétaire.
5. Pic de la Réserve fédérale américaine (Fed) – Depuis octobre 2022, les États-Unis bénéficient d'un assouplissement généralisé des conditions financières, favorisé par la baisse des taux des obligations d'État, la dépréciation de la devise américaine, le resserrement des écarts de taux des obligations de sociétés par rapport aux bons du Trésor et la hausse des cours boursiers. Ensemble, ces tendances laissent présager que la Fed va bientôt marquer une pause dans les hausses de taux d'intérêt.

Malheureusement, les cycles ne meurent pas de vieillesse… la Fed les tue à coups de hausses de taux! Il est vrai que les récents déboires de certaines banques sont les types de chocs de crédit majeurs qui mettent fin aux vieux cycles de marché. À l’inverse, les crises financières peuvent aussi déclencher de nouveaux cycles de marché.

Les investisseurs ont-ils tort ou raison?

Ils ont tort. Ironiquement, des montagnes de liquidités se sont généralement accumulées autour des points tournants du marché boursier américain.

Les liquidités ont atteint un sommet record de 5,3 mille milliards de dollars cette année

D'après mon expérience, les investisseurs sont parfois leur pire ennemi, surtout quand vient le temps de prendre des décisions de répartition de l’actif. Contrairement aux clients des grands magasins, la communauté des investisseurs a tendance à fuir les places boursières lorsque les cours chutent de façon marquée.

Pour boucler la boucle, je dirais que c'est simplement une autre façon d'illustrer ce que je disais plus tôt au sujet du paroxysme de la peur. Je sais que c'est affreux, mais certains des meilleurs jours de bourse surviennent dans les pires moments. Comme je me plais à le dire, le chaos peut offrir des occasions de placement aux investisseurs patients, qui investissent dans une perspective à long terme… s'ils gardent le cap.