La stratégie Invesco Distressed Credit

Cette stratégie vise des performances similaires à celles des actions via des investissements dans des entreprises en difficulté et dans des situations spéciales. Pour ce faire, elle achète des obligations d’entreprises sous-performantes à un prix inférieur à leur valeur réelle¹. 

La stratégie utilise une approche fondamentale reposant sur des convictions fortes et consistant à investir dans des obligations affichant une décote par rapport à leur valeur intrinsèque. Au terme de recherches approfondies et exhaustives, la stratégie achète principalement de la dette auprès de vendeurs contraints par des limitations internes, auprès d’investisseurs fatigués et peu enclins à détenir de la dette d’émetteurs en difficulté financière ou à endurer un processus de restructuration.

L’équipe cherche à créer de la valeur ajoutée au moyen d’un processus d’investissement qui se concentre sur le contrôle et la gestion directe de chaque opportunité d’investissement liée à un émetteur en difficulté financière. Pour ce faire, l’équipe met à profit son expérience en matière de faillite et de redressement d’entreprise. Elle cherche à nouer des partenariats stratégiques avec des apporteurs de capital pour maximiser la performance de l’opportunité d’investissement sous-jacente.

L’équipe se concentre sur les opportunités qui se présentent dans l’univers des petites et moyennes entreprises affichant une valorisation inférieure à un milliard de dollars. Cela lui permet de proposer un large éventail d’opportunités présentant des inefficiences structurelles :

1. Accent sur les marchés inefficients: le marché des petites et moyennes capitalisations étant moins efficient, l’équipe peut réaliser des investissements à un coût inférieur à leur valeur intrinsèque. L’asymétrie d’information existe car il s’agit de prêts privés et que les entreprises qui les émettent ne sont soumises à aucune obligation de publication. De plus, le nombre de prêteurs est relativement faible et ces prêts ne sont pas activement couverts par les pupitres de négociation. Cette difficulté d’accès crée des opportunités uniques pour les investisseurs possédant les compétences pour exploiter ces inefficiences.
2. Permanence: L’éventail d’opportunités est indépendant des cycles économiques, ce qui limite les risques liés au « market timing ». Les opportunités qui se présentent sur le marché des obligations émises par de petites ou moyennes capitalisations en difficulté financière se distinguent de celles émises par de grandes capitalisations en ce qu’elles sont généralement idiosyncratiques ou propres à l’entreprise concernée, plutôt que thématiques ou cycliques. Il peut s’agir de problèmes de fond de roulement, de pertes de client, d’intégration inefficiente, de problèmes opérationnels ou de production.
3. Diversification: On trouve des obligations émises par des petites capitalisations en difficulté financière dans tous les secteurs, ce qui réduit le risque sectoriel. Les obligations émises par des grandes capitalisations en difficulté financière se concentrent généralement sur des segments faibles ou dans des opportunités cycliques. Ce fut le cas des secteurs de l’énergie et de la distribution il y a quelques années, puis des secteurs du voyage et du divertissement (entre autres) avec la pandémie de COVID. Le premier portefeuille historique d’ICP inclut 17 secteurs et l’équipe a identifié plusieurs entreprises qui, forte de leurs solides fondamentaux, sont résistantes au COVID-19.

Réputé pour son expertise en matière de redressement d’entreprise, Invesco Credit Partners investit dans et restructures des entreprises en difficulté financière dans le but de créer des entreprises solides et d’optimiser la valorisation de leurs actifs.

Plateforme de crédit privé d’Invesco: Avec un encours de crédit privé de plus de 43 milliards de dollars (prêts syndiqués, prêts directs et créances douteuses), la plateforme est l’une des plus grosses contreparties de trading de prêts et offre un avantage substantiel en matière de sourcing, de diligence et d’exécution.²

Une équipe expérimentée: La stratégie est gérée par plus de 100 professionnels de l’investissement affichant une expérience moyenne supérieure à 20 ans. Ils possèdent une expertise approfondie en matière de restructuration et de redressement d’entreprise et ont restructuré pour plus de 200 milliards de dollars de prêts. L’équipe ICP s’est constitué un vaste réseau de relations au cours des vingt dernières années et bénéficie des investissements privés que lui fournit l’équipe Bank Loan d’Invesco.

Créer de la valeur de manière proactive:  Lorsque l’équipe prend part à une transaction, elle identifie en amont les moteurs et les catalyseurs de création de valeur sur un horizon de deux à trois ans. L’équipe d’investissement adopte une approche activiste en matière de restructuration opérationnelle et financière. C’est ce qui définit son style d’investissement à forte valeur ajoutée. Elle participe souvent aux comités de pilotage, structures au sein desquelles elle met à profit son expertise pour extraire de la valeur.

L’équipe Distressed Credit d’Invesco s’appuie sur une plateforme Global Private Credit regroupant 112 professionnels de l’investissement.

Scott Baskind est Head of Global Private Credit et Chief Investment Officer de plateforme Global Private Credit d’Invesco, laquelle héberge des prêts syndiqués, des CLO, des prêts directs, des créances douteuses et des créances opportunistes.

Paul Triggiani est Managing Director et Head of Distressed Credit chez Invesco. Il se consacre aux opportunités de crédit, aux créances douteuses et investissements « special situations ».