L’exercice d’équilibre entre la résilience de la croissance et la persistance de l’inflation sera au cœur de l’actualité en 2024. Voici comment nous croyons que les choses se dérouleront.
Croissance c. inflation : Les banques centrales en Amérique du Nord et en Europe ont tenté d’équilibrer les deux en relevant les taux suffisamment pour juguler l’inflation sans provoquer de récession. En ce début de 2024, nous nous attendons à ce que l’économie mondiale ralentisse légèrement et à ce que l’inflation diminue graduellement, ouvrant la voie à des réductions de taux d’intérêt vers le milieu de l’année. Ce contexte devrait favoriser une reprise économique mondiale et redonner de la vigueur aux actifs risqués au deuxième semestre.
Depuis près de deux ans, de nombreuses banques centrales dans le monde relèvent leurs taux pour lutter contre l’inflation. Pourtant, l’économie mondiale, notamment les États-Unis, est demeurée remarquablement résiliente. Dans le cadre de nos perspectives pour 2024, nous examinons l’équilibre entre la résilience de la croissance et la persistance de l’inflation.
Nous nous attendons à un ralentissement de la croissance mondiale au premier semestre. Nous croyons également que la désinflation se poursuivra de façon inégale. D’ici la fin de 2024, nous prévoyons que l’inflation sur 12 mois aux États-Unis sera nettement inférieure à 3 %, et que l’inflation dans la zone euro et au Royaume-Uni se rapprochera considérablement des cibles.
À mesure que la croissance et l’inflation s’essouffleront, nous nous attendons à ce que les banques centrales commencent à réduire les taux, ce qui devrait favoriser une reprise dans la seconde moitié de l’année et un regain de vigueur des actifs risqués. Nous vous invitons à consulter nos perspectives de placement annuelles pour 2024 pour en apprendre plus sur notre scénario de base – et sur les autres scénarios qui pourraient survenir.
Après presque deux ans de lutte contre l’inflation à l’aide de hausses de taux, nous nous attendons à ce que la prochaine année entraîne une désinflation inégale, mais soutenue, en Amérique du Nord et en Europe. D’ici la fin de 2024, nous prévoyons que l’inflation sur 12 mois aux États-Unis sera nettement inférieure à 3 %, et que l’inflation dans la zone euro et au Royaume-Uni se rapprochera considérablement des cibles.
Bien que nous prévoyions la fin des relèvements de taux et le début des réductions de taux en Amérique du Nord et en Europe, la situation de la Chine est très différente. Découvrez notre scénario de base pour 2024 ainsi que deux autres scénarios.
Malgré le resserrement rapide de la politique monétaire au cours des deux dernières années, l’Amérique du Nord, la zone euro et le Royaume-Uni n’ont que récemment commencé à montrer des signes de tension. À l’aube de 2024, nous nous attendons à un léger ralentissement de la croissance économique et à un atterrissage brutal de ces économies au premier semestre. Nous croyons que le processus de désinflation se poursuivra (quoique de façon inégale) et que les décideurs commenceront à réduire les taux, d’abord en Europe, en raison des perspectives de croissance décevantes. Nous pensons que la croissance commencera à s’accélérer dans la seconde moitié de 2024, d’abord aux États-Unis, et que les actifs risqués devraient retrouver leur vigueur.
Les marchés prévoient un assouplissement des taux d’intérêt en Amérique du Nord et en Europe
Taux directeurs implicites du marché pour les grandes banques centrales
Source : Bloomberg, au 3 novembre 2023. Remarque : Le graphique montre la trajectoire implicite des taux directeurs des banques centrales des pays indiqués. Le taux directeur implicite du marché est fondé sur le prix des swaps sur indice à un jour offert pour la structure des échéances présentée.
La situation de la Chine est bien différente sur le plan du cycle. L’assouplissement des restrictions liées à la COVID-19 a quelque peu stimulé la croissance de la Chine, mais cet élan a été freiné en partie par le ralentissement de la croissance mondiale, le soutien moins important que prévu sur le plan budgétaire et la faiblesse du secteur immobilier local. Nous entrevoyons une croissance modeste en Chine au premier semestre de 2024, mais la situation devrait s’améliorer au second. Nous nous attendons à ce que les autorités chinoises utilisent leur politique budgétaire pour stabiliser les taux de croissance et mettre en œuvre des mesures plus ciblées pour soutenir le secteur immobilier, ce qui contribuerait à rassurer les marchés et à stimuler la confiance.
Source : Bureau national des statistiques de Chine. Données en date de septembre 2023.
Pour la première fois depuis des décennies, le Japon fait face à une inflation plus soutenue et plus élevée. Nous nous attendons à ce que la Banque du Japon ne resserre pas fortement sa politique en raison de l’incertitude marquée quant à la hausse persistante de l’inflation. Elle devrait toutefois commencer à resserrer légèrement les taux au premier semestre de 2024.
Les perspectives de la Banque du Japon à l’égard de l’inflation de base ont augmenté en 2023
Sources : Bank of Japan, CEIC et Invesco, au 1er novembre 2023. Remarque : L’exercice du Japon commence en avril et se termine en mars. Prévisions médianes des membres du comité de politique monétaire de la Banque du Japon.
L’exercice d’équilibre entre la croissance et l’inflation pourrait pencher dans un sens ou dans l’autre. Voici deux autres scénarios à envisager :
L’un des risques est que toute l’étendue du resserrement de la politique monétaire se répercute sur l’économie en 2024 et se révèle trop marquée pour l’économie. Un autre risque est que l’inflation persiste davantage et oblige les décideurs à maintenir les taux élevés plus longtemps, ce qui aurait des répercussions sur l’économie.
Si les chocs de l’offre se dissipent et que la demande ralentit, nous pourrions assister à un « atterrissage en douceur » aux États-Unis : L’inflation de base diminuerait de façon plus évidente, la Réserve fédérale américaine assouplirait les taux plus tôt et l’économie se redresserait au premier semestre. Ce contexte pourrait être bénéfique pour la zone euro et certains marchés émergents.
À court terme, nous prévoyons que les taux obligataires atteindront un sommet à la fin du cycle de resserrement. Compte tenu de l’incertitude entourant le moment où surviendront des baisses de taux, nous pourrions assister à un accès de volatilité en début d’année. Nous nous attendons toutefois à ce que les actifs risqués soient avantagés lorsque nous aurons une meilleure idée du moment où les taux baisseront. Plus tard en 2024, un cycle d’assouplissement mondial devrait accroître l’appétit pour le risque, mais nous ne nous attendons pas à ce qu’il dure trop longtemps en raison du ralentissement peu prononcé et du fait que les marchés ont déjà pris en compte bon nombre de ces facteurs macroéconomiques défavorables.
Segments que nous privilégions :
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Kristina Hooper et Alessio de Longis s’entretiennent sur les perspectives de placement d’Invesco pour 2024 et répondent aux questions des investisseurs à l’aube de la nouvelle année.
Série de graphiques illustrant les détails de notre scénario de référence et d’autres scénarios possibles.
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Tous les placements comportent des risques, y compris le risque de perte
Les opinions exprimées ci-dessus sont celles de l’auteure au 4 novembre 2023. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration des grands thèmes. Les énoncés prospectifs ne sont pas garants du rendement futur. Ils comportent des risques et des incertitudes et sont fondés sur des hypothèses; nous ne pouvons pas vous garantir que les résultats réels ne différeront pas considérablement de nos attentes.
