Im Jahr 2023 standen die Märkte weitgehend unter dem Eindruck des unsicheren Ausblicks für die US-Wirtschaft mit Inflationsdruck, Zinserhöhungen und Rezessionsgefahr. Trotz dieser Herausforderungen sehen wir drei gute Gründe, die jetzt für eine Anlage in vorrangig besicherte Unternehmenskredite (Senior Secured Loans) sprechen könnten. (Dies ist ein Auszug aus unserem neuesten Whitepaper, The Case for Senior Loans. Für detailliertere Einblicke in den Sektor und unseren Ausblick lesen Sie das vollständige Whitepaper.
Die regelmäßigen Erträge setzen sich aus zwei Hauptkomponenten zusammen: den Basiszinssätzen (die voraussichtlich noch länger höher bleiben werden) und den Credit Spreads (die nach wie vor weit sind). Die Kuponverzinsung von Bank Loans liegt derzeit bei etwa 9,25% und damit so hoch wie zu fast keinem anderen Zeitpunkt seit 20091. Die Märkte gehen davon aus, dass die Zinsen noch länger höher bleiben und sich weiter deutlich über dem Niveau von vor 2022 bewegen werden. Loans haben über verschiedene Marktzyklen hinweg konsistent stabile Erträge generiert – sogar in Rezessionsphasen und Phasen sinkender Zinssätze.
Loans haben praktisch kein Durationsrisiko (durchschnittlich ca. 45 Tage). Die SOFR-Terminkurve impliziert derzeit einen durchschnittlichen 3-Monats-SOFR-Satz von etwa 5% im Laufe des Jahres 2024. Dies spiegelt die weit verbreitete Markteinschätzung wider, dass die US-Notenbank (Fed) Ende 2024 zu einer Lockerung ihrer Geldpolitik übergehen und die Zinsen vorsichtig senken wird. Die jüngsten Wirtschaftsdaten deuten jedoch eher auf ein Umfeld längerfristig höherer Zinsen hin, wodurch auch die Zinskupons von Loans höher bleiben würden.
Loans gehören zu den festverzinslichen Instrumenten mit den besten Renditen. Ihre vorrangige Stellung in der Kapitalstruktur und ihre Besicherung mit den Vermögenswerten des Unternehmens mindern zudem das Ausfallrisiko. Dabei weisen Loans kein Durationsrisiko auf. In einem Rezessionsumfeld können Loans das Verlustrisiko abmildern, da sie dank ihrer vorrangigen Stellung in der Kapitalstruktur bei einem Ausfall auch vorrangigen Anspruch auf die Vermögenswerte des Unternehmens haben und zuerst ausbezahlt werden. In Rezessionsphasen können Vorrangigkeit und Sicherheiten eine zusätzliche Risikominderung bieten.
Die aktuellen Renditen und Spreads von Loans erscheinen sowohl im historischen Vergleich als auch im Vergleich zu anderen Anlageklassen attraktiv, wobei die frühere Wertentwicklung nicht auf zukünftige Renditen schließen lässt. Die Loan-Rendite setzt sich aus den Kuponzahlungen – dem Zinsertrag – und der Kapitalrückzahlung zusammen. Mit 9,24% war der durchschnittliche Zinskupon von Loans zuletzt höher als der von Hochzinsanleihen (6,15%)1. Das ist eine historische Premiere, nachdem er in den letzten 15 Jahren im Schnitt rund 245 Basispunkte unter dem durchschnittlichen Zinskupon von Hochzinsanleihen lag. Noch vor etwa zwei Jahren lag die Loan-Rendite bei ~4,80% - in jüngster Zeit lag sie um mehr als 400 Basispunkte darüber1.
Erfahren Sie mehr in unserem vollständigen Whitepaper (in Englischer Sprache).
Senior Secured Loans bieten Anlegern eine einzigartige potenzielle Ertragsquelle, sind als Anlageklasse aber häufig missverstanden. Wir räumen mit den größten Mythen auf und geben einen Überblick über die wichtigsten Fakten zu Senior Secured Loans.
‚Die Chancen alternativer Anlagen’ ist ein vierteljährlicher Bericht des Invesco Solutions Teams. In jeder neuen Ausgabe erläutern wir den Ausblick für Private Markets-Anlagen. Dabei legen wir den Fokus auf Private Credit, Private Equity, Immobilien, Infrastruktur und Rohstoffe.
Private Credit-Anlagen, einschließlich Immobilienkrediten und Direct Lending, können zu besserer Diversifikation und geringerer Volatilität beitragen. Damit können sie eine attraktive Option für Investoren sein, die ihr Portfolio optimieren möchten.
1 Quelle: Credit Suisse, Stand: 31. März 2024.
Der Wert von Anlagen und die Erträge hieraus unterliegen Schwankungen. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten.
Die meisten vorrangigen Darlehen werden an Unternehmen vergeben, deren Bonitätseinstufung unter "Investment Grade" liegt, und sind mit erheblichen Kredit-, Bewertungs- und Liquiditätsrisiken verbunden. Der Wert der Sicherheiten, die einen Kredit besichern, kann nicht ausreichen, um den geschuldeten Betrag zu decken, kann für ungültig befunden werden oder kann zur Begleichung anderer ausstehender Verpflichtungen des Kreditnehmers nach geltendem Recht verwendet werden. Es besteht auch das Risiko, dass die Sicherheiten schwer zu verwerten sind oder dass ein Großteil der Sicherheiten illiquide ist. Im Vergleich zu Investment-Grade-Anleihen bergen Junk Bonds ein höheres Risiko eines Ausfalls oder von Kursänderungen aufgrund von Veränderungen der Bonität des Emittenten. Diversifizierung ist weder eine Garantie für Gewinne noch ein Ausschluss des Verlustrisikos.
Stand der Daten: 30. Juni 2024, Quelle: Invesco, sofern nicht anders angegeben.
Dies ist Marketingmaterial und kein Anlagerat. Es ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Anlageklasse, eines Wertpapiers oder einer Strategie gedacht. Regulatorische Anforderungen, die die Unparteilichkeit von Anlage- oder Anlagestrategieempfehlungen verlangen, sind daher nicht anwendbar, ebenso wenig wie das Handelsverbot vor deren Veröffentlichung. Dies ist Marketingmaterial und kein Anlagerat. Es ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Anlageklasse, eines Wertpapiers oder einer Strategie gedacht. Regulatorische Anforderungen, die die Unparteilichkeit von Anlage- oder Anlagestrategieempfehlungen verlangen, sind daher nicht anwendbar, ebenso wenig wie das Handelsverbot vor deren Veröffentlichung.
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