Wie wichtig ist der Januar für die Gesamtjahresbilanz der Aktienmärkte?

Die US-Aktienmarktrally hat sich im vergangenen Monat verlangsamt: Nach kräftigen Zugewinnen von 8,9 % im November und 4,4 % im Dezember beendete der S&P 500 Index den Januar mit einem deutlich bescheideneren Plus von 1,6 %.¹  Angesichts des verhalteneren Jahresauftakts für den US-Aktienmarkt fragen sich einige Investoren jetzt, wie es um zwei bekannte Phänomene bestellt ist: den Januar-Effekt und das Januar-Barometer.

Wie haben die Aktienmärkte im ersten Monat des Jahres in der Vergangenheit abgeschnitten? Ist die Aktienentwicklung im Januar ein Indikator für die Gesamtjahresperformance? Der Januar-Effekt und das Januar-Barometer geben Aufschluss über diese Fragen. Eröffnen sich dadurch auch Anlagemöglichkeiten? Vermutlich nicht.

Was ist der Januar-Effekt?

Im Schnitt erzielen US-Aktien im Januar höhere Renditen als in den restlichen elf Monaten des Jahres. Besonders ausgeprägt ist dieser Trend traditionell bei Small-Cap-Aktien.² Mehrere Theorien versuchen, dieses Phänomen zu erklären. Eine Erklärung lautet, dass Anleger kurz vor Jahresende verlustbringende Aktien verkaufen, um ihre Kapitalertragsteuerschuld zu senken, und dann im Januar erneut kaufen. Weitere häufig genannte Gründe sind erhöhte Mittelzuflüsse im neuen Jahr sowie psychologische Faktoren. Interessanterweise hat sich der Januar-Effekt, der im gesamten 20. Jahrhundert zu beobachten war, in den letzten Jahrzehnten deutlich abgeschwächt.

Was ist das Januar-Barometer?

Der Begriff Januar-Barometer bezieht sich auf die Tatsache, dass die Kalenderjahrperformance des S&P 500 in der Vergangenheit in fast 77 % der Fälle der Richtung der Aktienrenditen im Januar folgte.³ Anders ausgedrückt war das Börsenjahr nach einem Kursplus des Index im Januar in der Regel positiv – und negativ, wenn der Index im Januar fiel. Das hat die Börsenweisheit „Wie der Januar, so das Jahr“ geprägt.

Was wirklich hinter dem Januar-Effekt steckt

Ungeachtet der historisch hohen Aktienrenditen im Januar und ihrer vermeintlichen Aussagekraft für den Rest des Jahres sollten sich Anleger davor hüten, Anlageentscheidungen auf der Grundlage von Marktmustern zu treffen. In Bezug auf den Januar-Effekt und das Januar-Barometer sind insbesondere drei Dinge zu bedenken.

1. Obwohl die durchschnittliche Aktienrendite im Januar in der Vergangenheit tendenziell höher war als die Durchschnittsrendite der restlichen elf Monate des Jahres, war der Januar für US-amerikanische Large-Cap-Aktien in den letzten 96 Jahren nur 14 Mal der beste Monat des Jahres und für US-Small-Caps in den letzten 45 Jahren nur acht Mal.⁴ Das bedeutet, dass der Januar-Effekt nur für die relative Höhe der Rendite im Vergleich zu den anderen Monaten des Jahres gilt, nicht aber für die Häufigkeit, mit der der Januar diese übertrifft.
2. Die Treffsicherheit des Januar-Barometers wird durch die Tatsache getrübt, dass die Aktienmarktrenditen in zwei Dritteln der Jahre positiv waren und die „Vorhersagekraft“ des Januars eigentlich nur in eine Richtung ging.⁵ So war die Gesamtjahresbilanz nach einem Gewinn im Januar in 81 % der Fälle positiv, nach einem Verlust aber nur in 54 % der Fälle negativ.⁶ Anders ausgedrückt: Wenn die Aktienmärkte den Januar im Minus schließen, ist das Januar-Barometer nur wenig treffsicherer als ein Münzwurf.
3. Ein Marktausstieg nach Kursverlusten im Januar kann sich nachteilig auf die langfristige Gesamtrendite eines Anlegers auswirken, wenn dadurch im weiteren Jahresverlauf Kursgewinne verpasst werden. Historische Daten zeigen, dass ein Kaufen-und-Halten-Ansatz langfristig bessere Ergebnisse erzielt hätte als eine Strategie, die nur auf der Grundlage der Januar-Performance investiert.⁷

Langfristig denken

Viele von uns starten erwartungsvoll in jedes neue Jahr, nur um am Jahresende festzustellen, dass vieles anders gekommen ist, als wir erwartet haben. Wie im Leben insgesamt sollten Anleger langfristig denken, unabhängig davon, was der Januar bringt.