Hoe bereid je fixed income portefeuilles voor op een netto-nulwereld?

Volgens het IEA zal er dit jaar $ 1,7 biljoen worden geïnvesteerd in schone energie, en moet dat bedrag oplopen tot $ 4 biljoen om hun klimaatneutrale 'Net Zero'-scenario te verwezenlijken.

En dat is alleen nog maar voor schone energie. Er zijn ook andere economische domeinen die enorme investeringen vereisen om te ontkolen.

Dat schept heel wat mogelijkheden voor onze beleggers. Zeker voor de beleggers die wel rendement nastreven, maar ook willen bijdragen aan de ontkoling, zijn die erg interessant.

In welk opzicht kan de klimaatverandering de langetermijnwaarde van schuldinstrumenten beïnvloeden?

Matt Henly: Milieurisico's kunnen leiden tot wezenlijk sterker of zwakker obligatierendement, met name in de erg energie-intensieve sectoren.

Dat zien we vandaag al op de markt.

Als we bijvoorbeeld kijken naar de nutssector, merken we dat de obligaties van de marktleiders op het vlak van hernieuwbare energie al aan een hogere prijs worden verhandeld dan die van hun tegenhangers met gelijkaardige ratings.

Tom Hemmant: Het is dan ook een erg belangrijke vraag, die relevant is voor alle mandaten die wij beheren, niet alleen voor die met een klimaatdoelstelling.

Naar mijn mening is het probleem nijpender in de aandelensector, waar de ondernemingen in sommige sectoren werkelijk het risico lopen waarde te verliezen omdat hun activa niet voldoen aan de toekomstige marktverwachtingen.

Het probleem bestaat evenwel ook voor obligatiehouders. En ik denk dat nauwkeurige analyses en goede effectenselectie vereist zijn om die risico's te overwinnen.  

Matt Henly: De invloed op de waarderingen van bedrijfsobligaties kan voortvloeien uit fundamentele factoren.

Het kan dus gaan om de rechtstreekse impact van klimaatrisico's op de kredietwaardigheid van een onderneming, maar ook om technische factoren. Het is dus best mogelijk dat andere types obligaties populair zullen worden. In onze klimaatneutrale strategieën proberen we beide risico's voor onze klanten te temperen.

Tom Hemmant: Positief is wel dat het mijns inziens mogelijk is om hogere voor risico's gecorrigeerde rendementen te behalen, als we kunnen identificeren welke ondernemingen minder hinder zullen ondervinden van de negatieve trends rond klimaatverandering. Of, liever nog, welke ondernemingen een positieve bijdrage leveren aan de ontkoling.

Die ondernemingen lijken me populairder te zijn bij beleggers. Door hun positief en structureel langetermijnverhaal denk ik dat hun obligaties stabieler kunnen blijven doorheen de tijd.

Tom Hemmant: Vergeet ook niet dat er mensen zijn die betwijfelen dat we ooit koolstofneutraal zullen worden en die de rendementen van hernieuwbare energie in twijfel trekken. En dat mag. Ook ik denk dat het niet altijd eenvoudig zal zijn.

Maar niettegenstaande die twijfels en onzekerheden is er duidelijk een grote, structurele tendens. Er is een probleem dat moet worden aangekaart. En dus ben ik van mening dat er voor ons heel wat opportuniteiten te vinden zijn. En ik denk dat het een erg interessant thema is voor actieve beleggers zoals wij.

Zijn desinvesteringen een doeltreffende manier om verandering te bewerkstelligen?

Matt Henly: Desinvesteringen kunnen een rol spelen in klimaatneutrale portefeuilles, maar dan moet het om de goede redenen zijn. De essentie van koolstofneutrale strategieën is beseffen dat de sectoren met hoge emissiecijfers een belangrijke rol spelen in de wereldeconomie, dat die sectoren moeten ontkolen en dat daar kapitaal voor nodig is.¹

Onze rol als fondsbeheerders is de beste ondernemingen binnen die sectoren eruit te pikken, de klimaatleiders, en met hen in gesprek te gaan om hun traject beter te begrijpen en om te garanderen dat ze op het juiste pad blijven.

In onze klimaatneutrale portefeuilles kiezen we voor desinvestering omdat een onderneming van dat pad afwijkt, niet omdat de onderneming in kwestie op dit moment een grote koolstofvoetafdruk heeft. Dat is een belangrijk verschil.

¹Let op: Deze verklaring heeft betrekking op de aanpak die wordt gehanteerd voor enkele van de klimaatneutrale vastrentende strategieën van Invesco, waaronder de Invesco Net Zero Global Investment Grade Corporate Bond Strategy en de Invesco Net Zero Buy and Maintain Strategy. ESG-beleggingsstrategieën kunnen variëren, en niet al onze vastrentende ESG-fondsen zullen exact dezelfde benadering volgen.

Kunt u ons door uw kredietselectieproces loodsen? Hoe wordt er rekening gehouden met klimaatoverwegingen?

Matt Henly: Een onderneming moet voldoen aan drie criteria om in aanmerking te komen voor onze klimaatneutrale portefeuilles.

We moeten vertrouwen hebben in de kredietwaardigheid van de emittent. We moeten waarde zien in de obligaties. En we moeten sterk geloven in het klimaatneutrale verhaal van de emittent. Daarmee bedoelen we dat de onderneming duidelijk de wens en het vermogen moet uitstralen om tegen 2050 koolstofneutraal te worden.

Elke onderneming die we selecteren voor onze klimaatneutrale portefeuilles, ondergaat een analyse op het vlak van koolstofneutraliteit, die we intern kunnen uitvoeren dankzij de kracht van het beleggingsteam van Invesco en de onderzoekscapaciteiten van het ESG-team.

Tom Hemmant

De klimaatfondsen die we beheren, hebben dan ook het doel om de transitie naar een koolstofarme economie te schragen. De kredietselectie voor die fondsen is gebaseerd op twee elementen. We voeren kwantitatieve en kwalitatieve analyses uit om te garanderen dat de obligatie-emittent voldoet aan de klimaatdoelstelling van het mandaat.  

Bij de kwantitatieve analyse beoordelen we ondernemingen op basis van een aantal historische en toekomstgerichte maatstaven en bij de kwalitatieve analyse gaan we wat dieper in op de bedrijven en hun plannen. Zo kunnen we een algemeen beeld vormen en de resultaten van het kwantitatieve proces kaderen.

Tegelijkertijd analyseren we ook de financiële risico-rendementsverhouding die de obligaties bieden. Eenvoudig gesteld: worden onze beleggers correct gecompenseerd voor het risico dat ze lopen?

Hoe kunnen beleggers klimaatbewuste strategieën implementeren via ETF's?

Sam Whitehead: ETF's kiezen er gewoonlijk voor de indexen passief te volgen. Klimaatoverwegingen kunnen daarin worden verwerkt op ongeveer dezelfde manier als brede ESG-kenmerken.

Sommige ETF's volgen indexen met een aanpak die is gebaseerd op voorkeuren of op de beste ondernemingen in hun sector. Die kunnen dan weer gebaseerd zijn op de koolstofuitstoot, of op een of andere lage koolstoftransitiescore.

De ETF kan dan overwogen posities nemen in ondernemingen die oplossingen aanleveren, en onderwogen posities in hun evenknieën die het risico lopen waarde te verliezen omdat hun activa niet voldoen aan de toekomstige marktverwachtingen.

Nog een uniek kenmerk van obligaties waar ETF's de vruchten van kunnen plukken, is dat beleggers slechts gedurende een bepaalde periode blootstelling verwerven. Dat is anders dan bij aandelen, waar desinvestering slechts mogelijk is door te verkopen.

Hier kan de opbrengst herbelegd worden in een onderwerp dat nauwer aansluit bij een doelportefeuille van uw ETF via een op regels gebaseerde beleggingsaanpak.

Derhalve kunt u de klimaatoverwegingen zien verbeteren doorheen de tijd.

Profiteer van de opportuniteiten nu de wereld zich klaarstoomt voor 2050. Ontdek ons aanbod van klimaatbewuste vastrentende oplossingen.