Seit einigen Jahren müssen institutionelle Anleger mit niedrigeren Renditeprognosen für Aktien und Anleihen zurechtkommen.
Institutionelle Kunden streben nach höheren Renditen, um ihre Ziele für versicherungstechnische Verpflichtungen (Liabilities) zu erfüllen. Alternative Investments rücken zwar zunehmend in das Blickfeld, es sind jedoch Hürden zu überwinden.
Invesco hat eine Alternative-Solutions-Plattform entwickelt, um den Zugang zu unseren eigenen Ressourcen und denen von Partnerunternehmen zu erleichtern.
Die Jahre seit 2008 sind für Investoren ereignisreich verlaufen. Es gab internationale Krisen, beispiellose staatliche Eingriffe und einen Zeitraum extrem niedriger Zinsen. Zurzeit erleben wir die höchste Inflation seit einer Generation. Die Zentralbanken erhöhen die Zinsen, um die Inflation einzudämmen. Das führt zu Volatilität.
In dieser Zeit hat das verwaltete Vermögen in alternativen Strategien exponentiell zugenommen. 2008 betrug es 3,1 Bio. US-Dollar, Ende 2021 waren es 8,5 Bio US-Dollar. Das Wachstum der privaten (außerbörslichen) Märkte dürfte weiter rasant voranschreiten, nicht zuletzt getrieben von dem schwierigen Umfeld für internationale Anleger.
Quellen: Burgiss, Preqin. Daten vom 1. Januar 1980 bis zum 31. Dezember 2021.
Seit einigen Jahren müssen institutionelle Anleger mit niedrigeren Renditeprognosen für Aktien und Anleihen zurechtkommen. Dies hat die Orientierung hin zu alternativen Anlagen beschleunigt, da Institutionen nach höheren Renditen streben, um ihre Ziele für versicherungstechnische Verpflichtungen (Liabilities) zu erfüllen. Dies zeigt sich auch in den Kapitalmarktausblicken (CMAs) von Invesco. Darin schätzen wir die langfristige Entwicklung wichtiger Anlageklassen weltweit ein.
Alternative Anlagen wie Private Equity, Private Debt und Immobilien-Direktanlagen verfügen über besondere Eigenschaften, wie z.B. Diversifikationsvorteile. Darüber hinaus erzielen sie meist höhere Erträge als börsennotierte Anlagen.
Quelle: Invesco. Kapitalmarktausblicke vom 30. Juni 2022. Historische Renditen bis zum 30. Juni 2022. Private-Credit-Renditen sind Renditen aus vollständig eigenkapitalfinanzierten Anlagen. Informationen zu Abkürzungen finden Sie im Abschnitt „Wichtige Informationen“ weiter unten. Vergangenheitswerte geben keinen Aufschluss über die künftige Wertentwicklung einer Anlage. Es kann nicht garantiert werden, dass Renditeschätzungen oder Projektionen eintreffen, zukunftsgerichtete Aussagen zutreffen oder tatsächliche Erträge und Ergebnisse nicht deutlich unter den hier gemachten Angaben liegen. Daten ohne GBP-Währungsabsicherung. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich. Die Capital Market Assumptions (Kapitalmarktausblicke) sind zukunftsgerichtet, nicht garantiert und mit Risiken, Ungewissheiten und Annahmen verbunden. Weitere Informationen zu CMAs finden Sie im Abschnitt „Wichtige Informationen“ weiter unten. Nur zur Illustration. Prognosen sind keine zuverlässigen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung. Die erwähnten Immobilienkredite und Private-Credit-Anlagen sind vorrangig besichert. Die erwähnten Infrastrukturanleihen sind Hochzinsanleihen.
Durch kompetentes Management können Anlagen in private (außerbörsliche) Märkte oft zusätzliche Erträge erzielen.
Eigentümer von Privatunternehmen haben oft mehr Kontrolle über ihre Unternehmen, weil sie nicht von komplizierten Vorschriften gehemmt werden, denen börsennotierte Unternehmen unterliegen.
Da Privatunternehmen keine Quartalsberichte vorlegen müssen, können sie längerfristig agieren. Infolgedessen können sie auch umfassende Änderungen im Management und der Strategie umsetzen, die zu überdurchschnittlichen Renditen führen können.
Wenn das Unternehmenswachstum von Akquisitionen abhängt, können Privatunternehmen erheblich schneller vorgehen und größere Transaktionen durchführen.
Alternative Anlagen sind aus verschiedenen Gründen attraktiv. Sie sind aber auch sehr unterschiedlich. Das Alternatives-Universum verbreitert sich zusehends. Durch seine zunehmende Größe und Komplexität könnte die Positionierung für Anleger jedoch schwieriger sein.
Quellen: Burgiss, Preqin. Daten vom 1. Januar 1983 bis zum 31. März 2022.
Ein wichtiges Thema ist die Liquiditätssteuerung, da außerbörsliche alternative Investments meist längeren Verfügungsbeschränkungen unterliegen als börsennotierte Anlagen. Für ein effektives Liquiditätsmanagement braucht es qualifizierte Mitarbeiter, die den Zeitpunkt von Kapitalflüssen auf die Liquiditätsanforderungen von Anlegern abstimmen.
Hier kommt es auch auf die Ressourcen an. Um die privaten Märkte zu beurteilen und überzeugende Anlagechancen mit entsprechen den risikoadjustierten Renditen zu zu erschließen, sind Zeit und Fachwissen nötig. Diese Ressourcen sind besonders bei der Managerauswahl wichtig. Hervorragende Manager sind unabdingbar.
Quellen: Morningstar, Burgiss. Daten basieren auf annualisierten 5-Jahres-Gesamtrenditen für börsennotierte Anlagen und dem internen Zinsfuß (IRR) bis dato für außerbörsliche Anlagen. Stand: 30. September 2021. Alle Renditen nach Abzug von Gebühren. Vergangenheitswerte geben keinen Aufschluss über die künftige Wertentwicklung.
Die nächsten relevanten Hürden, sobald wichtige Anlageklassen und Manager feststehen, sind Mindestanlagebeträge und Gebühren. Für viele Anleger können sie zu hoch sein. Angesichts dieser Herausforderung hat Invesco eine Alternative Solutions-Plattform entwickelt. Sie bietet einfachen Zugang zu unseren eigenen alternativen Investmentstrategien und hochwertigen Anlagelösungen führender Partnerunternehmen.
Dank dieser Multi-Manager-Plattform profitieren Pensionskassen von Größenvorteilen und niedrigeren Anforderungen an Mindestinvestments. Zudem können sie unsere Expertise zu Anlageklassen wie Senior Loans, Immobilien, Private Credit und Infrastruktur nutzen. Darüber hinaus erhalten Pensionskassen durch diese Plattform Zugang zu unseren weltweiten Ressourcen und eigenen Analysen. So können wir den Verwaltungsaufwand der Kunden für Überwachung, Aufsicht und Berichterstattung reduzieren.
Zu Beginn dieses Beitrags haben wir darauf hingewiesen, wie schnell alternative Anlagen in den letzten eineinhalb Jahrzehnten gewachsen sind. Dieser Trend ist noch lange nicht zu Ende. Investment Week berichtete kürzlich, dass die Nachfrage nach alternativen Investments „in den nächsten zwölf Monaten um bis zu 46 % zulegen dürfte“. Inflation, Diversifikationsbestrebungen und die Aussicht auf höhere Erträge sind hierfür die Haupttreiber.
Unsere Analysen zeigen auch, dass die privaten (außerbörslichen) Märkte für viele Institutionen eine sehr gute Ergänzung sein können. In der Vergangenheit war der Zugang zu den privaten Märkten für institutionelle Anleger vielleicht schwieriger. Dank Lösungen wie unserer Plattform für alternative Anlagen gelingt dies heute jedoch auch einer breiteren Kundengruppe. Wir halten das für einen wichtigen Schritt, um unsere Kunden dabei zu unterstützen, angesichts eines herausfordernden Marktumfelds ihre Anlageziele zu erreichen.
In unserem Ausblick für alternative Anlagen stellen wir Ihnen die Einschätzungen von Invesco Investment Solutions und unseren Partnerfirmen zu einer Reihe privater Anlageklassen vor. Dieser halbjährlich erscheinende Ausblick analysiert das alternative Anlageuniversum und seine Sub-Anlageklassen Für weitere Informationen zu unserem Ausblick für alternative Anlagen und wie Invesco Ihre Organisation dabei unterstützen kann, Ihre Anlageziele zu erreichen, kontaktieren Sie uns bitte.
Gehen Sie gemeinsam mit unseren Immobilien- und Private Credit Teams die großen Herausforderungen unserer Zeit an.
Private Credit-Ausblick: Renditen bleiben auf Rekordniveau und bieten attraktive relative Bewertungen
Zum Ende des zweiten Quartals 2024 teilen die Bank Loans-, Direct Lending- und Distressed Credit-Teams von Invesco ihre Einschätzungen zu aktuellen Marktentwicklungen.
Chancen ergreifen oder vorsichtig bleiben? Ausblick für europäische Immobilien
Kevin Grundy, Managing Director, Fund Management Europe, bei Invesco Real Estate, gibt Einblicke in das allgemeine Marktumfeld in der Region und erläutert, wo er die attraktivsten Anlagechancen für Value Add- und opportunistische Strategien findet.
Private Credit: Was jetzt für Senior Loans spricht
Im Jahr 2023 standen die Märkte weitgehend unter dem Eindruck des unsicheren Ausblicks für die US-Wirtschaft mit Inflationsdruck, Zinserhöhungen und Rezessionsgefahr. Trotz dieser Herausforderungen sehen wir drei gute Gründe, die jetzt für eine Anlage in vorrangig besicherte Unternehmenskredite (Senior Secured Loans) sprechen könnten.
Der Wert einer Anlage und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen und es ist möglich, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhalten.
Diese Marketing-Information ist nur zur Illustration und stellt keine Empfehlung dar, in eine bestimmte Anlageklasse, Finanzinstrument oder Strategie zu investieren. Das Dokument unterliegt nicht den regulatorischen Anforderungen, welche die Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen sowie das Verbot des Handels vor der Veröffentlichung vorschreiben.
Die in diesem Material dargestellten Prognosen und Meinungen sind subjektive Einschätzungen und Annahmen des Fondsmanagements oder deren Vertreter. Diese können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Prognosen wie vorhergesagt eintreten werden.
Kapitalmarktausblicke
Das Invesco Investment Solutions Team erstellt Kapitalmarktausblicke (CMAs) mit langfristigen Einschätzungen zur Entwicklung wichtiger Anlageklassen weltweit. Das Team entwickelt ergebnisorientierte Multi-Asset-Portfolios, die auf die individuellen Anlageziele von Investoren abgestimmt sind. Diese Annahmen basieren auf einem zehn- oder fünfjährigen Anlagehorizont und sollen als Orientierungshilfe bei der strategischen Asset-Allokation dienen. Wir entwickeln für jede ausgewählte Anlageklasse Annahmen zur erwarteten Rendite, Standardabweichung der Rendite (Volatilität) und Korrelation mit anderen Anlageklassen. Weitere Informationen zur Methodik, auf der diese Einschätzungen basieren, finden Sie in unserem Whitepaper „Capital Market Assumptions: A building block methodology.“
Diese Informationen stellen weder eine Empfehlung zur Anlage in eine bestimmte Anlageklasse oder Strategie noch eine Garantie zur Erzielung einer bestimmten Wertentwicklung dar. Die dargestellten Annahmen zur Entwicklung von Anlageklassen sind rein passiv und berücksichtigen nicht die Auswirkungen eines aktiven Managements. In Anbetracht der komplexen Risiko-Ertrags-Abwägungen sollten Sie bei der Festlegung strategischer Allokationen für Anlageklassen und Strategien auch Ihr Urteilsvermögen und quantitative Ansätze einfließen lassen. Dieses Material stellt keine Steuerberatung dar und ist auch nicht als solche zu verstehen.
Hinweise auf künftige Renditen sind keine Versprechen oder Schätzungen der tatsächlichen Renditen, die ein Kundenportfolio erzielen kann. Alle dargestellten Annahmen und Schätzungen dienen nur zur Illustration und sind nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren zu verstehen. Prognosen von Finanzmarkttrends, die auf den aktuellen Marktgegebenheiten basieren, spiegeln unsere subjektiven Einschätzungen wider und können sich ohne Vorankündigung ändern. Ertragsschätzungen können von wirtschaftlichen Szenarien abhängen. Falls ein bestimmtes Szenario eintritt, könnten die tatsächlichen Erträge deutlich über oder unter diesen Schätzungen liegen.
Bei den dargestellten Indizes handelt es sich um nicht gemanagte Indizes, die nur zur Illustration dienen. Sie sind nicht als Hinweis auf die Wertentwicklung einer bestimmten Strategie zu verstehen. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich.
Abkürzungen
Anlageklasse |
Index |
Global Corporate – ohne USA |
Bloomberg Global Corporate – ohne US |
UK Aggregate |
Bloomberg Sterling Aggregate |
Britische Gilts |
Bloomberg Sterling Aggregate Gilts |
Britische Unternehmensanleihen |
|
Britische Linker |
BofA Merrill Lynch UK Inflation-Linked Gilt |
Kanada Aggregate |
FTSE TMX Universe Bond |
Kanadische Staatsanleihen |
BOA Merrill Lynch Canada Government |
Kanadische Unternehmensanleihen |
BOA Merrill Lynch Canada Corporate |
EM Aggregate |
Bloomberg EM Aggregate |
EM-Staatsanleihen Aggregate |
Bloomberg EM Sovereign |
EM-Unternehmensanleihen |
Bloomberg EM Corporate |
EM-IG-Unternehmensanleihen |
Bloomberg EM USD Agg-Corp–IG |
EM-Hochzins-Unternehmensanleihen |
Bloomberg EM USD Agg-Corp-HY |
Landwirtschaft |
S&P GSCI Agriculture |
Energie |
S&P GSCI Energy |
Industriemetalle |
S&P GSCI Industrial Metals |
Nutztiere |
S&P GSCI Livestock |
Edelmetalle |
S&P GSCI Precious Metals |
Rohstoffe |
S&P GSCI |
BB Commodities |
Bloomberg Commodity |
Hedgefonds |
HFRI HF |
HF Event Driven |
HFRI Event Driven |
HF Global Macro |
HFRI Macro |
HF Long/Short |
HFRI Equity Hedge |
HF Market Neutral |
HFRI Equity Market Neutral |
Private Equity US LBO |
Burgiss Buyout |
Wagniskapital – Frühphase |
Burgiss Early Venture Capital |
Mittelstandskredite |
Burgiss Senior Private Debt |
Notleidende Kredite |
Burgiss Distressed Debt |
Core-Immobilien |
Preqin Real Estate |
Immobilien – Potenzial |
Preqin Real Estate Value Added |
Core-Infrastruktur |
Preqin Infrastructure |
