印度大選及市場展望

全球最大規模的選舉於今日開跑，這次選舉將耗時6週，期間將有約9.69億人投票及2,600個政黨參與其中。

在我們的分析當中，我們將回顧值得關注的主要事件及其對市場的影響和投資啟示。

大選將於4月19日至6月1日舉行，投票結果將於6月4日公佈，新一屆政府將於6月中旬宣誓就任。

基本情境

在我們的基本情境中，我們預期印度人民黨將以超過272個席次的結果直接勝出，印度總理莫迪將繼續掌權¹。

News18近期的民意調查顯示，80%的印度民眾在一定程度上均對現任政府感到十分滿意²。

在一份獨立的調查當中，Mood of Nation發現，受訪者對現任政府於應對新冠疫情的表現、羅摩神廟獻祭及全力打擊腐敗等行為的評價很高。

近期的一份調查顯示，44%的受訪者認為總理莫迪是有史以來最好的總理³。

倘若印度人民黨取得絕對性勝利，意味著政策將會延續，即專注於強大的基礎建設投資，持續推動結構性土地及勞動力改革。

從財政及預算角度來看，我預期印度人民黨將繼續專注於削減赤字及債務負擔，並堅持於2026會計年度以前將財政赤字佔GDP比重降至4.5%或以下的目標。

TV-CNX於2月份發佈的最新民意調查顯示，印度人民黨獲得335個席次，全國民主聯盟贏得393個席次⁴ - 這可被視作壓倒性的勝利。我預期大選過後債券及股票市場均將出現大量外資流入。

債券市場啟示

政策連續性、審慎的財政及結構性改革可能讓市場倍感振奮。

在此條件下，我預期選舉對利率及政策利率的影響甚微，這說明債券市場波動將很小。

股票市場啟示

初步民意調查及近期地方選舉顯示，印度人民黨及其主要盟友全國民主聯盟(The National Democratic Alliance)有望獲得壓倒性勝利⁵。

全國民主聯盟取得絕對性勝利意味著其將取得近400個席次，可能會引起股市相當正面的反應。消費必需品及非消費必需品、工業、基礎建設、公用事業及金融等國內行業均有望受惠，並可能領先大盤。

倘若印度人民黨無法直接獲得大多數席次，仍可憑藉與全國民主聯盟的合作取得最終勝利。於此情境下，莫迪仍可連任總理，但將被迫與若干部門的主要盟友分享權力。

儘管我預期治理方面將不會有太大變動，但於此環境下，股市可能有所放緩，公用事業以及工業及基礎建設類股可能遭到拋售。

回顧過去的七次大選，印度股票於大選結果公佈前後的表現均優於全球及新興市場⁶，因為大選年市場情緒通常不錯。

印度盧比展望

從歷史來看，大選前印度盧比兌美元通常會上漲2.0%左右，並於選舉期間保持穩定，大選之後平均下跌1.4%⁷。

而這一次，我相信，相較國內大選，印度盧比的前景或與聯準會及其未來的貨幣路線更為相關。

我預期，大選期間，印度盧比將相對穩定，而且有望升值，尤其是在全國民主聯盟取得大多數席次的情況下。

一場壓倒性的勝利可能提振投資人情緒並帶動國外投資組合資金大幅流入。

當然，有一種很小的可能是印度人民黨及其全國民主聯盟於大選中落敗，這會引發投資人對印度成長前景及政策持續性的憂慮，股票、債券及印度盧比預期均會因而面臨重大拋售壓力。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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