近期全球債券市場波動評論

2025年伊始，全球債券殖利率顯著走高，其中美國公債及英國國債領漲。

我認為對長天期債券的拋售有些過頭了，從當前水準來看，長天期收益率看似更具吸引力。

我認為，有可能導致美國公債殖利率突破5%水準的唯一一種情況是聯準會貨幣政策發生180度大轉彎，停止降息並開始升息，但這並非我們的基本情境。

在近期的拋售中，美國公債首當其衝，因為當選總統川普即將宣誓就職，投資人對其將帶來的經濟政策變動感到擔憂。

即將上任的川普政府的減稅方案可能會促進美國經濟成長，但將導致美國本已捉襟見肘的國庫雪上加霜，同時推高通膨水準。如果大力實施關稅提案，可能會導致通膨持續居高不下。

投資人對已開發市場政府債券變得更加謹慎

雖然如此，但美國並非唯一一個面臨高額政府債務及公共財政困擾的國家。

自去年底以來，我們看到很多主要經濟體面臨財政負擔，導致南韓、法國、德國、英國及美國等國面臨預算挑戰。

投資人最近對已開發市場政府債券變得愈發謹慎並不足為奇，目前的風險在於，殖利率上升會給當地經濟帶來更大的壓力，可能需要政府進一步緊縮政策。

儘管我們預期2025年年初市場仍會因政治不確定因素而有輕微波動，但我們認為近期的拋售實屬過度。

首先，總統當選人川普對美國稅率的影響有限，因為只有美國國會才有權力決定稅收的任何變動。儘管共和黨同時控制參議院與眾議院，但僅佔微弱優勢。

因此，我認為川普不太可能會完全實現其所承諾的大幅減稅的目標，這應會紓解美國財政面臨的部分壓力。川普亦提出了聯邦政府削減支出的數種方式，同時提名部分公眾人物來幫助減少政府浪費。削減支出可提振政府的財政狀況。

其次，我認為，與其激進的措辭相較，川普政府的實際行動將更加溫和。未來政府的經濟團隊由華爾街的資深人士組成，這些顧問可能會推動更有利市場的政策，而且無疑

希望保持經濟及市場穩定。綜上所述，我相信，川普的政策不太可能對經濟及金融市場造成重大干擾。

抗通膨趨勢可能會在全球持續

最後，抗通膨趨勢可能會在全球持續下去，許多地區的通膨水準已處於央行目標區間。

這無疑將為今年進一步降息打開大門。市場預期2025年聯準會將僅降息25-50基本點，幅度較幾個月前明顯放緩，儘管聯準會完全有可能延長降息的間隔時間，但我認為升息的概率極小。

現行政策利率已具有限制性，因此，如果通膨仍居高不下，聯準會可能會將利率維持在當前水準，而非升息。儘管如此，美國利率波動度一直高於平均水準，而且可能會繼續如此，聯準會承諾將以數據為準，而市場將根據公佈的數據重新調整對聯準會政策路徑的預期。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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