歷史性轉變，日本央行升息

如市場廣泛預期，日本央行已結束其負利率政策、殖利率曲線控制及其他非常規政策工具。

日本央行將未來的主要政策利率隔夜拆款利率從2016年設定的-0.1%上調至0%–0.1%¹。

日本央行並沒有完全轉向鷹派

儘管這是2007年以來的首次升息，但日本央行並未完全轉向鷹派。央行計劃將日本政府債券的購買量維持於之前相近水準，以便確保市場擁有充足的流動性和寬鬆的金融環境。

由於投資人基本已有預期，市場對此決議反應溫和，日圓兌美元匯率跌破150，東證股價指數上漲+1.0%²。

日本央行副行長內田真一(Uchida)近期評論說：「很難想像會持續快速升息的路線」。日本央行的鴿派言論加上銀行繼續購買日本政府債券，意味著日圓兌美元可能保持疲弱，或直到聯準會預計何時開始降息變得明確為止。

展望未來，我們預計年底以前，日本央行不會再次升息。政策利率的潛在變動將取決於價格穩定性預期。就目前而言，日本央行對下一個會計年度的核心消費者物價指數(CPI)預期仍保持於2%左右。

與聯準會點陣圖不同的是，日本央行沒有給出明確的未來政策利率路線，但可以期待更多的指引，有關央行通膨目標的說法就值得一讀。

「春鬥」：日本薪資成長加速

在經歷了長期的低成長和通縮挑戰後，結束數十年超寬鬆的貨幣政策對於日本央行而言是一次勝利。日本的首輪「春鬥」（年度薪資談判）已於近期結束，數據顯示整體薪資加薪5.3%，為1991年以來的最高薪資漲幅³。

強勁的薪資成長結果讓日本更有望實現薪資與物價間的良性循環，從而保持2%的通膨。這些動態無疑是日本央行升息的原因。

「日本復興」的開始？

日本經濟在1980年代末期表現強勁，日經225指數於1989年12月達到高點。該指數終於在2月份創歷史新高並於本月稍早時候突破40,000點（此後稍有回落）⁴。

當前的問題變成日本股市能否延續強勁的表現。部分強而有力的數據顯示日本股市可保持表現。

儘管日本股市已於去年經歷大幅上漲，但評價相較其他主要指數仍然具吸引力。此外，日本股票的現金殖利率高於其他主要指數。

日本於1月份最新推行的免稅投資帳戶「日本個人儲蓄帳戶」(NISA)，有望成為日本股市上漲的一個重要動力。現金存款佔日本家庭金融資產中的比重高達52.5%，而美國及歐元區分別為12.5%及35.5%。NISA有望推動部分日本家庭現金進入股市⁵。

日本央行決定逐步恢復貨幣政策正常化是一項正面發展。該正常化可提振市場信心，十七年來的首次升息傳遞了一個強烈的訊號，即日本經濟不再需要如此大力的扶持，因其狀況已更好且有望繼續改善。

觀點來自Tomo Kinoshita、Kristina Hooper及Thomas Wu

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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