Les obligations axées sur le développement durable : Une option ESG novatrice pour les investisseurs en titres à revenu fixe

Les placements liés aux facteurs ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) sont là pour de bon, tout comme ces nouveaux instruments dont l’objectif est de canaliser les flux mondiaux de capitaux vers les placements axés sur le développement durable. En raison de l’intérêt croissant des investisseurs internationaux envers les titres liés aux facteurs ESG, un nouveau type de titre à revenu fixe a fait son apparition : les obligations axées sur le développement durable.

Les obligations axées sur le développement durable sont des titres à revenu fixe qui n’existent que depuis peu sur le marché du crédit nord-américain, mais cette classe d’actif pourrait connaître une croissance fulgurante au cours des prochaines années.

Contrairement aux obligations vertes, où le produit de l’émission doit généralement être utilisé pour certains investissements liés à l’environnement ou au climat¹, les obligations axées sur le développement durable sont conçues de manière à offrir une flexibilité accrue quant à l’utilisation du produit de l’émission, tout en tenant les émetteurs responsables de certains objectifs de rendement liés aux facteurs ESG.

Dans le cadre de l’acte régissant une obligation axée sur le développement durable, l’émetteur s’engage généralement à respecter certaines cibles de rendement liées aux facteurs ESG², tout en offrant aux investisseurs une protection contractuelle contre les baisses sous forme de pénalités sur le taux d’intérêt si les émetteurs ne respectent pas les cibles de développement durable prédéfinies au fil du temps.

Sans les contraintes liées à l’utilisation du produit de l’émission qui caractérisent les obligations vertes, les obligations axées sur le développement durable pourraient offrir une plus grande capacité d’émission aux entreprises emprunteuses en raison d’une plus grande souplesse en ce qui concerne l’utilisation du produit. Cette souplesse pourrait entraîner une importante croissance du marché au cours des prochaines années.

Cette année, le marché des obligations vertes pourrait atteindre 400 G$ US à 450 G$ US, tandis que les participants au marché estiment que le marché des obligations axées sur le développement durable pourrait atteindre 150 G$ US dès sa troisième année d’existence³. Le marché des obligations axées sur le développement durable en est encore à ses balbutiements et les émissions ont pour la plupart eu lieu à l’extérieur de l’Amérique du Nord.

Enel a lancé la première obligation axée sur le développement durable en septembre 2019, et plus de 80 % des émissions de 2020 provenaient essentiellement de la région de l’Europe, du Moyen-Orient et de l’Afrique (EMOA)². Toutefois, à mesure que le marché mondial des obligations axées sur le développement durable continue sa progression, nous nous attendons à ce que la diversification des marchés se poursuive sur le plan géographique, mais également au sein des différents secteurs d’activité. Cela inclut notamment les secteurs qui suscitent de la controverse du point de vue des facteurs ESG comme celui de l’énergie.

Bien que le secteur de l’énergie fasse l’objet d’une intense polémique au sein des investisseurs mettant l’accent sur les facteurs ESG, les entreprises emprunteuses qui font preuve de transparence et qui se distinguent par la qualité de leur profil ESG ont prouvé qu’elles étaient en mesure de profiter de ce nouveau marché en pleine croissance des obligations axées sur le développement durable.

Après le lancement de son cadre obligataire axé sur le développement durable en juin 2021, l’exploitant nord-américain du secteur intermédiaire Enbridge a dévoilé sa première obligation axée sur le développement durable aux États-Unis. Il s’agissait de la première fois qu’un exploitant de pipeline établissait le prix pour un tel type d’obligation aux États-Unis; une seconde obligation axée sur le développement durable a été lancée avec succès peu de temps après au Canada.

Enbridge, dans un souci de transparence, a fourni d’elle-même un aperçu des principes et des cibles qu’elle préconise pour ses obligations axées sur le développement durable, ce qui a ouvert la voie à deux opérations d’obligations fructueuses et lui a conféré le statut de « précurseur » dans le secteur nord-américain de l’énergie à l’égard des émissions d’obligations axées sur le développement durable.

Compte tenu des deux opérations fructueuses d’Enbridge, l’une aux États-Unis et l’autre au Canada, nous prévoyons que d’autres émetteurs provenant de ces deux pays et secteurs de l’énergie continueront d’envisager l’ajout des obligations axées sur le développement durable à leur portefeuille de stratégies de financement. Grâce à cette tendance, les investisseurs en titres à revenu fixe à l’échelle mondiale pourraient dorénavant profiter de plusieurs occasions de placement intéressantes.