聯準會11月份降息決議

正如市場所料，聯準會一致決定降息1碼。

這說明聯準會對當前通膨水準感到滿意，而且相信就業與通膨目標風險保持平衡。

自夏末以來，美國經濟及勞動力市場持續走強，因此有關美國貨幣政策的主要疑問就是聯準會的降息週期是否會出現暫停。

當聯準會主席鮑爾(Jay Powell)被問及聯準會為何於11月份的會議期間沒有選擇暫停降息時，他指出通膨已取得顯著進展。

鮑爾提到，當前美國通膨整體呈放緩趨勢，惟住房服務價格是一個例外，不過這反映的並不是現階段的通膨壓力，而是過去的通膨壓力。

鮑爾解釋，聯準會之所以決定繼續降息，是因為相信貨幣政策仍有限制性。

此外，他表示過去兩年勞動力市場已經降溫而且仍在放緩，聯準會不希望看到其進一步下降。

當被問及什麼數據會導致聯準會於12月份暫停降息時，鮑爾未作具體回應。

顯然，聯準會將根據整體數據作出決策，因為聯準會目前專注於「雙重任務」：實現充分就業及核心通膨降到2%。

川普的潛在政策不會影響聯準會短期政策

正如我們所料，聯準會明確表示，不會因為川普的政策可能會提高成長和加速通膨，而早一步調整貨幣政策。

鮑爾指出，我們並不知道任何潛在政策變動的時間和內容，亦不會「猜想、猜測或假設」其可能對經濟產生的影響。

鮑爾承認，川普的政策的確可能會隨時間對經濟產生影響，所以會將這些預期影響納入聯準會的模型中並據此進行考量。但這不會影響聯準會的短期政策。

鮑爾的聯準會主席任期將於2026年結束。他強調，倘若新任總統要求他辭職，他不會同意，這說明未來數年聯準會政策會保持一致。

鮑爾在記者會上談話的要點是，截至目前為止，聯準會似乎對取得的進展感到滿意，而且相信可因應未來數據而重新校準政策。

雖然我們預期12月份的聯邦公開市場委員會會議將再降息1碼，但仍有暫停降息的可能。

目前這波寬鬆週期中已降息3碼。這相當於1995-1996年寬鬆週期降息的總和。

而且，在我們看來，這次聯準會擁有更大調整空間，所以十分有利風險資產。

我們由此得出什麼投資觀點？

股票。我們相信全球經濟成長有望改善，因此看好週期性股票及小型股，因為評價相對具吸引力且對經濟週期更加敏感。同樣地，我們也看好美國以外的已開發市場和新

興市場股票。隨著各國央行開始降息，我們預期評價也會受到較低折現率的支撐。

債券。有鑑於債券殖利率接近數十年來高點，我們相信債券亦將隨降息提供具吸引力的機會。考慮到銀行貸款存續期幾乎為零，我們預期相較其他固定收益資產類別，它

們相對不受利率波動的影響，同時讓固定收益投組配置更完善。我們預期美元將會走弱，所以新興市場當地及強勢貨幣債券有望表現強勁。

房地產。我們亦於房地產市場發現更多機會。我們相信，嚴重的負面情緒已經反映在價格中，因此隨著環境的改善，市場有大幅上漲潛力。例如，政策利率的下調為房地產

債務成本和資本化率的降低提供了空間，我們相信，這將提振交易活動及促進價格回升。

貨幣。我們預期，隨著聯準會啟動降息，美元將於今年內開始走弱，至少相對部分主要貨幣將會如此。

我們認為有什麼風險？

考慮到川普政府的財政政策可能會為通膨帶來上漲壓力，通膨上漲風險加劇，這可能會導致聯準會寬鬆週期放緩。而且考慮到貨幣政策仍具有限制性，我們還必須考慮經濟成長風險。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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