美國大選結果及其對亞洲的影響

我認為市場的本能反應是，「川普2.0」時代的白宮及潛在的共和黨大獲全勝將有利於美國經濟及市場，但由於新政府提出的稅收及貿易政策，對世界其他地區而言就不那麼有利。美國市場已經作出正面反應，反映出市場預期新政府將進一步降低企業稅、放鬆監管及推出財政刺激措施。

新興市場資產的建設性展望

我保持看好新興市場資產，尤其是亞洲新興市場。儘管美國大選已有結果，我仍維持這一樂觀觀點。

我認為，亞洲資產長期而言依然具有吸引力。亞洲經濟體頗為穩健，面臨較低通膨壓力，明年的成長速度將超過已開發市場。亞洲股市評價更具吸引力。更重要的是，中國預計將推出進一步的財政及貨幣刺激措施。很多亞洲經濟體受惠於人工智慧投資主題，而且亞洲各國央行已開始放鬆貨幣政策。總而言之，我認為投資者將更關心評價及成長差異，而不是貿易緊張局勢。

市場可能高估川普提議的關稅政策對亞洲的影響

不過，亞洲市場近期的主要阻力來將自川普提出的關稅政策：對所有進口到美國的商品徵收10-20%的關稅，對中國商品徵收60%的關稅，最快可能在2025年上半年實施。

表面上來看，貿易緊張局勢升級及關稅調漲將導致全球成長表現不佳，而新興市場可能首當其衝。 但是，川普目前的關稅提案可能只代表最壞的情境，我估計新政府將推遲徵收這些關稅，以贏得其他國家讓步，無論是推動他們購買更多美國黃豆，還是地緣政治上的讓步。

其次，我認為市場可能高估了川普提出的關稅政策對整個亞洲地區的經濟影響。自第一次貿易摩擦以來，貿易緊張局勢持續了七年，很多跨國公司利用這段時間實現了供應鏈多元化。例如，2018-2019年的貿易摩擦對中國經濟造成的影響僅約為1%；相較之下，對中國商品徵收60%的關稅對中國實質GDP成長的影響可能更微弱。 而美國在中國出口總額中所佔的比重已從2017年底的19%降至今年的15%。

另一方面，10%的普遍關稅可能對企業資本支出產生更大的影響。這可能會導致全球需求疲軟，進而影響亞洲地區的成長。我認為，10%的普遍關稅是川普提出的政策議程中亞洲市場面臨的最大風險。

展望

展望未來，我們很可能會看到中國大幅增加財政和貨幣刺激措施，這可能會抵銷一些貿易阻力。所有的目光都集中在11月8日全國人大常委會會議結束後，中國會推出什麼政策。雖然川普的連任可能會為亞洲市場帶來短期波動，但我相信中國市場未來將較主要由國內發展來推動而非外部發展驅動，而北亞市場仍將由人工智慧投資主題主導。

在川普提議的關稅政策框架下，印度和東協市場可能會表現更好。在亞洲，我仍然喜歡日本和印度。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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