6月份FOMC會議及美國5月份CPI

核心消費者物價指數(CPI)自2021年8月以來持續疲弱、聯邦公開市場委員會(FOMC)態度趨緩及主席鮑威爾(Powell)的鴿派言論推動美國市場上揚。聯準會於今日宣佈保持利率不變，符合市場預期，但暗示今年降息次數將從3月份點陣圖顯示的3次降至1次。 

更新點陣圖

更新後的點陣圖顯示，聯邦基金利率仍將於2025年底降至4.1%並於2026年底降至3.1%。¹由此來看，未來2.5年內的總降息幅度與3月份的預期保持一致，只是寬鬆週期的啟動有所延遲。 

聯準會亦將2024年底核心個人消費支出指數（他們偏好的通膨指標）的中位數預期調升至2.8%。¹ 

這較3月份點陣圖的2.6%及2023年12月份點陣圖的2.4%有所增加，¹也解釋了為什麼聯準會預期今年僅會降息1次。

美國5月份CPI

美國5月份CPI低於預期，整體CPI年增率3.3%（一致預期為3.4%），核心CPI年增率3.4%（一致預期為3.5%，前期為3.6%）。² 

汽車保險下降0.1%，與前期約佔超級核心指數漲幅的一半比較，已經出現顯著下降。² 

目前，聯準會與我們認為寬鬆週期即將開始的觀點一致，並且認為今年很可能會降息1次，甚至可能是2次，明年則會降息更多次。  

這已推動美元走弱，債券市場上揚。 

5月份CPI數據放緩亦說明抗通膨的進一步進展可能會強化市場對今年即將開始放寬週期的預期。 

鮑威爾再次表示，政策仍處於限制性區間，而且聯準會已在實現目標的道路上取得「重大進展」，但仍沒有足夠的信心開始降息。 

聯準會需要更多數據來確信通膨朝著2%的目標水準前進。 

鮑威爾承認，倘若聯準會開始降息，預計金融條件會大幅放寬，這說明聯準會擔心，一旦其放開金融市場的閘門，抗通膨進程會過早發生逆轉。 

因此，抗通膨進程仍然顛簸不平，所有跡象均顯示經濟活動進一步減速。我們會持續留意未來數個月勞動力市場的放緩及抗通膨進展，這都將為逐步降息鋪路。 

投資啟示 

總而言之，FOMC的點陣圖給優於預期的CPI數據潑了「冷水」。不過，主席鮑威爾在新聞發布會上的講話合理且深思熟慮。 

正如第一季抗通膨停滯時聯準會並未過度反應一樣，對於第二季抗通膨所取得的進展，聯準會亦未過度反應。 

此外，很重要的是，聯準會並未排除9月份降息的可能性。 

我們相信，聯準會將持續綜合觀察各項數據，並相信他們能夠及時做好於 9 月降息和今年稍晚再次降息的準備。

綜上所述，我們應保持均衡的投資組合，基於聯準會將隨著美國經濟的持續正常化和放緩而開始放寬政策，以及其他主要經濟體（包括中國及歐元區）增長進一步改善，來逐步增加全球性部位。 

聯準會最終放寬政策，及美元在一定程度上的走弱也會有利於新興市場。

觀點來自Kristina Hooper、Arnab Das及Thomas Wu。 

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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