歐洲央行降息推動全球寬鬆週期開始

今年初春，瑞典央行及瑞士央行降息，打響了全球進入新貨幣政策週期的第一槍。接著，歐洲央行及加拿大央行在本週調降了政策利率。

本輪週期現階段的特點是，一方面具有抗通膨動力，另一方面改善成長，因此對市場是更有利的。  

毫無疑問，許多經濟體的通膨雖然仍高於目標水準，但已經從高點下滑，而且歐元區等地的通膨已降至足以讓歐洲央行降息的水準。

值得注意的是，歐洲央行通往中期通膨目標的路徑愈趨清晰。 

世界各地的中央銀行並不是獨自運作，因為它們透過利率差異連結在一起，但也會對共同的供需動態做出反應。

儘管本週的歐洲貨幣政策轉向不太可能影響聯準會的未來利率路徑，但肯定會釋出放寬政策的訊號，特別是對新興市場及亞太區。 

歐洲央行利率行動

本週，歐洲央行開始了降息週期，將存款利率從4.0%調降至3.75%。¹符合共識預期，但其前瞻性指引似乎偏強硬，且央行可能會謹慎行事。

我認為這並非激進降息週期的開始，在今年剩下時間裡，或許僅會再降息2次。下次降息不大可能於9月份之前發生。  

雖然市場可能把焦點放在了降息本身，但我認為歐洲央行公佈的最新成長及通膨預測更值得關注。

2025年核心通膨率及整體通膨率預測平均為2.2%，分別高於之前預測的2.1%及2.0%。¹成長方面，歐洲央行目前預計今年國內生產毛額將成長0.9%，高於之前預測的0.6%。¹

我也注意到，政策聲明中的措辭略偏鷹派，歐洲央行表示「不會預先承諾特定的利率路徑」，我認為這正是德國國債殖利率反彈的原因。

儘管拉加德行長在新聞發布會上明確表達了更為鴿派的觀點，即歐元區通貨緊縮已步入正軌，但這些最新的預測和略顯鷹派的政策聲明，讓我預計歐洲央行希望借此釋出今年不太可能全速降息的訊號。 

聯準會 

雖然歐元區和美國經濟之間存在某些相似之處，但我只想指出，由於勞動力狀況依然強勁，美國的抗通膨路徑較為緩慢且更為複雜。

由於聯準會通膨避險情緒彌漫，我認為美國就業水準是決定我們何時可以預期降息的關鍵。

雖然聯準會可能需要見到通膨連續數月確實下滑才降息，但我認為，一旦勞動力市場出現疲弱跡象，聯準會很可能就會啓動降息。  

雖然本週代表著全球寬鬆週期的開始，聯準會很可能會在今年稍晚開始放寬，但我認為最大的問題在於，利率的新常態會是怎樣的。

雖然通往此新週期的路徑最近愈趨清晰，但我們仍難以想像會回到疫情前水準。

全球經濟成長、通膨及利率皆逐步回復正常，但回復到甚麼水準仍有待觀察。 

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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