美國1月份CPI數據要點

美國1月份CPI數據略超預期，幾乎消除了聯準會於短期內降息的可能性。

儘管市場對最新發佈的數據反應強烈，但我們並未因此感到憂慮。

抗通膨進程持續，不過可能較先前預期更久。

值得注意的是，實際上，各項數據均朝著正確的方向發展，單一月份的通膨上升並不能代表一種趨勢。

我們對未來核心通膨的預期未有任何變動。

深入解析CPI數據

1月份，整體CPI月成長上升0.31%(預測中位數為上升0.2%，上個月為上升0.23%)。核心CPI月成長上升0.39%(預測中位數為上升0.3%，上個月為上升0.28%）。

以年成長計算，核心CPI上升3.86%(預測中位數為上升3.7%，上個月為上升3.93%)。 

上個月數據意外上升主要是受強勁的租金/住房數據推動，不過，醫療、個人護理及兒童保育等核心服務業通膨亦表現強勢。

住房數據仍高(年成長上升6.0%)，但已有所下降(約佔核心CPI指數的45%)。¹

房屋價格與住房數據之間一般存在18個月左右的時差，因此至少於年底前該項數據應會持續下跌。

我們要指出的是，過去6個月的年化核心CPI(住房除外)為2.0%。¹

核心PCE推動整體抗通膨進程

同樣值得注意的是，聯準會偏重的通膨預期為個人消費支出(PCE)–特別是核心PCE，相較於CPI一直較為溫和，進而為整體抗通膨進程提供了更有力的支撐。

由於租金/住房數據於一籃子PCE中的佔比大幅減少，過去數個月核心CPI未能充分反映核心PCE。依6個月年率計算，當前核心PCE年成長率漲幅低於2.0%。²

投資啟示

我們對市場本能的反應並不感到意外，但我們認為這實屬過度。

過去數個月，股票大幅上漲，至少部分上漲是受聯準會降息預期所推動。

而這些預期似乎受最新發佈數據的衝擊，因此市場遭到拋售是可能的，殖利率上升和美元走強也是如此。

儘管5月份降息的可能性縮小，但我們認為並非完全沒有可能。

儘管1月份的通膨數據說明聯準會政策不太緊縮，但未來數個月的抗通膨進展仍不明朗–通膨潛伏之際，聯準會不太可能趨向鴿派。

繼充滿挑戰的2023年過後，新興市場近期開始消化聯準會放寬政策帶來的利多。

我們仍偏好新興市場股票及當地貨幣債券。我們認為，聯準會實際上的政策放寬並非新興市場表現出色的先決條件。

我們傾向於廣泛多元地配置於新興市場–因為我們預期大部分新興市場經濟體可受惠於今年的通膨放緩及貨幣政策放寬，且受北亞科技行業復甦週期的支持。

觀點來自Kristina Hooper，Thomas Wu

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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