美國10月CPI增幅創30年新高

受家庭需求保持強勁及供應鏈斷裂的推動，美國10月消費者物價指數成長創1990年12月以來新高。

整體通膨超出市場預期，月增+0.9%，年增+6.2%，核心通膨月增0.6%，年增+4.6%。

這一數據顯然相當出色-不僅二手車等暫時性動力強勁(月上漲+2.5%)，房屋及租賃等更具結構性的動力亦表現出色(月上漲+0.44%)¹。在我看來，這顯示基礎通膨走勢穩健，可能進一步推高未來幾季通膨 。

對貨幣政策的影響

從聯準會及其穩定物價任務的角度來看，昨天公佈的通膨數據顯然不是一個好消息。許多投資人擔心聯準會對持續的高通膨過於耐心已經屬於政策失誤 – 不過只有時間能夠告訴我們。不論是否存在政策失誤，當前最主要的問題是基礎價格水準是否引發通膨預期飆升，從而迫使聯準會較預期提前實施貨幣政策正常化。

我將密切關注未來數月的通膨及就業數據，以便更好地預測聯準會將於何時加快縮表步伐，更重要的是將於何時首度升息。聯邦基金利率期貨市場目前預期聯準會將於2022年7月首度升息。

我認為，利率市場，尤其是美國國庫券利率，是衡量投資人對高通膨承受能力的最佳指標。市場對近期數據的反應較為溫和 – 美國10年期國庫券殖利率升11.6基本點至1.565%，儘管這已較10月的1.70%有明顯回落。

值得注意的是，聯準會的基準政策利率及CPI為60年來最高水準，這說明只要聯準會能夠推出相應的政策，投資人就可以接受價格上漲訊號。

隨著美國風險資產接連創新高，市場日益擔憂若聯準會不及時採取行動，負實質利率恐會引發資產泡沫。我認為聯準會並非沒有行動，而是已為防止通膨急劇上升作出充分準備，並且擁有防止資本投機性配置不當的工具。

投資啟示

步入2022年，我認為投資人可接受美國通膨在未來幾季上漲，以及增長與貨幣政策開始正常化，於此基本情境下，美元或許有機會走強，美國週期股及大型股可望表現出色。

美國股市可能會在未來幾個月出現震盪，因為一方面股票評價較高政策緊縮，而另一方面經濟及獲利保持穩健增長。

2022年投資人需採取更主動的策略，例如考慮優先貸款（浮動利率債務工具）及商品。

_{¹ （按營運費用比率(OER)計）}

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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