Die Invesco Sustainable Pan European Structured Equity Strategie legt den Schwerpunkt auf eine geringe Volatilität und kombiniert einen strengen ESG-Fokus mit Exposures gegenüber Faktoren wie Momentum, Quality und Value, die Mehrwert in unterschiedlichen Marktumfeldern bieten. Diese defensive Multi-Faktor-Strategie konnte attraktive Renditen bei reduziertem Risiko erzielen.
Die Portfoliopositionierung kann durch ihre Faktor Exposures am besten dargestellt werden, wie das folgende Spinnendiagramm (Abbildung 1) zeigt. Es vergleicht die Faktor-Exposures des Index (grün) mit den Exposures des Portfolios (dunkelblau). Mit zunehmenden Werten von der Mitte zum Rand steigt die Exposure der Strategie gegenüber allen Faktor-Merkmalen, die das Potenzial für überlegene, risikobereinigte Wertentwicklung während eines ganzen Marktzyklus bieten. The portfolio positioning can be best represented by its factor exposures. Die Strategie hat eine positive Exposure gegenüber unseren Faktoren Momentum, Qualität und Value und weist gleichzeitig ein niedriges Beta und eine geringere Exposure gegenüber dem Size-Faktor als die Benchmark auf.
Die strikte Anwendung der ESG-Parameter führt zu hervorragenden ESG-Merkmalen im Portfolio. Obwohl die Strategie eine stärkeren ESG-Score als die Benchmark aufweist und die CO2-Intensität um rund 30% verringert erreicht er alle oben genannten Ziele, ohne Aktienexposure in Unternehmen mit umstrittenen Geschäftsfeldern.
In Zeiten geringer Marktvolatilität ist der Unterschied zwischen dem Risiko in zyklischen und defensiven Sektoren gering, was zu einer größeren Allokation in zyklischen Aktien führt. Bei Marktturbulenzen, z.B. während der internationalen Finanzkrise oder dem durch Covid-19 bedingten Ausverkauf, vergrößert sich der Unterschied zwischen riskanten und defensiven Sektoren, so dass sich das Portfolio verstärkt defensiveren Sektoren zuwendet. Die Strategie kann so von interessanten Aktien aus allen Sektoren profitieren und bei Bedarf zu einer weniger riskanten Positionierung übergehen.
Darüber hinaus straft die Optimierung auch Branchen/Länder ab, in denen das Risiko plötzlich zunimmt. Abbildung 3 zeigt die absolute Sektorallokation der Strategie seit ihrer Auflegung im Jahr 2006, während die blaue Linie das prognostizierte Risiko unseres proprietären Risikomodells angibt.
Es wird deutlich, dass bei der internationalen Finanzkrise (2008/09), der europäischen Schuldenkrise (2011) und bei dem durch Covid-19 hervorgerufenen Ausverkauf jeweils Spitzenwerte der prognostizierten Risikoniveaus festzustellen waren, die dann zu einer Verlagerung auf die defensiveren Sektoren führten.
Dank des Multifaktor-Ansatzes und des Fokus auf geringer Volatilität konnte die Strategie bei einem relativ geringen Risiko interessante Renditen erzielen. Abbildung 4 zeigt unten die monatlichen Renditen des MSCI Europe und oben in der Grafik die aktiven Renditen der Strategie im entsprechenden Monat.
In negativen Monaten, in denen die Märkte um mindestens 3 % zurückgingen, konnte die Strategie eine durchschnittliche monatliche Outperformance von 1,1 % erzielen, die ihre defensive Beschaffenheit hervorhob. In Zeiten mit „normaler“ Marktentwicklung kam der Strategie ihr Multifaktor-Ansatz zugute, der die Benchmarkrendite im Durchschnitt um 30 Bp verbesserte. Bei steigenden Märkten ‚deckelte‘ die defensive Beschaffenheit der Strategie den Anstieg in gewissem Maße (um durchschnittlich 0,9 %). Während die Strategie von etwa 93 % der Marktanstiege profitierte, partizipierte sie nur in 75 % der Rückgänge, so dass sie seit ihrer Auflegung 2006 eine hohe Überrendite gegenüber dem MSCI Europe Index erwirtschaftete. Das durchschnittliche Beta liegt bei 0,85. Zusammenfassend ergibt sich aus diesem Ansatz ein stilneutrales Large Cap-Aktienportfolio, das viele unserer Investoren als Kern-Aktienposition halten.
Wir glauben, dass die Kombination aus hervorragenden ESG-Merkmalen, Verlustschutz und zusätzlichem Renditepotenzial von Aktienfaktoren für Anleger sehr attraktiv ist. ESG-Investitionen werden ein wesentlicher Bestandteil der Lösung für eine nachhaltige Zukunft sein. Als quantitativer Investor kann IQS den ESG-Fokus mit seinem bewährten Multi-Faktor-Ansatz verbinden und gleichzeitig seine beabsichtigten Faktormerkmale beibehalten und langfristig positive aktive Renditen erzielen.
Seit seiner Auflegung vor 15 Jahren ist der Invesco Pan European Structured Equity Fund (der „Fonds“) bei unseren Kunden äußerst populär. Er bietet eine nachgewiesene Erfolgsbilanz und weist eine geringere Volatilität auf als seine Benchmark, der MSCI Europe Index.
Invesco Quantitative Strategies verwaltet nachhaltige Multi-Faktor-Aktienstrategien mit niedriger Volatilität, die darauf abzielen, eine überlegene langfristige Performance mit einem unter dem Marktniveau liegenden Risiko zu erzielen.
Der Investmentprozess von Invesco Quantitative Strategies identifiziert Faktoren, die die langfristige Aktienperformance bestimmen. Da verschiedene Faktoren tendenziell in verschiedenen Phasen des Zyklus wirken, werden gut diversifizierte Multi-Faktor-Portfolios aufgebaut, um langfristig attraktive Renditen für die Kunden zu erzielen.
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EMEA2933/2021
