能源價格大漲：亞太區再生能源的機會

基於烏克蘭與俄羅斯的緊張情勢，石油與天然氣價格持續攀升，因此引發各種能源安全議題的疑慮，也對再生能源與去碳化趨勢帶來影響。我們認為能源與大宗商品價格短期會上漲，但再生能源將加速發展，成為長期能源多元化的避險工具。

問 1) 經濟影響：原油價格攀升對亞太區經濟體的影響為何？

通膨壓力與再生能源的發展動力：環球市場策略師團隊過去的研究確切指出，這波石油和大宗商品價格的漲勢使得通膨壓力攀升，進而導致經濟成長衝擊加劇、貨幣進一步走軟。尤其是油價可能會維持高檔，除非解決供應鏈瓶頸或需求下滑。

在亞太區內，能源出口國和大宗商品貨幣(如澳洲)短期可望受惠，但能源進口國將持續面對高漲的通膨壓力。

傳統能源公司或許能承受高油價與天然氣價格的影響，但供應持續短缺與高成本將促使各界開始尋找替代能源，可能會帶動再生能源的長期發展。

問 2) 對再生能源的影響：以目前局面而言，ESG 對亞太區經濟體有何影響？這是否會導致亞太國家能源的多樣化，並降低對石油的依賴？

對成長的影響：仰賴能源進口的亞太區經濟體將持續面對國內成本壓力，不僅導致食品和燃料短缺，也會造成政府補貼的負擔。此外，仍在努力擺脫COVID-19衝擊的亞太區經濟體的復甦進度可能會被拖累。

再生能源帶來穩定性：雖然部分亞太區國家短期可能會考慮興建化石燃料基礎建設，但能源經濟與金融分析研究所 (IEEFA) 認為目前的波動更彰顯能源無法自主的挑戰，若持續依賴化石燃料，只會使得供應鏈更為脆弱。

天然氣價格走高，可能反而會導致亞洲天然氣資產未能充分利用，衍生擱置資產風險¹。另一方面，在國內開發再生能源可提升能源供應穩定度，且成本的預測會更準確，因為此類能源不用倚靠易受價格飆高、供應中斷和地緣政治風險影響的進口化石燃料。

問 3) 政策回應：您預期政策面會如何回應，尤其是再生能源開發方面？能否請您提供幾個例子？

全球：歐洲過去有30-40%的天然氣由俄羅斯進口，在目前的情勢中，能源安全一躍成為最重要的議題²。因此，歐盟本週已宣布REPowerEU計畫，預計今年將俄羅斯進口的天然氣量減少三分之二，同時擴大部署再生能源和氫能，並在全歐洲提倡節能措施³。

國際能源總署 (IEA) 之前也針對歐盟提出十大計畫，說明如何加速發展太陽能與風能、提高能源效率，以及禁止與俄羅斯簽訂新的天然氣交易⁴，其中德國更計畫將全國實現全面再生能源發電的目標提前至2035年5。

美國總統拜登在國情咨文中，提及「重建美好未來」立法工作也納入氣候倡議^6，但法案能否通過仍是未知數；法案通過後，將有利於綠氫和核能等技術的整體發展⁷。

亞太區：在這波石油引發的通膨出現前，許多亞洲國家已加速推動再生能源。

• 越南國家電力發展計畫助其成為東協太陽能與風能領導樞紐。
• 南韓目標在2030年前將再生能源佔比提高至20%⁸。
• 日本目標在2030年前將液化天然氣佔比減半，從37%降至20%⁹。
• 中國已針對消費者和電力公司間的綠電交易推出前導計畫，期望加速太陽能的發展。

即時存在目前的通膨壓力，但為了實現能源自足及去碳化，上述措施很可能會延續實施。

除了再生能源，核能的討論也逐漸浮上檯面；下屆南韓總統當選人尹錫悅支持核電，預計將投資並發展此技術，但核廢料和安全風險仍是困境。

問 4) 投資影響：以投資觀點而言，上述發展是否為亞太區投資人帶來長期機會？

再生能源與潔淨能源可能依舊是關鍵主題。

全球：能源與大宗商品出口國短期將受惠於價格攀升，但燃料持續短缺會提升再生能源長期的重要性，因其能避開價格波動的風險。IEA預測歐盟必須逐步增加約50GW的太陽能與風能容量(2021年約增加43GW)¹⁰。

這不僅為純再生能源與潔淨能源公司帶來投資機會，傳統公用事業公司若將心力投入再生能源和氫能等新技術，也可望獲得投資人青睞。歐盟營收佔比高的美國公司也將受惠。

改善能源效率與儲存的技術 (如電網系統) 及提供具能源效率的不動產的公司，也有機會脫穎而出。

亞太區：歐盟加速推廣再生能源，將為亞洲再生能源與電池供應鏈製造商帶來出口機會。

中國太陽能設備或風機製造商已在全球市場站穩一席之地，未來仍有機會繼續搶攻在歐盟的市占率。中國國內的競爭雖增加且材料成本上升，但再生能源容量將持續成長。

我們也會注意整體再生能源價值鏈的發展，例如能提升容量與成本效益的太陽能和風能零件製造商。

_{參考文獻：}

_{¹ Ecobusiness https://www.eco-business.com/opinion/russia-ukraine-conflict-adds- impetus-to-asiasenergy-transition/}

_{² IEA https://www.iea.org/news/how-europe-can-cut-natural-gas-imports-from-russia-significantlywithin-a-year}

_{³ SEU https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_22_1511；
半島電視台 https://www.aljazeera.com/news/2022/3/8/eu-plans-to-slash-2-3-in- russian-gas-imports-this}

_{⁴ IEA 網站}

_{⁵ 路透社 https://www.reuters.com/business/sustainable-business/germany-aimsget-100-energy-renewable-sources-by-2035-2022-02-28/}

_{⁶ 美聯社 https://apnews.com/article/climate-joe-biden-business-health-congress- 44c43fab00aa95a268a2cba420713d22}

_{7 摩根士丹利 能源轉型：錯誤的選擇題：能源轉型/能源安全並非彼此互斥 (ms.com)}

_{8 IEA https://www.iea.org/policies/6569-korea-renewable-energy-3020-plan}

_{9 S&P https://www.spglobal.com/commodity-insights/en/market-insights/latest- news/electric-power/072121-japan-set-for-60-non-fossil-fuel-power-supply-in-2030- in-ghg-slash-drive}

_{¹⁰ Macquarie publication.do (macquarieinsights.com)}

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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