Wird der ChiNext 50 zum neuen Nasdaq-100?

Die Stadt Shenzhen wird häufig als das "Silicon Valley Chinas" bezeichnet, und so erscheint es ganz natürlich, dass auch der ChiNext 50 - ein Index, in den wichtige, innovative Unternehmen aufgenommen werden - häufig mit dem Nasdaq-100 verglichen wird. Aber inwieweit ist dieser Vergleich zutreffend, und wie passt der ChiNext 50 in eine umfassendere Asset-Allokation?

Die Stadt Shenzhen kann zweifellos auf eine bemerkenswerte Erfolgsgeschichte zurückblicken.  Bis zu den 1980er Jahren war Shenzhen ein Fischerdorf. 1980 wurde dort die erste chinesische Sonderwirtschaftszone ausgerufen, und inzwischen ist Shenzhen die drittgrößte Stadt des Landes. Technologiekonzerne wie Huawei und Tencent, der Drohnenhersteller DJI und der globale Batteriehersteller CATL wurden dort gegründet.  Shenzhen und seine Nachbarstadt Hongkong wurden 2019 als zweitgrößter globaler Innovations-Hotspot eingestuft1 , und die Regierung verfolgt eine klare Strategie, um die Position der Stadt als Zentrum für Erfinder und Unternehmer weiter zu fördern. Unter anderem soll das BIP pro Kopf zwischen 2020 und 2035 verdoppelt werden2.

Parallel zum Wachstum von Shenzhen hat auch die Börse von Shenzhen (die Shenzhen Stock Exchange, SZE) als wichtige Finanzierungsquelle an Bedeutung gewonnen. 2009 führte die Börse ein spezielles Innovationssegment mit dem Namen ChiNext ein, das Teil einer nationalen Strategie zur Förderung unabhängiger Innovationen ist. 2014 wurde dann auch ein strategischer Benchmarkindex, der ChiNext 50, geschaffen. Und damit wurden Vergleiche mit dem Nasdaq-100 unvermeidlich.

Gemeinsame Philosophie, aber einige unterschiedliche Wachstumstreiber

Bei Innovationen geht es per Definition darum, neue Wege zu gehen - Innovationen lassen sich nicht in eine Schublade stecken oder in traditionelle Sektorgrenzen pressen. Sowohl die Nasdaq- als auch die ChiNext-Börse verkörpern diese Philosophie. Beide Börsen konzentrieren sich auf Wachstum und Innovation, beschränken sich aber nicht auf Technologieaktien. Die Indizes Nasdaq-100 und ChiNext 50 können daher Innovationen über viele unterschiedliche "Wachstumssektoren" hinweg erfassen.  Typischerweise sind Sektoren, die in der Regel niedrigere Wachstumsraten aufweisen (z. B. Versorger, Energie oder Immobilien), schwächer vertreten.

Allerdings bestehen auch klare Unterschiede, wie die Abbildung zeigt. Zum einen ist die Gewichtung von Industrietiteln im ChiNext 50 deutlich höher. Dies unterstreicht die Bedeutung bestimmter Trendbereiche wie Industrieautomatisierung, Elektrofahrzeuge oder erneuerbare Energien für Chinas neue Wirtschaft. Auch das Gewicht des Gesundheitswesens ist im ChiNext 50 höher, was Chinas zunehmende Führungsposition z. B. bei medizinischen Geräten oder in der Entwicklung von Impfstoffen widerspiegelt. Der Nasdaq-100 setzt dagegen einen klareren Schwerpunkt im Technologiesektor. Das ist im Grunde nicht überraschend, wenn man die dominierende Position etablierter Technologiekonzerne wie Alphabet, Microsoft oder Apple und die jüngste Rallye von KI-Aktien wie Nvidia in Rechnung stellt.  Bei den größten Aktien des ChiNext 50 herrscht wohl mehr Diversität: Die drei wichtigsten Unternehmen sind derzeit CATL, ein Hersteller von Batterien für Elektrofahrzeuge, Mindray, ein Hersteller von medizinischen Geräten, und EastMoney, ein Online-Anbieter von Finanzdaten.

Die beiden Indizes zeigen anschaulich auf, inwieweit sich die regionalen Wachstumstreiber in China und den USA unterscheiden und welche strategischen Prioritäten die jeweiligen Regierungen setzen. Eine Gemeinsamkeit ergibt sich dagegen bei den F&E-Ausgaben, die häufig als wichtiger Treiber von Innovationen und Wirtschaftswachstum angesehen werden. Im Durchschnitt belaufen sich die F&E-Ausgaben der Unternehmen in den beiden Indizes auf ein Vielfaches der Durchschnittswerte für breitere regionale Indizes wie den S&P 500 oder den CSI 300.

Eine andere Generation

Eins lässt sich nicht ignorieren: das Alter. Der Nasdaq-100 ist jetzt knapp 40 Jahre alt (sozusagen ein Millennial) und ganz klar ein Index für Large Caps.  Der ChiNext 50 dagegen ist gerade einmal 10 Jahre jung und enthält viele Mid Caps; die durchschnittliche Marktkapitalisierung beträgt rund 10 Milliarden USD (verglichen mit etwa 250 Milliarden USD im Nasdaq-100). Kann die Geschichte des Nasdaq-100 uns etwas über die künftige Entwicklung des ChiNext 50 verraten?

Seit seiner Auflage im Jahr 1985 hat der Nasdaq-100 den S&P 500 geschlagen. Allerdings war die Volatilität höher, und nach dem Platzen der "Dot.com"-Blase im Jahr 2000 fand ein "Neustart" statt. Im vergangenen Jahrzehnt setzte sich die Outperformance fort, und das Gewinnwachstum war bei den Unternehmen des Nasdaq-100 deutlich höher als am US-Aktienmarkt insgesamt.    

Ist für den ChiNext 50 eine ähnliche Entwicklung zu erwarten? Die ersten Jahre des chinesischen Index sind ein wenig erratisch verlaufen; er hat den CSI 300 in einigen Phasen deutlich geschlagen, ist aber seit seiner Auflage leicht hinter ihm zurückgeblieben. Ein KGV von 21 und optimistische Schätzungen für das Gewinnwachstum in den Jahren 2024 und 2025³ lassen jedoch vermuten, dass Spielraum für eine Verbesserung der Bewertungen besteht. Die rasche Entwicklung der chinesischen Wirtschaft, die durch Strukturreformen, Unterstützung durch die Politik und ehrgeizige Strategien für viele Wachstumssektoren gestützt wird, sollte ebenfalls nicht außer Acht gelassen werden.

Verschiedene Rollen in einem innovationsorientierten Portfolio

Der Nasdaq-100 und der ChiNext 50 sind Teil derselben Geschichte, nämlich der globalen Innovation, und spiegeln viele gemeinsame Megatrends wider. Der Nasdaq-100 lässt sich als Engagement in Kerntechnologien ansehen, der ChiNext 50 dagegen bietet ein gezielteres Engagement in der neuen chinesischen Wirtschaft mit einem Schwerpunkt auf Elektrofahrzeugen, Industrieautomatisierung und dem Gesundheitswesen und technologischen Innovationen wie KI. Für Anleger, die diese Bereiche als künftige Wachstumstreiber ansehen, kann der ChiNext 50 in der Tat zum neuen Flaggschiff-Index für Wachstumsinnovationen werden.