Wenn Anleger versuchen, die schlimmsten Tage zu vermeiden, verpassen sie häufig auch einige der besten, was sich erheblich auf die langfristige Rendite auswirken kann.
Auf unserer Wunschliste stehen viele Unternehmen, auf deren Kauf wir gewartet haben. Viele hervorragende Unternehmen sind im Angebot.
Als Stockpicker sehen wir uns in der glücklichen Lage, dass wir diese Situationen nutzen und Entscheidungen zum langfristigen Vorteil unserer Anleger treffen können.
Erfahren Sie, wie unser Global-Equities-Team mit der aktuellen Börsenvolatilität umgeht und welche Chancen sich weltweit bieten könnten.
Hallo, ich bin Stephen Anness, Head of Global Equities bei Invesco in Henley. Ich möchte Ihnen angesichts der Marktvolatilität der letzten Tage ein kurzes Update geben, um Ihnen unsere Sichtweise darzulegen und Ihnen zu erklären, wie wir als Team darüber denken.
Ich denke, als Erstes muss gesagt werden, dass die Nachrichtenlage im Zusammenhang mit den Zöllen deutlich volatil ist. Und die möglichen Gegenmaßnahmen verunsichern die Anleger erheblich. Die Märkte haben darauf reagiert. Die Märkte schätzen nichts weniger als Unsicherheit und im Moment herrscht eine Menge Unsicherheit. Es wäre unmöglich für mich, hier zu stehen und Ihnen zu sagen, dass wir wissen, wie sich die Lage entwickeln wird.
Was ich Ihnen jedoch sagen kann, ist, was wir als Team dagegen unternehmen. Wir haben schon viele Phasen der Volatilität erlebt. Als Team haben wir die globale Finanzkrise überstanden, die COVID-Pandemie, die Rezessionen in der Industrie in den Jahren 2015 und 2016 und natürlich die europäische Schuldenkrise in den Jahren 2010 und 2011. Und in all diesen Zeiten sind wir in unserer Herangehensweise an solche Schwankungen konsequent geblieben, in der Art und Weise, wie wir mit dieser Art von Volatilität umgehen.
Was tun wir als Team in dieser Situation? Nun, zunächst einmal konzentrieren wir uns auf die langfristige Perspektive. Wir versuchen, mit einem Zeithorizont von drei bis fünf Jahren zu investieren. Und wir versuchen, die besten Unternehmen mit den besten Managementteams zu finden, von denen wir glauben, dass sie in diesem Zeitraum erheblich wachsen könnten und deren Bewertungen wirklich sehr attraktiv sind.
Zweitens müssen wir unsere Anlagethese erneut überprüfen. Es gibt eindeutig Unternehmen, die von den Nachrichten betroffen sein werden. Es gibt jedoch auch Unternehmen, die von diesen Nachrichten profitieren könnten, die vielleicht nicht direkt von den Zöllen betroffen sind. Und schließlich konzentrieren wir unser Kapital auf unsere allerbesten Ideen. Dieser Markt hat eine Reihe wirklich spannender Chancen in Unternehmen hervorgebracht, die uns sehr gefallen. Deshalb gehen wir Schritt für Schritt vor, Unternehmen für Unternehmen, und versuchen, die besten Chancen zu finden, die wir nutzen können, um sicherzustellen, dass das Portfolio über ausreichende Kapitalzuweisungen für diese Chancen verfügt.
Es gibt also eindeutig eine Reihe von Dingen, die wir berücksichtigen müssen. An erster Stelle stehen die unmittelbarsten Auswirkungen der Zölle. Welche Unternehmen sind direkt davon betroffen und welche Unternehmen könnten sogar davon profitieren? Zweitens müssen wir jedoch auch die Auswirkungen der Sekundäreffekte berücksichtigen, denn diese Unsicherheit wird wirtschaftliche Folgen haben. Unternehmen werden wahrscheinlich ihre Investitionsausgaben zurückstellen.
Möglicherweise werden sie auch ihre Einstellungspläne ändern. Ich gehe daher davon aus, dass wir in der nächsten Zeit eine Verlangsamung bei den Ergebnissen vieler Unternehmen in der kommenden Periode sehen werden.
Wir haben daher unser Kapital innerhalb des Portfolios umgeschichtet. Wir haben eine Reihe von Unternehmen, die sich in der Anfangsphase dieser Marktvolatilität tatsächlich recht gut entwickelt haben, und wir haben auch einige gesehen, bei denen wir der Meinung sind, dass die Aktienkurse vielleicht stärker gefallen sind, als es den tatsächlichen Auswirkungen dessen entspricht, was wir beobachten. Daher haben wir das Kapital innerhalb des Portfolios kontinuierlich umgeschichtet.
Wie ich zu Beginn dieses Videos bereits erwähnt habe, haben wir bereits mehrere Phasen der Volatilität erlebt, und oft ging diese Volatilität mit Schlagzeilen einher, die zu diesem Zeitpunkt als sehr beängstigend empfunden wurden, so wie wir es derzeit erleben. Der wichtigste Punkt, den ich hervorheben möchte, ist, dass die Volatilität in all diesen Zeiträumen uns als aktive Fondsmanager die Möglichkeit geboten hat, Kapital in Zeiten der Unsicherheit einzusetzen und letztendlich nach Chancen zu suchen, die unseren Kunden in den kommenden Jahren gute Renditen einbringen könnten.
Wie bereits erwähnt, weiß natürlich niemand, wie sich die Lage entwickeln wird. Wir versuchen daher, ein Portfolio aus widerstandsfähigen, wachsenden Unternehmen aufzubauen, die von hervorragenden Managementteams geführt werden und unserer Meinung nach in verschiedenen Szenarien gute Ergebnisse erzielen können.
Es ist kaum zu glauben, dass es erst etwas mehr als zwei Wochen her ist, seit Präsident Trump seine Zollpläne am Liberation Day („Tag der Befreiung“) angekündigt hat. Wir möchten Sie darüber informieren, wie wir in dieser für die Märkte turbulenten Zeit vorgegangen sind, und einige gezogene Lehren aus früheren Marktrückgängen hervorheben.
Erstens: Unabhängig davon, ob durch wirtschaftliche oder geopolitische Faktoren oder durch Bewertungen verursacht – Aktienmärkte sind volatil und erleben fast jedes Kalenderjahr Kursrückgänge.
Jahr |
Jahr |
Jahr |
|||
|---|---|---|---|---|---|
1978 |
-14 % |
1994 |
-8 % |
2010 |
-16 % |
1979 |
-10 % |
1995 |
-3 % |
2011 |
-19 % |
1980 |
-17 % |
1996 |
-7 % |
2012 |
-10 % |
1981 |
-18 % |
1997 |
-11 % |
2013 |
-6 % |
1982 |
-17 % |
1998 |
-19 % |
2014 |
-7 % |
1983 |
-7 % |
1999 |
-12 % |
2015 |
-12 % |
1984 |
-13 % |
2000 |
-17 % |
2016 |
-10 % |
1985 |
-8 % |
2001 |
-29 % |
2017 |
-3 % |
1986 |
-9 % |
2002 |
-33 % |
2018 |
-19 % |
1987 |
-34 % |
2003 |
-14 % |
2019 |
-7 % |
1988 |
-7 % |
2004 |
-7 % |
2020 |
-34 % |
1989 |
-7 % |
2005 |
-7 % |
2021 |
-5 % |
1990 |
-19 % |
2006 |
-7 % |
2022 |
-23 % |
1991 |
-6 % |
2007 |
-10 % |
2023 |
-18 % |
1992 |
-6 % |
2008 |
-48 % |
2024 |
-10 % |
1993 |
-5 % |
2009 |
-27 % |
2025 |
-18 % |
Quelle: StockWhale, Invesco, Stand: 8. April 2025
Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen
Nicht nur der S&P 500 ist betroffen – alle Märkte verzeichnen Rückgänge. Aber trotz all dieser Rückgänge konnten Anleger, die investiert geblieben sind, sehr attraktive langfristige Renditen erzielen. Vom 1. Januar 1980 bis zum 4. Juli 2025 erzielte der MSCI World Index eine jährliche Rendite von rund 9 % bzw. insgesamt 4,851 %!1
Entscheidend ist: „Time in the market, not timing the market“ – Die Zeit im Markt ist entscheidend, nicht das Timing des Marktes. Häufig folgen auf die schlimmsten Volatilitätsphasen die besten Tage. Wenn Anleger also versuchen, die schlimmsten Tage zu vermeiden, verpassen sie in der Regel auch einige der besten Tage. Und schon das Verpassen einiger der besten Tage im Markt kann sich erheblich auf die langfristigen Renditen auswirken, wie die folgende Grafik zeigt:
Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen. Quelle: Bloomberg, Stand: 31. Dezember 2024. Gesamtrendite in Euro. Nur zur Illustration. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich.
Zweitens: Solche Phasen bieten Stockpicker die Chance, erheblichen Mehrwert zu erzielen. Verkäufe erfolgen oft undifferenziert, und wir versuchen, solche Bewegungen zu nutzen, ohne dabei die Risiken und Unsicherheiten des makroökonomischen Umfelds aus den Augen zu verlieren. Einfach ausgedrückt: Chancen und Unsicherheiten gehen für aktive Manager Hand in Hand.
Unser Ansatz während der jüngsten, zollbedingten Volatilität lässt sich in drei Punkte zusammenfassen:
Bisher haben wir drei unterschiedliche Bereiche mit attraktiven Gelegenheiten identifiziert:
Wir sind uns bewusst, dass einige Schlagzeilen für Anleger beängstigend sind und dass die wirtschaftlichen und politischen Folgen der aktuellen Situation mit großer Unsicherheit behaftet sind. Unsere Erfahrungen aus 2008/09, der europäischen Schuldenkrise, der Covid-Pandemie und dem Einbruch bei Technologiewerten im Jahr 2022 haben uns jedoch gezeigt, dass Aktienmärkte immer als Bewertungsmechanismus fungieren, der künftige Informationen schnell in die Preise einarbeitet. Als Stockpicker glauben wir, dass wir das Glück haben, diese Situationen nutzen zu können und heute Entscheidungen treffen zu können, die langfristig eine spürbar positive Wirkung auf die Erträge unserer Anleger haben werden.
Stephen Anness ist Co-Fondsmanager der Global Equity Income & Growth-Strategie. Erfahren Sie mehr über unsere Fonds, die gemäß dieser Strategie verwaltet werden.
Wir bewerten, was Präsident Trumps Zölle vom „Tag der Befreiung“ für die US-amerikanischen und globalen Märkte, europäische und britische Aktien und mehr bedeuten könnten.
Während die meisten Aktienbenchmarks ihre Komponenten nach Marktkapitalisierung gewichten, kann ein Gleichgewichtungsansatz manchmal sinnvoller sein. Erfahren Sie mehr über die Gleichgewichtung und wie Sie ein breites Aktienengagement ohne Konzentrationsrisiko erreichen können.
Stephen Anness und Joe Dowling erörtern, warum starke Unternehmenskennzahlen die langfristige Wertentwicklung vorantreiben, und betonen die Bedeutung der Fokussierung auf Unternehmensqualität anstelle kurzfristiger Marktschwankungen durch geopolitische Ereignisse.
1 Quelle: Datastream-Renditen für den MSCI World Index vom 1. Januar 1980 bis zum 7. April 2025
2 Quelle: Bloomberg, Stand: April 2025.
Der Wert von Anlagen und die Erträge hieraus unterliegen Schwankungen. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten.
Stand der Daten: 10.04.2025, sofern nicht anders angegeben. Dies ist Marketingmaterial und kein Anlagerat. Es ist nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Anlageklasse, eines Wertpapiers oder einer Strategie gedacht. Regulatorische Anforderungen, die die Unparteilichkeit von Anlage- oder Anlagestrategieempfehlungen verlangen, sind daher nicht anwendbar, ebenso wenig wie das Handelsverbot vor deren Veröffentlichung. Die Ansichten und Meinungen beruhen auf den aktuellen Marktbedingungen und können sich jederzeit ändern.
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