2024年年中投資展望 - 中國股票

年初至今，中國股市保持正面走勢，自1月份觸底以來已反彈逾30%。境內及境外中國股票於年初以來均為正報酬，其中原物料、工業及通訊服務類股均表現理想。

中國經濟亦展現韌性。中國第一季GDP年成長率為5.3%¹ ，超出市場預期。我們預期第二季經濟將保持復甦，經濟數據及旅遊指標亦持續顯示復甦跡象。工業生產於年初至今均穩健增長，出口亦恢復至正成長。推動2024年上半年經濟走穩並持續走強的正面因素有望延續至下半年。

中國經濟復甦

展望未來，我們預期下半年中國出口及內需將持續復甦。製造業方面，2024年第一季出口年增率出現正成長，說明中國企業的商業活動增加且生產趨勢走強。對東協、拉丁美洲及非洲的出口有所增長，顯示中國企業在不斷擴大全球業務版圖。我們相信，出口增長意味著內外需均有不錯的改善。

消費方面，關鍵指標正朝著良好方向發展，包括零售額、旅遊數據及汽車行業的表現。消費者信心亦持續提升，中國零售額年增率接近5%。² 電子商務行業的擴張尤其迅速。我們預計這種消費動能將在今年剩餘時間內持續下去。中國重新開放後，我們看到假期及旅遊支出數據表現強勁，最近的勞動節假期期間，旅遊收入較疫情前水準年成長13.5%³ 。展望未來，我們預期即將到來的假期消費將保持穩定增長。

政府保持寬鬆的貨幣政策立場，我們預期，為配合政府加速債券發行，存款準備金率(RRR)及利率將進一步調降。我們相信此等措施將為中國經濟重振提供額外的刺激。

潛在的投資機會

放眼未來，我們認為中國股市存在大量的投資機會，主要圍繞於全球供應鏈重組、電氣化以及能源革命等主題。我們持續預期這些趨勢將使中國企業在 2024 年下半年受益。

中國企業有望大幅受惠於供應鏈及全球業務擴張。企業可因此受惠於海外市場持續對本地的需求，進而獲得更高的全球市場佔有率。目前，中國企業享有龐大的本地市場及規模經濟帶來的成本優勢。我們佑計未來數年此等公司將擁有更強勁的獲利增長及整體增長前景。我們相信，中國不斷努力加強其全球市場影響力，將為投資者提供參與國家不斷擴張的國際貿易和投資格局的機會。

中國企業也受惠於全球清潔能源的轉型，而且有望於電氣化及能源轉型趨勢中發揮關鍵作用。這是因為此等企業於整個綠色供應鏈中佔有重要地位，且龐大的國內市場為其提供了成本效益。一間分接開關製造商就是典型的例子，該公司透過持續的海外擴張計劃，旨在構立全面的行業供應鏈。目前，全球兩大分接開關製造商擁有大部分的市場佔有率。其中一間為德國私營企業，另一間則是該中國製造商。分接開關是變壓器的關鍵零件，市場需求持續增加，投資於這些公司讓投資者受惠於市場的迅速升溫。我們預期，相關公司有望成為電網升級趨勢的主要受惠者之一。

儘管挑戰重重，但前景更加光明

我們相信，正在考慮投資中國的投資者亦應留意潛在的挑戰。過去幾年房地產行業的低迷對經濟成長產生壓力。我們看到穩定房地產的政策正在逐步推出，但效果還需要一段時間才能看到。相關措施包括確保預售房屋交付、調降房貸利率及實施最低首付要求。我們預計日後政府將針對房地產行業推出進一步刺激措施。外部宏觀環境方面，隨著年底備受關注的美國總統選舉日益接近，我們預期會有更多的新聞讓市場出現短期波動。

中國股票評價具吸引力  

目前，不論就歷史水準而言或是與已開發市場相比，中國股市評價均處於較低水準。實際上，MSCI中國指數現在較MSCI美國指數大幅折讓約50%。我們相信，這對投資者而言是一個極具吸引力的逢低進場機會。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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