2025投資展望 – 中國股票

2024年9月，中國政府提出了全面的貨幣刺激方案，以支持及重振經濟增長。市場反應積極，因為此舉表明政策制定者振興經濟的決心，這與我們在 2024 年較早時候看到的情況不同。

展望2025年，我們預期政府將繼續提供財政政策支持，並可以預料將實施更多針對性的財政措施。我們將監測關鍵指標以尋找復甦的跡象，包括零售額、用電量、出口增長乃至重要的房地產行業復甦情況。展望未來，把握政策與經濟增長的關係將是投資者投資的關鍵。

增強投資者對中國國內經濟增長的信心

中國擁有龐大的內需市場，過去幾年，國民儲蓄率屢創新高。據國際貨幣基金組織預估，中國2024年3月的國民儲蓄總額佔全國國內生產總值逾40%。¹9月份公佈的政策措施目的在於恢復消費者信心，對提振低迷的消費支出至關重要。我們認為，這些旨在增強股市、房地產市場及整體經濟增長的措施，最終將增強中國投資者的信心以及消費者信心和就業保障。考慮到近期的政策支持，我們認為內需將在2025年復甦。這將改善消費及投資，從而創造出更具韌性的經濟環境，並確保未來的穩定增長。值得注意的是，最新政策的執行時機、範圍及妥善性將影響經濟復甦的速度，因為政策的影響通常都需要時間才能滲透到實體經濟中。

中國公司的海外擴張

許多領先的中國企業在海外擴張方面具備良好的條件。這些公司憑藉自身在國內市場的規模經濟而具備成本優勢。我們在早些年已經發現這一趨勢，而2025年我們預期將出現更多海外活動及擴張。我們認為，中國企業在開發新的全球供應鏈方面的機會正在增加。這種趨勢在電子商務、網路遊戲、大型家用電器及工業領域的公司中將尤其明顯。這些領域的公司能利用持續的本地需求，同時獲取更大的全球市場份額，最終使其股東受益。

中國公司正專注於提高股東報酬

我們預期2025年的另一個關鍵趨勢，將是中國公司專注於透過積極的股票回購及改善公司治理來提高股東報酬。這種趨勢不僅可能會提高少數股東的利益，還將表明對於回饋股東價值的承諾。市場預計中國股票的每股股息將強勁反彈，2024年預計將增長16%，2025年及2026年分別增長6%及8%。²這一復甦將是廣泛的，預計超過35%的公司將在2024年宣布提高股息。³擁有更強現金流的公司更有可能實現股息增長並進行股票回購。我們認為，隨著這些實踐普及後，投資者信心將得以增強，中國股市也將吸引更多投資。

具有吸引力的估值及盈利上調

從估值角度而言，中國股票顯得相當具有吸引力，與歷史平均水平及其他已發展市場相比，處於相對低的水平。截至10月份，MSCI中國指數相較於MSCI美國指數折讓約52%。考慮到目前市場預期較為低迷，我們認為2025年將有大幅增長空間，並對未來12個月的中國股票保持樂觀態度。隨著企業基本面的改善，我們預期營收將出現反彈，過去三年一直存在的利潤壓力也將減輕。這有望推動股本回報率增加及盈利預測向上修正，從而增強投資者信心。本輪復甦預期將得到持續刺激措施的支持。 

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
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