Quand les bénéfices de la réplication synthétique se matérialisent
L’objectif d’un Exchange Traded Fund (ETF) passif est de fournir, de manière cohérente, la performance d’un indice. Découvrez comment les ETF peuvent répliquer un indice et dans quels cas les ETF basés sur des swaps peuvent offrir un avantage structurel.
Répliquer un indice
Un ETF peut répliquer un indice de deux manières : par réplication physique ou synthétique.
Votre choix
Une méthode peut présenter des avantages par rapport à l’autre pour la réplication de certains indices.
Notre offre
Pour chacun de nos ETF, nous choisissons la méthode offrant le meilleur résultat potentiel pour les investisseurs.
Comment les ETF peuvent répliquer un indice
Réplication physique
L’ETF suit l’indice en achetant et en détenant un portefeuille de titres correspondant à la composition de l’indice. Lors du rééquilibrage de l’indice, l’ETF devra acheter ou vendre des titres pour continuer à se rapprocher de sa constitution. Il est possible d’investir dans les ETF physiques selon deux méthodes :
- La réplication complète – L’ETF détient tous les titres de l’indice dans les mêmes proportions que l’indice.
- L'échantillonnage – L’ETF détient un échantillon de titres de l’indice dont la performance doit être similaire à celle de l’indice lui-même.
Réplication synthétique
L’ETF achète et détient également un panier de titres, mais pas nécessairement ceux de l’indice suivi. L’ETF aura pour objectif de délivrer la performance de l’indice au travers d’un accord financier (contrat de swap) fourni par une banque d’investissement (contrepartie).
Pourquoi envisager des ETF basés sur des swaps ?
Il est important de comprendre qu’il n’existe pas de bonne ou de mauvaise manière de répliquer un indice ; une méthode ne s’avérera pas systématiquement meilleure que l’autre. La décision quant à l’approche à adopter dépend souvent de l’indice lui-même. Dans certains cas, cependant, le moyen le plus efficace d’accéder à un marché particulier peut être d’utiliser un ETF basé sur des swaps.
Si vous envisagez d’investir, voici ce que vous devez savoir.
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Comment fonctionne la réplication synthétique ?
Même si les titres sont différents de ceux de l’indice, on s’attend tout de même à ce qu’ils génèrent un rendement. Il se peut, bien sûr, qu’à une date donnée le rendement soit supérieur ou inférieur au rendement de l’indice.
Les ETF synthétiques concluent des accords avec une ou plusieurs banques pour échanger la performance de leur panier contre la performance de l’indice (plus ou moins les frais) en utilisant ce que l’on appelle un « contrat de swap ». C’est pourquoi les ETF synthétiques sont également appelés ETF basés sur des swaps. Cet accord contractuel indique que l’approche synthétique peut suivre un indice de plus près qu’une approche physique.
En savoir plus sur l’importance de la structure lors du choix d’un ETF.
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Existe-il des risques ?
Chaque investissement comporte un risque. Les principaux risques d’un ETF sont liés au marché sous-jacent qui est suivi, que l’ETF réplique l’indice de manière physique ou synthétique. L’implication d’une contrepartie constitue néanmoins un risque supplémentaire. Le risque de contrepartie implique qu’il existe toujours un risque, aussi faible soit-il, qu’une contrepartie fasse faillite. Mais les fournisseurs d’ETF comme nous ont depuis longtemps trouvé des moyens d’atténuer ce risque avec succès.
Nous faisons appel à plusieurs banques pour soutenir nos ETF synthétiques et nous veillons à ce qu’elles soient toutes en bonne santé financière. Et lorsque l’on parle de banques de l’envergure de JP Morgan, leur santé est effectivement très bonne.
Il convient de noter qu’un ETF à réplication physique présente également ce risque de contrepartie s’il s’engage dans des prêts de titres.
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1 Optimisation des rendements
Les ETF synthétiques bénéficient d’un traitement de faveur en ce qui concerne la retenue à la source aux États-Unis et le droit de timbre au Royaume-Uni, ce qui peut être plus avantageux en termes de performance par rapport aux ETF physiques.
2 Ciblage du marché
Certains investisseurs utilisent des ETF basés sur des swaps pour cibler un secteur précis du marché. Vous bénéficiez de la même exposition qu’avec un ETF physique, mais les ETF synthétiques peuvent suivre de plus près les performances de certains marchés.
3 Un suivi plus précis
Les ETF basés sur des swaps visent à fournir un suivi très précis, car la contrepartie du swap est contractuellement tenue de fournir une performance indicielle précise à l’ETF, ce qui permet de maintenir des coûts bas et prévisibles.
L'offre d'ETF synthétiques d'Invesco
Notre gamme d’ETF basés sur des swaps comprend certaines des expositions aux coûts les plus faibles aux principaux indices de référence en actions.
Veuillez consulter les informations sur le produit ci-dessous en relation avec les risques d'investissement.
Pour les ETF domiciliés en Europe, il existe un avantage à utiliser des ETF basés sur des swaps pour répliquer la performance de certains grands indices actions américains, tels que l’indice S&P 500.
La législation fiscale américaine permet actuellement aux ETF domiciliés en Europe utilisant des contrats de swap de répliquer le rendement de ces indices afin d’éviter de payer ce que l’on appelle la « retenue à la source » (WHT) sur les dividendes qu’ils perçoivent des sociétés composant l’indice. Les ETF physiques sont soumis à un taux d’imposition de 15 à 30 % sur les dividendes payés par les sociétés du même indice. En raison de ce traitement fiscal différent, un ETF basé sur des swaps répliquant certains indices boursiers américains clés présente un avantage structurel lui permettant de surperformer un ETF physique répliquant le même indice.
MSCI USA
MSCI World
S&P 500
S&P 500 ESG
S&P Smallcap 600
Swap Nasdaq-100
Dans le cas des actions britanniques et européennes, les ETF physiques sont tenus de payer des droits de timbre sur l’achat de titres de certains pays du fonds. Avec les ETF basés sur des swaps, ils ne détiennent pas ces titres soumis au droit de timbre, mais s’exposent à l’indice via des contrats de swap. Cet avantage structurel implique que les ETF basés sur des swaps visent toujours à générer le rendement de l’indice sous-jacent, sans subir l’impact supplémentaire des droits de timbre.
FTSE 100
FTSE 250
Euro STOXX 50
MSCI Europe
STOXX Europe 600
MSCI Europe hors Royaume-Uni
Le marché chinois des actions de catégorie A est un autre exemple dans lequel la réplication synthétique peut offrir un avantage. Plutôt que de découler d’un traitement fiscal particulier, l’avantage est dû à la dynamique inhabituelle du marché lui-même. Vous en apprendrez davantage ici: « Pourquoi la structure est-elle importante lors du choix d’un ETF ».
Pourquoi Invesco?
Des performances stables et compétitives
Avec plus d’une décennie d’expertise dans la gestion d’ETF basés sur des swaps, offrant le plus grand spectre de produits au monde dans ce domaine, l’Invesco S&P 500 UCITS ETF.1
Une approche transparente
Nous offrons une transparence totale sur les avoirs des fonds, les contreparties des swaps et le risque de contrepartie.
Une gestion robuste des risques
Nous avons accordé la priorité à la gestion des risques depuis que nous avons lancé les premiers ETF basés sur des swaps à plusieurs contreparties en 2009.
FAQ sur les ETF basés sur des swaps
Les ETF basés sur des swaps d’Invesco font appel à un accord/contrat dans lequel deux parties s’engagent à échanger des flux de trésorerie. Les ETF synthétiques d’Invesco utilisent des swaps de rendement total, dans lesquels l’ETF échange le rendement total de son portefeuille d’actifs contre le rendement total de l’indice concerné.
Les frais de swap sont le montant global payé par le fonds à la contrepartie pour le service de réplication du rendement de l’indice.
Un ETF et sa contrepartie de swap sont tenus de « réinitialiser » le contrat de swap – et de régler la différence – si la valeur due à l’une ou l’autre des parties dépasse un montant spécifié.
Une banque qui conclue un contrat de swap avec l’ETF.
La possibilité que la banque (contrepartie du swap) ne soit pas en mesure d’honorer son contrat de paiement et de payer la performance de l’indice à l’ETF.
Nous n’acceptons que les titres de qualité dans le panier
Nous choisissons les titres acceptés dans le panier du fonds et ceux qui sont jugés inappropriés. Vous trouverez le panier de titres de chaque fond sur les pages produits de notre site Internet.
Nous réinitialisons fréquemment les swaps
Notre ETF et sa contrepartie de swap sont tenus de « réinitialiser » le contrat de swap – et de régler la différence – si la valeur due à l’une ou l’autre des parties dépasse un montant spécifié. Nous nous efforçons de réinitialiser les swaps avec des valeurs de déclenchement serrées ; une politique conçue pour limiter davantage le montant que toute contrepartie de swap peut devoir à l’ETF.
Nous évaluons et suivons régulièrement les contreparties de swaps
Nous appliquons des critères d’évaluation financière stricts lors de l’examen de toute contrepartie et vérifions continuellement chaque contrepartie choisie pour nous assurer qu’elle reste dans une situation financière saine pour être en mesure d’honorer ses obligations.
Nous utilisons plusieurs contreparties
Un fournisseur d’ETF peut choisir une seule ou plusieurs contreparties pour fournir des swaps pour ses ETF. Nous faisons appel à plusieurs contreparties car cette approche permet de diversifier le risque de dépendance excessive à l’égard d’une seule banque et de réduire l’impact financier si l’une de ces contreparties n’est pas en mesure de remplir ses obligations.
L’essentiel de la valeur du fonds se trouve dans le panier du fonds
Nos ETF basés sur des swaps possèdent un panier d’actions qui représente l’essentiel de la valeur du fonds. Le seul moment où le fonds est exposé à la contrepartie du swap est lorsque l’indice suivi affiche de meilleures performances que le panier détenu par le fonds.
Le prêt de titres est une pratique bien établie, consistant en un transfert à court terme (un prêt) de titres, pour une période définie ou une période indéterminée.
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Notes de bas de page
1 Invesco, au 30 mai 2024 - Invesco S&P 500 UCITS ETF
2 Invesco, au 30 mai 2024 - Invesco S&P 500 UCITS ETF
Risques d’investissement
Belgique : En conséquence, cette communication marketing ne peut être utilisée à d'autres fins ou transmise à d'autres investisseurs en Belgique.
Fluctuation de la valeur : La valeur des investissements, et tout revenu qui en découle, fluctue. Cela peut être dû en partie aux variations des taux de change. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer l'intégralité du montant investi.
Utilisation de produits dérivés pour le suivi de l'indice : La capacité du Fonds à suivre la performance de l'indice de référence dépend de la capacité des contreparties à fournir en permanence la performance de l'indice de référence conformément aux accords de swap et serait également affectée par tout écart entre le prix des swaps et le prix de l'indice de référence. L'insolvabilité de toute institution fournissant des services tels que la garde d'actifs ou agissant en tant que contrepartie de produits dérivés ou d'autres instruments peut exposer le Fonds à une perte financière.
Risque synthétique : Le fonds peut acheter des titres qui ne font pas partie de l'indice de référence et conclure des accords de swap pour échanger la performance de ces titres contre la performance de l'indice de référence.
Risque de concentration : Le fonds peut être concentré dans une région ou un secteur spécifique ou être exposé à un nombre limité de positions, ce qui peut entraîner des fluctuations plus importantes de la valeur du fonds que pour un fonds plus diversifié.
Actions : La valeur des actions et des titres liés aux actions peut être affectée par un certain nombre de facteurs, y compris les activités et les résultats de l'émetteur et les conditions économiques et de marché générales et régionales. Cela peut entraîner des fluctuations de la valeur du fonds.
Invesco EQQQ Nasdaq 100 UCITS ETF uniquement
Prêts de titres : Le fonds peut être exposé au risque que l'emprunteur manque à son obligation de restituer les titres à la fin de la période de prêt et qu'il ne soit pas en mesure de vendre la garantie qui lui a été fournie en cas de défaillance de l'emprunteur.
Invesco MSCI World UCITS ETF, Invesco S&P China A 300 Swap UCITS ETF & Invesco S&P China A MidCap 500 Swap UCITS ETF uniquement
Devise : La performance du fonds peut être affectée par les variations des taux de change entre la devise de base du fonds et les devises auxquelles le fonds est exposé.
Invesco S&P 500 UCITS ETF uniquement
Couverture du risque de change : La couverture du risque de change entre la devise de base du Compartiment et la devise de la catégorie d'actions peut ne pas éliminer complètement le risque de change entre ces deux devises et peut affecter la performance de la catégorie d'actions.
Invesco S&P 500 ESG UCITS ETF uniquement
Environnement, société et gouvernance : Le Compartiment a l'intention d'investir dans des titres d'émetteurs qui gèrent mieux leurs expositions ESG que leurs pairs. Cela peut affecter l'exposition du fonds à certains émetteurs et l'amener à renoncer à certaines opportunités d'investissement. Le Fonds peut afficher des performances différentes de celles d'autres fonds, y compris des performances inférieures à celles d'autres fonds qui ne cherchent pas à investir dans des titres d'émetteurs sur la base de leurs notations ESG.
Invesco S&P SmallCap 600 UCITS ETF et Invesco FTSE 250 UCITS ETF uniquement
Petites entreprises : Ce fonds investissant principalement dans des sociétés de petite taille, les investisseurs doivent être prêts à accepter un degré de risque plus élevé que celui d'un ETF ayant un mandat d'investissement plus large.
Invesco EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF, Invesco S&P 500 UCITS ETF, Invesco S&P 500 ESG UCITS ETF uniquement
Couverture du risque de change : La couverture du risque de change entre la devise de base du fonds et la devise de la catégorie d'actions peut ne pas éliminer complètement le risque de change entre ces deux devises et peut affecter la performance de la catégorie d'actions.
Pour Invesco S&P China A 300 Swap UCITS ETF & Invesco S&P China A MidCap 500 Swap UCITS ETF uniquement :
Marchés émergents : Une grande partie de ce fonds étant investie dans des pays moins développés, les investisseurs doivent être prêts à accepter un degré de risque plus élevé que pour un ETF qui investit uniquement dans des marchés développés.
Informations importantes
Données au 31 décembre 2023, sauf indication contraire. Si les investisseurs ne sont pas sûrs que ces produits leur conviennent, ils devraient demander l'avis d'un conseiller financier.
Les coûts peuvent augmenter ou diminuer en fonction des fluctuations des devises et des taux de change. Pour plus d'informations sur les coûts, veuillez consulter les documents juridiques. Un investissement dans le fonds consiste à acquérir des parts d'un fonds indiciel géré passivement plutôt que des actifs sous-jacents détenus par le fonds.
Pour obtenir des informations sur nos fonds et les risques qui y sont associés, consultez les documents d'informations clés pour l'investisseur (langues locales) et le prospectus (anglais, français, allemand), ainsi que les rapports financiers, disponibles à l'adresse www.invesco.eu. Un résumé des droits des investisseurs est disponible en anglais sur le site www.invescomanagementcompany.ie. La société de gestion peut mettre fin aux accords de commercialisation.
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