景順發佈2023年中全球投資展望
- 基礎情境預期美國經濟會「顛簸地著陸」 – 經濟會於短期內略為放緩，但隨後會迎來復甦。
- 美國加息或將結束而且美國通脹將持續回落；美國可避免大範圍的顯著經濟衰退。
- 歐元區及英國的經濟路徑或與美國相若，但可能有所滯後。
- 中國「在起伏中復甦」 – 復甦不平均而且較預期弱，但由於通脹溫和，增長前景保持穩健。
香港，2023年7月3日 –世界規模最大的全球性資產管理公司之一景順於今日發佈《2023年中投資展望》（鏈接），分析下半年全球市場走向，集合了景順環球市場策略團隊及來自美洲、歐洲、中東及非洲以及亞太區的投資專家的意見。
《展望》探索了三種潛在情境。基礎情境預期，隨著通脹持續放緩及貨幣政策緊縮週期接近尾聲，經濟會於短期內略為放緩，但隨後會迎來復甦。這可稱之為「顛簸地著陸」，因為在這種情況下，經濟將在某種程度上受壓。此外，「硬著陸」仍然可能會出現，令美國將率先陷入衰退，隨後波及其他經濟體，這會對全球增長造成較嚴重的衝擊。相反，上行情境預期環球經濟亦有可能「平穩地著陸」，在此情境下，貨幣政策對經濟的影響將小於預期，全球經濟相對無礙。
景順環球首席市場策略師 Kristina Hooper評論道：「我們相信政策會轉向，而且通脹已經減速，全球經濟增長或會短暫放緩，但市場很可能很快消化這個情況，並開始著眼於未來的經濟復甦。」
《展望》預期，歐元區及英國的經濟路徑或與美國相若，但可能有所滯後。多項因素帶動2023年至今歐洲經濟復甦趨勢持續，但金融環境收窄將拖累信貸增長，從而減輕通脹壓力，但亦會導致經濟顯著放緩。
然而，與許多主要發達市場相比，中國所處的經濟週期截然不同。放寬新冠疫情防控措施帶動中國經濟顯著復甦，但增長速度不平均。重新開放主要惠及服務業，而全球增長放緩意味著製造業活動不及預期。
Kristina Hooper繼續說：「我們相信美國加息即將結束，通脹將持續放緩，我們仍相信美國可避免大範圍的顯著經濟衰退。我們預期隨著美國經濟「顛簸地著陸」，今年下半年經濟的確可能較疲弱，但經濟活動仍然相對地穩健。」
處於週期晚期的西方發達國家「顛簸地著陸」
《展望》相信，全球增長低於趨勢而且西方已發展市場經濟放緩，大範圍衰退風險仍存在，但不是基礎情境。許多主要經濟體的需求已有所放緩，信貸環境正在收緊，而且部分經濟體尤其是美國通脹已經開始放緩。
疫情過後迅速反彈的商品消費亦有所放緩，但服務業消費保持相對強勁。供應鏈壓力緩解進一步減輕商品價格壓力，但在貨幣政策開始放寬前，製造業料將保持疲弱。
服務業需求保持暢旺，反映出疫情過後服務業持續反彈以及西方經濟體勞動力市場強勁。能源價格下跌亦利好經濟。
Kristina Hooper提到：「雖然信貸標準收緊及孳息率曲線已持續倒掛一段時間，但經濟活動保持穩健，勞動力市場依然緊絀。我們預期隨著經濟顛簸地著陸，今年下半年經濟或見疲弱，至於這會否令經濟在下半年溫和衰退仍是未知之數。」
中國「在起伏中復甦」，其他新興市場好壞參半
中國方面，2022年年底開始放寬新冠疫情防控措施帶動中國經濟增長顯著反彈，但速度較預期慢。服務業活動反彈幅度最大，而全球增長放緩令工業生產及出口相對疲弱。
《展望》認為， 由於中國2023年下半年增長有望加速，通脹大致穩定，而且貨幣政策依然寬鬆，中國短期前景依然向好。中國當局可能很快會推出相應政策刺激房地產市場，同時應對人口結構帶來的挑戰。中國人民銀行可望採取更具前瞻性的措施，例如下調存款準備金率 (RRR)，藉此提振家庭及企業信心。
領先指標顯示其他新興市場經濟體的短期前景好壞參半。墨西哥及土耳其與中國一樣，前景應會向好，巴西則保持穩定。南非則可能持續惡化，印度亦有可能開始轉差，這或許是在一段時期表現強勁後的放緩。
美國利率見頂；歐洲將繼續加息
美國方面，迅速的緊縮週期過後，《展望》相信聯儲局已達到或接近其最終利率，年底通脹可能更接近 3% 水平，而非聯儲局的目標2%。小幅減息最早可能於2023年年底開始，但於 2024 年減息的可能性更大；儘管在年初銀行業風波後政策利率預期下調，但或將保持高企。
歐元區及英國的經濟路徑或與美國相若，但可能有所滯後。歐元區及英國方面，由於通脹數據較早前預期更為居高不下，利率預期上行。短期之內，歐洲增長前景應可向好，但個別地區可能於年內再度面臨挑戰。金融環境收緊可能隨時間拖累信貸增長，從而減輕通脹壓力。英倫銀行及歐洲央行或繼續加息，但歐洲央行最終利率可能較美國低。
潛在風險
《展望》指出，最新一輪的央行緊縮週期過後，關鍵風險依然高企，包括2023年上半年導致許多知名銀行倒閉的金融風險。這些風險可能促使央行加速轉向寬鬆政策，繼而推動經濟復甦。
美國商業房地產行業面臨的風險亦值得關注。聯儲局大幅加息導致抵押貸款利率飆升，加上信貸環境進一步收緊，商業房地產價格繼而受壓。儘管短期之內房地產價格預期將繼續受壓，不過，商業抵押貸款利率可能有所下降，而且2024年信貸環境可能好轉，因為屆時一大部分商業房地產貸款將會到期並需要再融資。
Kristina Hooper總結道：「鑑於通脹溫和以及增長前景穩健，中國市場仍然備受關注。踏入 2024 年之際，我們預計隨著美國及歐洲相繼實現經濟復甦，增長前景會較為向好。
地緣政治風險仍是一個主要憂慮。近期緊張局勢的一項指標就是2022年央行大規模買入黃金，這或許是黃金在債券孳息率上升及美元升值的環境下依然受捧的原因。央行買入黃金或是受通脹推動，但我們認為在俄烏衝突開始後，一些投資者會傾向在美元持倉的基礎上進行多元化部署。」
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