2024年年中投資展望：分歧中尋找機遇

儘管年內全球經濟預期有所放緩，但許多市場的增長依然相當穩健。

儘管對通脹回落幅度未如預期，但預期主要央行快將減息。

我們相信，未來各個經濟體的經濟及市場復甦程度不盡相同。

全球經濟偏軟。不過，儘管市場普遍預期2024年全球經濟將有所放緩，但大部分主要經濟體的增長及通脹表現超出預期。分歧再度成為主題，未來各個經濟體的增長及通脹步伐可能不一。

「我們對今年隨後時間的展望聚焦於各國的通脹路徑，以及央行官員於落實寬鬆貨幣政策時如何權衡各種風險。」

Kristina Hooper，景順首席環球市場策略師

2024年下半年，我們預期大部分西方已發展經濟體的通脹將進一步放緩，而且我們認為美國以外地區的通脹回落幅度會更大。只要通脹放緩進程持續，我們相信西方國家央行可能會在通脹達致其目標水平之前開始逐步減息。

2024年隨後時間，市場或會對利率預期的變動作出相應部署。但我們認為，相對於具體減息次數，央行隨後將減息而非加息的觀點更加重要，尤其是在市場情緒仍然十分波動的情況下。

增長方面，整體而言，全球經濟依然偏軟，但我們預期各經濟體的表現將出現分歧。美國方面，我們維持其增長較強的預期，歐元區方面，我們預期增長相對疲弱，但可能出現意外的利好消息。日本方面，日圓疲弱及結構性改革推動通脹重新回升，讓日本央行得以展開相當溫和的緊縮進程。中國方面，房地產市場持續不振，但消費者信心逐漸回升，反映增長低於趨勢但正在改善。

部分市場似乎已經消化了大部分正面情緒。事實上，目前存在部分市場過於樂觀且尚未完全消化潛在問題的重大風險。然而，考慮到宏觀環境利好因素，我們傾向於偏重風險資產，但會嚴格控制風險，因為估值偏高會壓抑風險資產的上升空間。

請參閱年中投資展望，了解更多我們對下半年深入的見解。

2024年年中投資展望 - Kristina Hooper

2024年下半年，我們預期大部分西方已發展經濟體的通脹將進一步放緩，而且我們認為美國以外地區的通脹回落幅度會更大。在增長方面，全球經濟整體依然偏軟，但我們預期各經濟體的表現將出現分歧。Kristina Hooper於本視頻中分享她對今年下半年深入的見解。

宏觀觀點

附註：無法保證市場觀點將會實現。

固定收益

固定收益資產估值較高，孳息率曲線倒掛且信貸息差較窄。短期內，我們傾向於對利率進行區間交易。技術因素十分利好，中期內，我們相信當前債券孳息率締造買入機會。

私人市場

高收益率及接近零水平的存續期令貸款及私募信貸在「利率於更長時期內保持高企」的環境下具有吸引力。房地產基金的估值接近低谷水平。隨著可動用資金不斷積累，私募股權普通合夥人加大部署的動力充沛。

新興市場

聯儲局重新轉向「利率於更長時期內保持高企」立場，抑制資金流向新興市場，但個別市場的吸引力不容忽視：印度經濟快速增長；土耳其、阿根廷經濟復甦；拉丁美洲及中歐高收益率。若聯儲局落實減息，我們預期美元將走軟，從而支撐新興市場資產類別。

投資啟示：於未來時期看好的資產

資料來源：景順，截至2024年5月31日。

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