2025年投資展望 - 中國股票

2024年9月，中國政府提出了全面的貨幣刺激方案，以支持及重振經濟增長。市場反應積極，因為此舉表明政策制定者振興經濟的決心，這與我們在 2024 年較早時候看到的情況不同。

展望2025年，我們預期政府將繼續提供財政政策支持，並可以預料將實施更多針對性的財政措施。我們將關注體現復甦跡象的關鍵指標，包括零售額、用電量、出口增長乃至重要的房地產行業復甦情況。展望未來，把握政策與經濟增長的關係將是投資者投資的關鍵。

增強投資者對中國國內經濟增長的信心

中國擁有龐大的國內市場，過去幾年，國民儲蓄率屢創新高。據國際貨幣基金組織估計，中國2024年3月的國民儲蓄總額佔全國國內生產總值逾40%。¹9月份公佈的政策措施致力於恢復消費者信心，對提振低迷的消費開支至關重要。我們認為，這些旨在增強股市、樓市及整體經濟增長的措施，最終將增強中國投資者信心及消費者信心和就業保障。考慮到近期政策支持，我們認為內需將在2025年復甦。這將改善消費及投資，從而創造更堅韌的經濟環境及確保未來的穩定增長。值得注意的是，執行最近期政策的時機、範圍及妥善性將影響經濟復甦的步伐，因為，政策的影響通常都需時滲透到實體經濟。

中國公司在海外擴張

很多一流的中國公司在海外強勢擴張。這些公司憑藉自身在國內市場的規模經濟而具備成本優勢。我們在早些年已經發現這一趨勢，而2025年料將出現更多海外活動及擴張。我們認為，中國企業將有越來越多機會參與新的環球供應鏈的發展。這種趨勢在電子商務、網絡遊戲、大型家用電器及工業領域的公司中將尤其明顯。這些領域的公司能利用持續的本地需求，同時攫取更大全球市場份額，從而最終惠及股東。

中國公司正專注於提高股東回報

我們預期2025年的另一關鍵趨勢，將是中國公司專注於透過主動股份回購及改善企業管治提高股東回報。這種趨勢可能不僅會提高少數權益，還標誌向股東回饋價值的決心。市場預計中國股票的每股股息將強勁反彈，2024年預計將增長16%，2025年及2026年分別增長6%及8%。²這場復甦將是廣泛性的，超過35%的公司預計將在2024年宣派更高股息。³擁有更強現金流的公司更可能實現股息增長及進行股份回購。我們認為，隨著這些實踐普及，投資者信心將得以增強，中國股市也將吸引更多投資。

具有吸引力的估值及盈利上調

從估值角度而言，中國股票看來具有吸引力，較歷史平均水平及其他已發展市場處於相對低水平。10月份，MSCI中國指數較MSCI美國指數折讓約52%。考慮到目前市場預期低迷，我們認為2025年將有大幅增長空間，我們看好中國股票未來12個月的發展。隨著企業基本因素改善，我們預期營收將扭轉，過去三年一直存在的利潤率壓力也將減輕。這有望推動股本回報率增加及盈利預測向上修正，從而增強投資者信心。本輪復甦預期將得到持續刺激措施支持。

投資風險

投資價值和收益將上下浮動（部分或是由於匯率浮動所致），投資者可能無法收回全部本金。

當投資於欠發展國家，閣下應做好準備接受價值會出現大幅波動。

投資於特定在中國上市的證券，可能會涉及重大的監管限制，從而可能影響流動性及／或投資表現。