Le secteur de la santé en Chine - les opportunités pour les investisseurs en actions
Selon l’Economist Intelligence Unit (EIU), la forte croissance des revenus et le vieillissement de la population sont les deux moteurs du grand marché de la santé enregistrant l’essor le plus rapide dans le monde1. Depuis la mise au point de vaccins jusqu’à la science biotechnologique, en passant par la découverte et la fabrication de médicaments innovants, les entreprises chinoises du secteur de la santé se sont fortement développées, distançant même certains des principaux acteurs mondiaux du secteur et créant ainsi des opportunités pour les investisseurs.
Les statistiques
En Chine, les dépenses de santé par habitant sont passées de tout juste 42 dollars US en 2000 à 441 dollars en 2017. Si ce dernier chiffre demeure bien inférieur à la moyenne de 6 500 dollars des huit premiers marchés de la santé dans le monde, il indique toutefois un potentiel de croissance important à venir. En effet, Pékin a pour objectif de doubler la taille du secteur des services de santé du pays pour atteindre près de 2 400 milliards de dollars US d’ici 20301.
Les sources de croissance
Divers facteurs favorisent la demande de services de santé en Chine :
Une population vieillissante : l’espérance de vie augmente régulièrement et est passée de 69 ans en 1990 à 77 ans aujourd’hui (elle devrait atteindre 79 ans en 2030). L’allongement de l’espérance de vie s’accompagne d’une augmentation des dépenses de santé, les personnes âgées étant plus susceptibles d’avoir besoin de soins que les jeunes. En outre, l’ampleur de la demande en Chine est sans égale. D’ici 2027, le nombre de personnes âgées de plus de 60 ans en Chine devrait doubler pour atteindre 324 millions, soit presque la taille de la population des États-Unis1.
L’augmentation du niveau de vie : dans le même temps, les Chinois non retraités voient leurs salaires augmenter. Le PIB par habitant en parité de pouvoir d’achat (PPA) est passé de 9 190 dollars US en 2010 à 17 220 dollars en 2020 selon les estimations (et devrait atteindre plus de 30 000 dollars selon les prévisions en 2030). Si l’on exclut l’année 2020, le revenu disponible en Chine n’a cessé de progresser à un taux annuel de plus de 5 % depuis 1990. En conséquence, la classe moyenne chinoise est désormais la plus importante au monde et elle contribue à l’envolée de la demande de produits et services de santé de grande qualité2.
Des modes de vie plus sains : on observe une prise de conscience grandissante de l’importance d’une bonne santé, tant physique que mentale. Cela est particulièrement vrai pour les personnes vivant dans les grandes zones urbaines (même si cette tendance gagne l’ensemble de la Chine) et parmi les jeunes. Ces derniers, constatant le développement de maladies telles que le diabète lié à l’obésité, sont soucieux de prendre des mesures préventives.
La hausse des coûts de santé : les coûts augmentent plus vite que le PIB et excèdent les capacités des services publics. Le gouvernement cherche donc à stimuler d’autres moyens de paiement, ce qui pourrait favoriser la croissance du secteur de l’assurance-maladie privée et, ce faisant, de la prestation de soins de santé privés.
Les progrès technologiques : les nouveaux médicaments et traitements accroissent les dépenses. Par exemple, la Chine en est aux débuts de l’abandon des thérapies d’ancienne génération pour le traitement du cancer.
La Covid-19 : l’apparition du virus a probablement servi à l’accélération de la croissance de l’industrie, en particulier dans des sous-secteurs tels que la télémédecine et la biotechnologie.
Les réformes de la santé : la réorganisation de l’Administration générale de la surveillance des produits pharmaceutiques de Chine (l’équivalente chinoise de la Food and Drug Administration américaine ou de la Medicines and Healthcare products Regulatory Agency britannique) a encore accéléré la mise au point de médicaments innovants au niveau national. Des mesures politiques ont également eu pour effet de réduire les prix des médicaments génériques, encourageant ainsi les entreprises à se concentrer sur le développement de produits pharmaceutiques innovants à marge plus élevée.
Les opportunités d’investissement - un marché gigantesque et diversifié
Au cours de la dernière décennie, le secteur de la santé en Chine a vu sa capitalisation boursière atteindre 6 800 milliards de yuans (1 000 milliards de dollars US) et est désormais l’un des plus importants sur le marché des actions de catégorie A2. Le secteur a enregistré un taux de croissance annuel moyen de 15 à 20 % de 2015 à 2018 et abrite plus de 400 entreprises cotées en Chine et à Hong Kong3.
De plus, par rapport à leurs concurrents internationaux, les groupes de santé chinois disposent d’un vaste potentiel de croissance (les 20 premiers ont une capitalisation boursière inférieure à 50 milliards de dollars US) et leurs dépenses de recherche et développement (R&D) sont moins élevées en pourcentage du chiffre d’affaires, comme indiqué ci-dessous.
Tableau 1 : les groupes de santé chinois jouissent d’un vaste potentiel de croissance
| 20 premières entreprises nationales chinoises | 20 premières multinationales | |
|---|---|---|
| Capitalisation boursière | Moins de < 50 milliards USD | De 50 à 400 milliards USD |
| R&D en % du chiffre d’affaires (CA) | ~11 % du CA | ~20 % du CA |
Source : Goldman Sachs, Bloomberg, PharmExec, au 28 février 2021.
La possibilité de dépasser la croissance des autres marchés mondiaux de la santé
Sur le marché chinois des actions de catégorie A, les investisseurs ont le choix entre un grand nombre de sous-secteurs : chacun possède ses propres dynamiques en matière d’offre et de demande et son propre modèle économique. Les profils de croissance d’une entreprise de santé chinoise et d’une multinationale de santé sont très différents. Les groupes de santé chinois peuvent globalement générer une croissance à deux chiffres de leur chiffre d’affaires à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 50 fois, alors que les entreprises de santé américaines enregistrent une faible croissance à un chiffre de leurs bénéfices à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 30 fois3.
Pour les investisseurs axés sur la croissance, certains groupes de santé chinois possèdent un solide pipeline de médicaments innovants en cours de mise au point. La Chine est le deuxième marché des médicaments délivrés sur ordonnance au monde (une capitalisation boursière de 140 milliards de dollars US) après les États-Unis (393 milliards de dollars US) et devrait encore rapidement s’accroître.
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Notes de bas de page
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2 Les actions des sociétés basées en Chine continentale qui se négocient sur les deux bourses chinoises, la Bourse de Shanghai (SSE) et la Bourse de Shenzhen (SZSE).
3 Recherche Invesco Goldman Sachs, au 30 septembre 2020
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As this strategy invests in a particular geographical region, you should be prepared to accept greater fluctuations in value compared to a strategy with a broader investment mandate.
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The strategy invests in a limited number of holdings and is less diversified, and therefore this may result in large fluctuations in value.
As this strategy is invested in a particular sector, you should be prepared to accept greater fluctuations of the value than for a strategy with a broader investment mandate.
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