Alors que la fin de troisième trimestre approche, les regards sont rivés sur le caractère incertain de la conjoncture macroéconomique américaine et sur les répercussions qu’elle pourrait avoir sur le marché des prêts bancaires garantis de premier rang. Malgré ces défis, nous voyons trois raisons impérieuses d’envisager dès maintenant d’investir dans des prêts séniors garantis. (Il s’agit d’un extrait de notre dernier livre blanc, « Les arguments en faveur des prêts séniors ». Pour une analyse approfondie du secteur et de nos perspectives, lisez le document complet.)
Le revenu actuel est composé de deux éléments clés : les taux d’intérêt de base (qui devraient rester élevés pendant plus longtemps) et les écarts de crédit (qui restent larges). Le revenu des coupons pour les prêts bancaires est aujourd’hui de 8,81 %, il est à son niveau le plus élevé depuis 20091. Le marché s’attend à ce que les taux restent plus élevés pendant plus longtemps, bien au-dessus des niveaux précédant l’année 2022. Il a été démontré que les prêts fournissent un revenu constant et stable tout au long des cycles de marché, y compris lors des périodes de récession et de baisse des taux.
Les prêts ne présentent presque aucun risque de duration (moyenne de 45 jours environ). La courbe SOFR à terme repose actuellement sur la prévision d’un taux SOFR moyen à 3 mois de près de 5 % sur l’année 2024. Cela reflète l’opinion largement adoptée par le marché selon laquelle la Réserve fédérale américaine (Fed) s’orientera vers un assouplissement monétaire fin 2024, et abaissera les taux d’intérêt avec prudence. Les récents chiffres économiques sont davantage favorables à un environnement de taux d’intérêt plus élevés pendant une longue période, permettant de bénéficier de coupons de prêt plus élevés.
Les prêts offrent l’un des meilleurs rendements du segment des titres obligataires, tout en atténuant le risque de baisse, car ils sont prioritaires dans la structure du capital et sont garantis par les actifs de l’entreprise. Les prêts sont l'une des seules classes d'actifs qui offrent encore un point d'entrée historiquement attractif. En effet, leurs spreads sont éloignés de leurs moyennes à long terme, contrairement à la plupart des spreads obligataires, proches des plus hauts niveaux de resserrement. Les prêts offrent ces rendements élevés sans risque de duration. Dans un environnement de récession, les prêts offrent une atténuation du risque de baisse de par leur statut senior, cela signifie qu’ils ont la priorité absolue en termes de remboursement en cas de défaut. Les actifs garantis de premier rang peuvent offrir une atténuation supplémentaire des risques durant les périodes de récession.
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Nos experts présentent leurs perspectives sur l’évolution du marché du crédit privé en 2025. Nous analysons les conséquences des tendances récentes des prêts bancaires, du crédit en difficulté (distressed credit) et des prêts directs.
Les prêts garantis séniors offrent aux investisseurs une source de revenus potentiels unique, mais ils sont souvent mal compris. Nous vous présentons ici les mythes et les réalités qui entourent cette classe d’actifs.
Le crédit privé, qui comprend la dette immobilière et les prêts directs, peut permettre une certaine diversification et bénéficier d’une volatilité moindre, ce qui en fait une option attrayante pour les investisseurs à la recherche d'une optimisation de leurs portefeuilles.
1 Crédit Suisse, le 30 septembre 2024.
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