Vierteljährliches Update zu US-Aktien

Markt-Highlights

Der erste Monat des vierten Quartals verlief weitgehend ereignislos, da die US-Aktienmärkte im Vorfeld der US-Wahlen stagnierten. Nach dem überwältigenden Wahlsieg von Donald Trump und der Republikanischen Partei erholten sich die Märkte deutlich. Trumps „America First“-Agenda umfasst Steuersenkungen, den Abbau von Regulierungen, die Steigerung der Energieproduktion und die Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit heimischer Unternehmen. Einige seiner Maßnahmen werden als potenziell inflationstreibend angesehen, aber insgesamt ist die Agenda für US-Unternehmen positiv.

Der Enthusiasmus wurde im Dezember durch die drastische Zinssenkung der Fed gedämpft. Bei der Ankündigung der weithin erwarteten Zinssenkung um 25 Basispunkte (BP) deutete Fed-Chef Powell eine vorsichtigere Haltung der Fed an. Der jüngste „Dot Plot“ zeigt, dass die Mitglieder des Ausschusses die erwarteten Zinssenkungen für 2025 halbiert haben, so dass nur noch 50 BP für dieses Jahr und weitere 50 BP für 2026 erwartet werden. Obwohl die Fed weiterhin davon ausgeht, dass sich die Inflation bis 2025 weiter abschwächen wird, warnte Powell, dass die Inflation bis Ende des Jahres etwas höher ausfallen könnte als zuletzt von der Fed prognostiziert.

Der S&P 500 erzielte im vierten Quartal eine respektable Rendite von 2,4 %, während der technologielastigere Nasdaq-100 im Quartalsverlauf um 4,9 % zulegte. Nach einem starken dritten Quartal verlor der S&P 500 Equal Weight Index im vierten Quartal 1,9 %. Die drei Benchmarks entwickelten sich im Quartal bis Ende November ähnlich. Danach entwickelte sich der Nasdaq, der stärker auf Wachstumswerte setzt, besser als die anderen, während der Equal Weight Index, der ausgewogener ausgerichtet ist, nachgab.

Wertentwicklung im 4. Quartal

ETF-Zuflüsse im 4. Quartal nach großen Kategorien (in Mio. USD)

Zuflüsse in US-Sektor-ETFs im 4. Quartal (in Mio. USD)

Die meisten US-Aktienklassen verbuchten im vierten Quartal positive Zuflüsse, doch ETFs, die den Standardindex S&P 500 abbilden, dominierten weiterhin mit rund 30 Mrd. USD an Netto-Neuzuflüssen, die größtenteils nach der Wahl zu verzeichnen waren. Sogenannte „Trump-Trades“ waren auch in anderen Bereichen zu beobachten, darunter Zuflüsse in US-Small Caps (4,5 Mrd. USD an Netto-Neuzuflüssen) und ETFs des Finanzsektors (2 Mrd. USD an Netto-Neuzuflüssen). Die Anleger erwarten, dass diese Unternehmen von Trumps Politik der Deregulierung und der Förderung der inländischen Wettbewerbsfähigkeit profitieren werden.

Ausblick

Auch wenn die Performance von US-Aktien in den kommenden Monaten wahrscheinlich stark von der Umsetzung der verschiedenen politischen Maßnahmen Trumps abhängen wird, sind die meisten dieser Maßnahmen bereits bekannt und dürften daher vom Markt bereits eingepreist sein. Es bleibt jedoch abzuwarten, inwieweit Trump seine Wahlkampfversprechen einhalten wird, insbesondere in Bezug auf die Handelszölle und die sekundären Auswirkungen, die das Schicksal der US-Unternehmen und der US-Wirtschaft (negativ oder positiv) beeinflussen könnten.

Auch die Zinssätze könnten sich auf bestimmte zinssensitive Segmente auswirken. Die Fed wird die Zinssätze wahrscheinlich kurzfristig unverändert lassen, da dem Ausschuss zusätzliche Daten zu Inflation und Beschäftigung vorliegen werden. In den kommenden Monaten wird es sich lohnen, die Konsumausgaben und das Verbrauchervertrauen im Auge zu behalten.

Wir gehen davon aus, dass der US-Aktienmarkt in diesem Umfeld nach wie vor eine gute Unterstützung erfährt und dass die relative Stärke des US-Dollars Anlegern zugute kommt, die nicht in US-Dollar investieren. Zu den Unternehmen, die von Trumps Politik profitieren dürften, gehören Finanzwerte und Unternehmen aus den Bereichen Sicherheit (physische Sicherheit und Cybersicherheit), Energieinfrastruktur, Kryptowährungen und KI.