Ampliare il tuo universo d’investimento con una strategia multi-asset può contribuire a massimizzare le opportunità disponibili.
Una delle decisioni più importanti nell’ambito di questo approccio riguarda la ponderazione delle singole asset class. Per gli investitori che preferiscono affidare tali aspetti a un gestore di fondi esperto, le strategie multi-asset possono rappresentare un’opzione interessante.
In Invesco vantiamo una lunga storia di successi in materia di investimenti in strategie multi-asset, la prima delle quali venne lanciata sul mercato britannico nel 1999.
La formula di successo è stata in seguito applicata a varie altre strategie con diverse allocazioni azionarie. La strategia Invesco Pan European High Income si basa sul proprio track record nell’ottica di offrire agli investitori un equilibrio tra reddito e crescita del capitale a lungo termine.
Le allocazioni attive ai diversi segmenti dei mercati obbligazionari e azionari si basano sulle valutazioni e sulle analisi dei co-gestori della strategia. Thomas Moore e Alexandra Ivanova gestiscono la componente obbligazionaria, con l’ausilio di Stephanie Butcher, che gestisce la componente azionaria.
Le decisioni di asset allocation spettano in ultima analisi a Thomas e Alexandra e dipendono dalle aree che a loro giudizio offrono il miglior valore relativo nel contesto macroeconomico specifico. Nel quadro del processo decisionale di asset allocation, i gestori si avvalgono anche delle competenze del gruppo Global Asset Allocation Group di Invesco Fixed Interest.
Il team di analisti e gestori senior di fondi obbligazionari utilizza input fondamentali quali sondaggi, dati di mercato ed economici per decidere l’asset allocation in termini sia di ponderazione suggerita tra obbligazioni e azioni, sia di allocazione tra le aree primarie del mercato obbligazionario.
L’asset allocation storica della strategia può essere osservata nella seguente Figura 1. Le obbligazioni costituiscono la componente core, mentre l’allocazione azionaria serve a fornire una fonte aggiuntiva di reddito e di diversificazione, oltre al potenziale di crescita del capitale.
Anche se il grafico presenta un’allocazione relativamente stabile alle obbligazioni, per tutto questo periodo l’allocazione obbligazionaria sottostante è stata gestita in modo attivo a livello settoriale.
Source is missing: Fonte: Invesco. Dati al 31 gennaio 2022.
L’eccellente performance dei mercati finanziari dopo l’inizio della pandemia a febbraio 2020 ha significativamente diminuito il reddito disponibile nei mercati obbligazionari.
Secondo i dati ICE BofA, i rendimenti delle obbligazioni high yield in valute europee nel 2021 si sono mossi in prevalenza nel range dal 3% al 3,3%, per poi salire a mano a mano che i mercati hanno iniziato a scontare i rialzi dei tassi d’interesse da parte delle banche centrali.
Alla fine di gennaio 2022 erano saliti al 3,4%. A titolo di riferimento si ricorda che il rendimento medio a 10 anni per l’indice è del 4,7% e al culmine della pandemia a marzo 2020 i rendimenti hanno raggiunto l’8,4%.
Le allocazioni nell’ambito della strategia sono in generale rimaste piuttosto stabili lo scorso anno. A livello marginale si osservano un volume di liquidità un po’ più elevato e un rischio di credito un po’ più basso. All’inizio di dicembre 2021 abbiamo incrementato l'esposizione azionaria, per poi ridurla nuovamente poco prima della volatilità osservata in febbraio.
Malgrado la flessione del livello assoluto di reddito disponibile, vi sono ancora opportunità. Siamo riusciti ad acquistare varie obbligazioni con cedole più elevate laddove conosciamo bene le aziende e abbiamo condotto ricerche sul credito.
Il tema del reddito potrebbe diventare davvero interessante quest’anno. Gli acquisti di asset da parte delle banche centrali hanno da tempo soppresso i rendimenti. A nostro avviso, parallelamente alla contrazione dei bilanci delle banche centrali e all’aumento dei tassi d’interesse, i rendimenti potrebbero però continuare a salire. Un dato altrettanto importante è che il mercato potrebbe guardare in modo più selettivo alle diverse tipologie di rischio di credito.
La gestione di questi adeguamenti dei rendimenti e la selezione dei singoli emittenti sulla base dei rispettivi profili di credito valorizzeranno auspicabilmente i punti di forza del nostro team, alla luce dell’ampiezza delle nostre risorse a livello di ricerca sul credito e dell’approccio estremamente attivo.
Portafogli obbligazionari: orientamento al reddito
Poiché le nostre strategie multi-asset si focalizzano sul reddito, l’esposizione obbligazionaria è orientata prevalentemente verso le obbligazioni societarie, di norma i segmenti di mercato high yield e investment grade a rendimento più elevato.
Perché apprezziamo le azioni nelle nostre strategie di reddito
L’attuale contesto di bassi rendimenti obbligazionari e aspettative di aumento dei tassi di interesse è problematico per gli investitori.
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