超大型科技股主導市場表現，推動系統性投資發生重大轉變

  • 科技股的出色表現已促使系統性投資者調整其策略。
  • 於過去一年，全球一半（52%）的投資者及亞太區65%的投資者增加價值股配置。
  • 投資者正加快適應瞬息萬變的市場環境——五分之四（82%）的投資者表示這是主動進行因子配置的關鍵驅動力。
  • 投資者使用的系統性策略愈趨複雜，對房地產及商品等另類資產類別的配置不斷增加。
  • 亞太區受訪者最有可能於投資流程中「廣泛」使用人工智能（27%）。

香港，2024年10月28日 – 據景順表示，超大型科技股的卓越表現已顯著影響因子回報，這為系統性投資者創造機會及帶來挑戰。

該發現來自景順發布第九年度的《景順全球因子投資研究》（鏈接），是次研究共採訪131位合共管理22.3萬億美元資產的機構及中介投資者。研究顯示，投資者使用的系統性策略愈趨複雜，以適應複雜而迅速變化的市場環境。

科技股熱潮讓投資者重新考慮系統性投資

景順發現，動能（Momentum）、增長（Growth）及質素（Quality）等與大型科技公司一致的因子在過去一年表現都異常出色，而價值因子表現較為遜色。如今，集中風險推動市場發生轉變，逾半數的投資者（52%）在過去12個月增加對價值因子的配置，以進行潛在對沖。

於亞太區受訪者當中，價值因子投資趨勢尤其明顯，65%的受訪者增加對該因子的配置。亞太區受訪者的整體因子配置對價值（92%）及動能（92%）因子明顯較高，而對低波幅因子的配置在亞太區亦較其他地區更普遍（亞太區及全球分別為77%及63%）。

景順亞太區（日本除外）客戶解決方案總監Christopher Hamilton表示：「過去幾年，在美國超大型科技公司的推動下，全球股市集中度顯著提升，這令投資者有意將投資組合多元化。許多投資者發現系統性策略在本質上具分散作用，是實現多元化的絕佳途徑，而就此趨勢而言，亞太區投資者明顯領先於全球投資者。」

應變能力有助系統投資者在此環境下取得良好表現。在過去12個月，46%的系統投資者表示，其投資表現優於傳統主動式及市場加權策略，而較這兩類策略表現遜色的比例僅為8%和6%。

對應變能力的需求，增加了策略的複雜性

投資需要快速應變，故而愈來愈多投資者採用能夠迅速適應宏觀環境突變的技術。五分之四（80%）的受訪者認為因子策略至關重要，而67%的受訪者則強調資產類別及板塊輪動模型的重要性。

五分之四（82%）的投資者認為，主動因子配置的關鍵推動因素是投資者對適應經濟週期的需求。這亦反映在因子權重的重新調整上，目前幾乎所有（91%）投資者均隨時間調整因子權重，較2023年的四分之三（75%）有所增加。

隨著市場變得更加多變，投資者的時間跨度也在縮小。雖然40%的投資者仍然以標準的3至5年投資期限來評估投資表現，但三分之一（32%）的投資者目前使用2至3年投資期限，高於2023年的不到四分之一（23%）。

系統性投資組合中另類資產類別增加

景順發現一個明顯的趨勢，即系統性投資者的投資組合更加多元化，其中包括對另類資產類別策略的使用顯著增加。研究顯示，目前有40%的投資者投資於房地產（2023年為31%），36%投資於商品（2023年為26%），投資於私募股權及基建的投資者比例均為34%（2023年別為32%和28%）。

這種多元化令投資者能夠建立更全面、更綜合的多元資產配置模型。可是，將系統性策略應用於流動性較差的資產可能會帶來挑戰，尤其是考慮到流動性限制在機構投資者和中介投資者建立多元資產組合時，分別被列為第一和第四重要的考慮因素。

系統性投資者正透過使用流動性替代品或衍生工具等解決這問題，這有助於他們調整對房地產等流動性較低的資產類別的整體風險敞口，同時保留快速調整的能力。

Hamilton補充道：「傳統上流動性較差的資產類別在投資組合中的比例日益上升，因此投資者正考慮如何對這些投資採用系統性方法。在房地產等資產類別中，系統性策略可用於複製傳統上為非流動性策略保留的敞口。這有利於流動性受限的投資者，他們可以建立精確的解決方案以複製此敞口，並快速適應瞬息萬變的宏觀經濟環境。」  

數據革命持續

數據革命推動了日益多元化及複雜的系統性投資組合的興起，進而改變了投資者作出配置決策的方式。為投資組合配置提供資訊的資料來源日益多樣化，使得這一切成為可能。

雖然宏觀經濟數據（97%）、公司基本財務數據（81%）及技術分析指標（76%）最為常用，但愈來愈多投資者整合替代性數據來源，四分之一（23%）受訪者將衛星圖像、航運數據及天氣資訊等替代性數據納入模型。

在投資流程中採用人工智能方面，亞太區繼續處於領先地位，該地區的受訪者最有可能「廣泛」使用人工智能（27%，而全球僅為9%）。亞太區中亦有更多受訪者認為人工智能的重要性將會超越傳統的分析方法（46%，而全球為34%）。  

Hamilton表示：「亞太區投資者一直富有創新精神，而且更願意接受新的分析方法及技術，從而支持其系統性投資策略。去年的系統性投資研究顯示，亞太區投資者熱衷於在投資流程當中使用人工智能，而且今年這一趨勢未有減弱跡象。此外，我們看到，如今亞太區投資者普遍都會將ESG因素整合至整體投資組合。此等分析方法的迅速普及令人倍受鼓舞，這將促進客制化系統性解決方案的持續增長。」