景順研究：因子投資者提高配置以應對市場波動及整合ESG
- 67%的受訪者認同在過去一年因子投資有助於他們管理市場波動，64%的受訪者表示在過去12個月他們對因子投資的信心增強。
- 41%的受訪者在去年增加了因子配置，而39%的受訪者計劃在明年上調因子配置。
- 投資者更加願意增加因子策略調整頻率；43%的受訪者每1至3年更改因子定義，高於2021年的16%。
- 66%的投資者目前認為因子可用於落實環境、社會及管治(ESG)目標。
香港，2022年9月26日 — 景順今日發佈了第七份年度《景順全球因子投資研究》的結果。本次研究採訪151名機構及零售因子投資者，所管理的資產總值達到逾25.4萬億美元。
今年的研究結果發現，受訪者預計隨著經濟增長放緩，基於因子的策略料將在通脹環境下表現出色。受訪者亦認為，在當前市場環境下，於固定收益中運用因子投資變得更具吸引力，以作為管理波動性及分散投資組合更好的方式。
市場動盪突出因子的風險管理價值
過去12個月，通脹高企加上利率上升對投資環境產生了巨大的影響，令受訪者不得不重新評估投資組合，包括因子風險敞口。儘管面對上述這些挑戰，受訪者仍普遍認為於市場動盪期間使用因子來管理風險十分適合，其中67%的受訪者同意在過去一年因子投資有助於他們應對市場波動，而64%的受訪者表示在過去12個月裡他們對因子投資的信心增強。
與此同時，因子配置持續上升，其中41%的受訪者在過去一年增加了因子配置，而39%的受訪者計劃在未來一年上調因子配置。過去一年僅1%受訪者減少因子配置。受訪者預計未來12個月，價值、低波動及質素料將成為表現最好的因子。大部分受訪者（逾80%）認為自身的因子配置已經達到或超越其基本因素主動式策略的表現，而64%的受訪者表示自身的因子配置已經達到或超越市場加權策略的表現。
景順因子投資全球總監Stephen Quance評論道：「在今次全球熊市週期中，投資者實際上加大對因子策略的支持及增加配置。這表明投資者對因子投資作為一項投資支柱（其他還包括主動及被動投資）的接受程度和信心均在提升。我們發現這種趨勢遍佈不同地區，包括亞太區。在這些地區，因子能夠在避險及利率上升的環境下有系統地瞄準特定結果。」
同時，受訪者更頻繁地審視及更改因子定義。41%的受訪者表示他們很少（每3-5年）更改因子定義，低於2021年的66%。目前，43%的受訪者表示經常（每1-3年）更改因子定義，高於2021年的16%。
受訪者注重固定收益因子，以發掘新回報來源
今年的研究表明，隨著債券市場結束了長達數十年的牛市，市場對固定收益因子的需求增加。逾50%的受訪者認為，在當前市場環境下，於固定收益中運用因子投資變得更具吸引力。今年市場對固定收益因子的接受程度持續上升，92%的受訪者認為因子投資能夠成功運用於固定收益，較2016年的61%大幅增長。
投資者普遍認為，固定收益回報與基本的宏觀經濟變化因素密切相關。對固定收益投資組合運用系統化方法的受訪者通常最初優先選擇傳統的宏觀回報因素，例如：通脹及利率，隨後再整合價值等投資因子。今年，54%的受訪者表示他們同時使用宏觀因素及投資因子，而僅14%的受訪者針對單一投資因子。
固定收益資產類別方面，受訪者主要使用因子投資於政府債券(76%)及企業債券(75%)，反映出這些市場的深度及流動性，亦反映可投資產品的數量。受訪者預期因子投資將涵蓋範圍更廣泛的固定收益，其中絕大多數(71%)認為未來五年，他們將會在固定收益因子風險敞口中配置高收益債券。
Stephen Quance評論道：「在固定收益方面，因子策略的發展闡明了此市場整體的持續演變。倘若沒有利率下降的利好因素，因子風險敞口的重要性可能更能解釋投資結果的偏差。」
ESG因子的應用增加
受訪者在整體投資策略中愈來愈多應用ESG因子，部分原因是受到應用ESG因子能夠增強表現的信念所推動。過去一年，此信念由於採掘業整體上錄得強勁回報而受壓，認為增強表現是ESG因子應用主因的受訪者由去年的75%下降至59%。值得注意的是，雖然增強表現是以前在因子投資中應用ESG因子最常見的原因，但今年的最主要原因是客戶及投資收益人的需求（76%的受訪者）。
在當前ESG表現充滿挑戰的時期，許多投資者視之為創造機會予因子投資。72%的受訪者表示使用因子幫助實施ESG令表現有增強，而66%的投資者目前認為因子可用於實施其ESG目標，高於2018年(42%)。然而，在方法上缺乏共識仍阻礙實施，受訪者渴望在這方面加深研究。
Stephen Quance總結道：「亞太區ESG應用持續增加，是現今大部分客戶討論的主題。許多亞太區客戶甚至已制定內部ESG目標。亞太區投資者熱衷於了解這些目標對其投資組合的風險及回報的潛在影響，而因子分析及實施剛好可用於對抗任何意想不到的偏差。」
關於景順
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重要資料
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今次是景順第七年的全球因子投資研究，我們對全球151位投資者，包括養老基金、保險公司、主權基金、資產顧問、財富管理公司和私人銀行等機構進行了訪問。這些投資者資產管理總值達到超過25.4萬億美元（截至2022年3月31日）。受訪者均為因子投資者，其定義為受訪者採用因子於其投資組合當中或使用因子監察風險敞口。因子投資是一種根據屬性（通常稱為「因子」）來選擇證券的投資形式，這些屬性隨著時間的過去傾向於提供有利的風險和回報模式。
本研究的調查由NMG Consulting於2022年4月至5月進行。機構投資者定義為養老基金（包括界定利益及界定供款）、主權財富基金、保險公司、捐贈基金和基金會。零售投資者定義為經散戶投資者全權委托管理一籃子資產的基金經理或投資組合管理人，包括私人銀行中受全權委托的投資團隊或基金選擇人、財務諮詢顧問以及受全權委托提供中介服務的基金經理。
除非另有說明，所有數據均來自景順及截至2022年6月30日。本文件僅包含一般資料，並非認購基金股份的邀約，亦不應被視為建議購買或沽售任何金融工具。此外，本文件亦不構成個別投資者對任何投資策略的合適性的建議。雖然本公司已採取措施，確保文內資料準確無誤，但不擬就任何失誤、錯誤或遺漏，以及任何依賴本文件作出的行動承擔責任。本文件內的觀點及預測將不時轉變，而不會另行通知。投資涉及風險。過往業績並不表示將來會有類似業績。
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Stephen Quance在文中所述觀點乃根據現行市況作出，將不時轉變，而不會事前通知。有關觀點可能與景順其他投資專家的意見有所不同。
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