在通脹及不明朗因素下，主權基金從債券市場轉向私募市場，央行繼續增加人民幣配置
- 通脹促使投資者重新審視資產配置；削減固定收益持倉，私募市場受青睞
- 由於俄烏衝突打擊市場信心，主權基金預期將增加北美及亞太區配置，減少歐洲配置
- 美元仍是主要的世界儲備貨幣，但人民幣配置持續上升
香港，2022年7月18日 – 根據最新的《景順全球主權資產管理研究》（連結），通脹飆升促使主權基金投資者重新審視其資產配置，主要轉向增加私募市場配置。今年，這項研究邁入第十年，研究深入探討了139位首席投資總監、資產類別主管及高級投資組合策略師的觀點，他們分別來自81隻主權基金及58間央行，旗下管理的資產總額達23萬億美元*。
目前，主權基金將通脹及環球地緣政治視為明年環球增長的最大威脅。五分之二的受訪者預計未來兩年發展市場的通脹率居高不下，另有五分之二的受訪者預計通脹穩步下降，而不到五分之一的受訪者預計出現滯脹。部分受訪者一致認為，儘管通脹高於新冠肺炎疫情前的水平，但在未來幾年應會回落，逾半數受訪者(59%)預期未來五年內美國平均通脹率為3-4%。
隨著通脹及利率快速上升，主權基金在重新考慮其宏觀經濟假設並相應地調整投資。大多數受訪者(59%)預料利率進一步上升，已重新部署投資組合，反映於固定收益配置持續下降，而私募市場另類投資配置則相應增加，特別是房地產、私募股權及基建。大多數受訪者(71%)同意上述配置可有效對沖通脹。目前，在主權基金的投資組合中，私募資產的平均比重為22%。
當被問及打算於明年增持、保持或減持的資產類別，私募股權最受歡迎（淨增加29%），其次是非上市房地產（增加23%）。相比之下，受訪者最看淡固定收益(-12%)及現金(-4%)，而對股票的信心大致保持不變(+1%)。
景順大中華、東南亞及韓國區行政總裁潘新江評論說：「今年年初種種不明朗因素相互交織，是眾多金融專業人士前所未見的情況，而且市場回復風險投資情緒將需要一定的時間。在亞太區，於中國政府堅持不懈地努力實現雄心勃勃的經濟增長目標之時，投資者密切關注中國新冠肺炎疫情限制措施將如何調整。儘管我們預期在未來一段時間市場仍將維持波動，但由於亞太區的通脹問題不大，實施刺激政策以支持經濟的空間仍存。」
預期投資者將增持北美及亞太區；央行料將進一步增加人民幣配置
俄烏軍事衝突打擊投資者對歐洲的投資信心。歐洲發展市場(19%)及歐洲新興市場(13%)是主權基金投資者最有可能減持的地區。受訪者增持北美(33%)及亞太區(23%)的可能性最大。
過往幾年的調查結果顯示，投資者配置中國的意欲甚高。大多數(52%)主權基金表示，與去年相比，投資中國的難度加大，儘管33%的受訪者認為，中美兩國的相互依存關係將減輕潛在的地緣政治風險。
雖然美元仍然是各大央行的主要世界儲備貨幣，但多年以來各大央行持有的美元儲備比例穩步下降，在2016年至2021年期間從65.4%下降至58.8%。各大央行意識到，人民幣在世界外匯儲備中的比重將持續增加，特別是在俄羅斯的外匯儲備被凍結之後。
人民幣在央行外匯儲備的比重從2016年的1.1%上升至2021年底的2.8%，而且大多數(63%)央行目前已配置人民幣。多數央行認為其人民幣持倉偏低，擬於未來五年內增加倉位，而29%的受訪者認為人民幣將於未來五年成為「真正的儲備貨幣」（29%的受訪者持相反意見）。
數碼資產維持大幅波動，但數碼央行貨幣蘊藏著投資機會
儘管市場普遍預期機構投資者將擁抱數碼資產，但主權基金認為數碼資產還未成為可投資資產。僅7%的主權基金持有任何數碼資產，且其中大部分是透過投資於相關區塊鏈公司。波動性(68%)及監管壓力(55%)是最常見的擔憂，並且僅15%的受訪者認為數碼資產可作為可靠的通脹對沖工具。
主權基金及央行均認為，央行數碼貨幣的推出或會對現有加密貨幣構成威脅。中國人民銀行率先發行數碼人民幣，可藉以加快提高支付系統的效率，並最終支持進一步配置人民幣作為儲備貨幣。在央行受訪者中，55%認為央行數碼貨幣對加密貨幣構成威脅，而31%的主權基金持相同意見。
潘新江總結說：「由於自2021年起中國禁止加密貨幣，亞洲數碼資產提供的投資機會自然而然有限了，不過數碼人民幣試點項目可能預示著人民幣在跨境支付方面的重大擴展，從而增加人民幣作為儲備貨幣的整體吸引力。這是一項潛在的革命性科技，可能預示著央行貨幣管理將迎來巨變。」
關於景順
景順為具領導地位的獨立環球投資管理公司，致力於創造卓越投資體驗，助您豐盛人生。紐約證券交易所代號：IVZ。www.invesco.com。
重要資訊
本文章僅供行業媒體參考之用。禁止向任何未經授權的人士傳播、披露或散發本文件的全部或任何部分內容。
這是景順發佈的第十份主權資產管理研究。2022年，我們對139只基金進行了訪問：81位主權投資者及58家中央銀行。2022年主權投資者樣本按三個核心分部指標劃分（主權投資者部門、地區及資產管理規模）。主權投資者劃分由其主要投資目標決定，例如投資與流動性、投資與負債驅動融資、投資與發展等。主權投資者劃分的詳細資訊可在完整報告中找到。是次研究的實地考察工作由NMG於2022年1月至3月之間進行。
*研究樣本由NMG Consulting提供: 截至2022年3月，樣本總資產為23萬億美元。
除非另有說明，所有數據均來自景順及截至2021年12月31日。本文件僅包含一般資料，並非認購基金股份的邀約，亦不應被視為建議購買或沽售任何金融工具。此外，本文件亦不構成個別投資者對任何投資策略的合適性的建議。雖然本公司已採取措施，確保文內資料準確無誤，但不擬就任何失誤、錯誤或遺漏，以及任何依賴本文件作出的行動承擔責任。本文件內的觀點及預測將不時轉變，而不會另行通知。投資涉及風險。過往業績並不表示將來會有類似業績。
在若干司法管轄區派發及發行本文件或受法律限制。可能持有本文件的人士須知曉並遵守任何相關限制。本文不應被視為在任何人士提出此等要約屬未經授權行為或向任何人士提出此等要約屬違法行為的司法管轄區進行要約或招攬。
潘新江在文中所述觀點乃根據現行市況作出，將不時轉變，而不會事前通知。有關觀點可能與景順其他投資專家的意見有所不同。
本文件由景順投資管理有限公司（Invesco Hong Kong Limited）在香港刊發，地址為香港中環康樂廣場一號怡和大廈四十五樓。本文件並未經證券及期貨事務監察委員會審核。
