《景順全球因子投資研究》顯示,投資者仍對價值因子充滿信心,認為可將因子運用於固定收益及ESG投資
• 近乎所有受訪者均計劃保持或增加配置，44%的亞太區投資者計劃增加配置，逾半數的投資者計劃保持不變。
• 儘管價值因子表現欠佳，但投資者仍對其充滿信心，76%的亞太區受訪者仍相信價值因子可發揮長期作用。
• 五分之二(40%)的受訪者現將因子運用於固定收益投資中，幾乎所有投資者均表示可將因子投資運用到固定收益當中。
• 大部分機構投資者現利用ETF進行因子投資，ETF平均佔因子投資組合的14%。
• 亞太區設立ESG政策的投資者數量高於北美地區，但不及歐洲。
香港、台灣、新加坡，2020年10月19日：第五份《景順全球因子投資研究》顯示，97%的因子投資者計劃於未來12個月保持或增加因子配置。亞太區方面，44%的受訪者預期將增加因子配置，略超過半數(54%)的投資者計畫保持現有配置不變。
該研究在同類調查中規模最大，面對面採訪了138名機構投資者及100名中介（wholesale）因子投資者，涉及的資產管理總額超過25萬億美元。採訪於2020年4月及5月以視訊通話及電話的方式進行。
縱觀全球股市，動能、質素及低波幅因子於調查期間的表現普遍優於大市。相比之下，價值及小盤因子表現遜色。債務及流動性憂慮尤其令小盤及價值因子受壓。
今年，65%的機構投資者及67%的中介投資者表示，截至調查日期前12個月內，其因子配置的表現已達致甚至超出整體預期。
儘管價值因子表現欠佳，但是次調查反映大多數投資者仍保持價值因子配置，相信其表現落後只是暫時現象：68%的亞太區投資者相信，長期而言，價值因子將繼續跑贏，76%的投資者表示其相信價值因子仍可發揮長期作用，該比例高於歐洲、中東及亞洲投資者(63%)，但顯著落後於北美投資者(87%)。
景順因子投資全球總監Stephen Quance表示：「儘管於現時的全球市場環境下，經典的價值因子仍面臨挑戰，但事實證明，種類繁多且複雜程度各異的因子策略可於各個週期，包括當前的新冠肺炎疫情期間，有效締造出色的經風險調整後表現。投資者繼續採用嚴謹及紀律嚴明的方法檢討因子策略，這仍是其整體投資組合構建的關鍵部分。」
投資者日益注重投資組合中的固定收益因子
現時於固定收益配置中運用因子策略的機構及中介投資者數量創新高，40%的受訪者表示現已將因子運用到固定收益投資中，逾三分之一的投資者則表示正積極考慮採取該做法。僅17%的機構投資者表示不會考慮該做法。
2020年的調查結果表明，現時，近乎所有投資者均相信因子投資可運用到固定收益當中，該比例已從2018年的59%升至今年的95%。據研究顯示，投資者認為固定收益十分適合使用因子投資法，63%的投資者同意因子在固定收益當中與在股票中一樣重要。
相比於投資級別企業債券(63%)或高收益債券(54%)，亞太區投資者最傾向於在政府債券(71%)中運用因子。由於系統性因子策略要求最低成交額，亞太區若干市場的流動性水平仍是若干領域運用因子投資的一大阻礙。
Stephen Quance評論道：「值得注意的是，全球投資者開始意識到可將因子策略運用於固定收益投資當中，與此同時，亞太區債券市場進一步開放，尤其是中國在岸市場，已成為世界第二大固定收益市場。中國市場的國際化將促進流動性上升，並且推動管理人創建更多的固定收益因子策略，以滿足地區投資者的需求。」
投資者繼續轉向基於因子的ETF
過去12個月，運用因子ETF的機構及中介投資者數量均進一步增加：大部分機構投資者現已利用ETF，平均佔其因子投資組合的14%。中介投資者方面，逾三分之二的投資者運用ETF，佔因子投資組合總數的一半。亞太區共有63%的因子投資者透過某種形式使用ETF，該比例高於歐洲、中東及亞洲地區(45%)，但不及北美(77%)。
對於投資以被動式指數策略為基礎的因子策略的受訪者而言，ETF在易用性及價格方面的優勢尤為明顯。就此類「增強」或「智慧貝塔」(smart beta)型運用而言，投資者表示其主要是為產品的透明性及規則性所吸引，該等產品可較市值加權配置更好地滿足其風險回報目標。
ETF愈來愈多地被用於實施主動式因子策略。部分投資者表示轉向ETF之前是透過投資銀行的互換或其他衍生工具實施因子投資。相比於該等工具，ETF因透明度較高而更受投資者青睞，基於衍生品的產品則因透明度較低而不被看好。對於亞太區投資者而言，透過ETF實施因子策略最為重要的原因是流動性，69%的投資者均作如此表示。
因子投資及ESG
景順之前的研究曾提到，因子的運用通常與ESG的運用並駕齊驅。2020年該趨勢仍十分明顯，84%的機構投資者及71%的中介投資者（均為因子投資者）均設有ESG政策，逾半數已將ESG或正考慮將ESG整合至其因子投資組合當中。
亞太區方面，79%的投資者表示已設立ESG政策，多於北美(76%)，但少於歐洲(82%)。對於亞太區投資者而言，多數情況下決定整合ESG因子是受投資因素推動，79%的投資者表示這可緩解風險，54%則表示這有助於提高回報。有證據表明外部壓力亦在不斷加大，72%的投資者表示利益相關人士的要求推動其整合ESG因子。
儘管一般情況下，ESG與因子投資相互獨立，單獨實施，但兩者通常是相輔相成，60%的亞太區投資者將ESG視為落實因子投資的輔助工具。該等優勢十分廣泛，其中亞太區投資者提到最多的是卓越的風險管理(91%)及有望刺激ESG相關回報(74%)。
Stephen Quance總結道：「儘管其他地區對ESG的採納或更為廣泛，但亞洲投資者行動迅速，對該領域的興趣亦迅速提升。ESG及因子投資通常都涉及系統性運用定量數據構建多元化投資組合，因此因子投資可作為一個天然的補充。 」
編者註
為專業客戶編製的《2020景順全球因子投資研究》的全文可於以下網址下載：http://inves.co/factor_study。
附錄——樣本及研究方法
本研究的實地調查由NMG的策略諮詢實踐部門進行。景順選擇聘請專業獨立公司，確保得到優質的客觀結果。研究方法的關鍵組成部分包括：
- 重點關注關鍵決策者，透過經驗豐富的顧問對他們進行訪問並提供市場見解。
- 使用結構化問卷進行深度（通常1小時）的視象及電話訪問，以確保收集定量及定性分析。
- 結果由在環球資產管理行業具有相關諮詢經驗的NMG策略團隊進行詮釋。
2020年是本研究的第五年，我們對環球238間不同的退休基金、保險公司、主權投資者、資產顧問、財富管理公司和私人銀行進行了訪問。這些投資者資產管理總值達25.4萬億美元（截至2020年3月31日）。
在今年的研究中，所有受訪者均為「因子使用者」，即在整個投資組合中投資於因子產品及／或使用因子監控風險。我們特意採訪了多個市場中不同類型的投資者，優先考慮規模更大、經驗更豐富的因子投資者。
